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阳光电源研究报告：储能需求由量向质切换，龙头综合竞争力进一步凸显。

我们为什么看好阳光电源？

行业需求向高品质产品服务倾斜的特点变化利好技术、品牌优势领先的龙头企业。 随着国内企业出海进程推进，海外储能市场竞争加剧，品牌渠道核心竞争力的重 要性提升；同时国内新型电力系统改造新阶段对电力设备要求提高，阳光电源作 为具备丰富项目经验和技术优势的龙头企业有望享受超额利润。

储能经济性与必要性并重，迎来高质量发展阶段

全球储能市场来看，中欧美等传统市场方兴未艾、以中东为代表的新兴市场高速 增长。一方面，储能市场渐成规模，国内优质企业出海加速，竞争趋于激烈，运维 服务质量、反应速度等核心竞争力的重要性提升，公司持续贯彻本土化团队发展 策略，渠道品牌方面先发优势显著；另一方面，随着新能源占比提升，电网脆弱性 增加，对构网型的需求应运而生，国内市场新型电力系统正在形成，海外市场电网 基础相对较弱，对构网型储能的需求一直存在且有望加速提高，公司具备丰富的 海外构网型项目经验，技术优势突出，国内已中标多项构网储能招标，有望受益。

公司综合优势突出，双龙头地位稳固

公司是光伏逆变器及储能系统行业双龙头，持续深耕电力电子转换设备及系统， 2024 年公司光伏逆变器及储能系统分别出货 147GW/28GWh，同比分别增长 13%/167%，三年 CAGR 分别为 46%/111%。公司前瞻性全球化布局，截至 2024 年底， 产能方面，公司于印度及泰国工厂建设产能已达 25GW；渠道运维方面，公司设立 全球五大服务区域，海外具备超 20 家分支机构、超 520 家服务网点和数百家重要 的渠道合作伙伴，顺应光伏供给全球化发展趋势，提高抗风险能力。