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2025年北交所中期策略：北交所出圈_改革赋能下价值重估与市场共识重构。

改革驱动下北交所出圈，优质资产价值发现与投资者结构优化

随着北交所“深改 19 条”的逐步落实，各项改革措施推进。类似与交易制度和 融资制度修改后，北交所市场功能被逐步完善和激活。改革加速后，2023 年以 来也发生了多轮行情，这其中北交所市场的流动性改善尤为明显，估值水平也随 之提升。已位于科创板与注册制创业板之间。流动性的改善打消了很多投资者进 入北交所的顾虑，另外北交所中存量优质上市公司业绩释放及新上市的高稀缺和 高成长的公司数量增多，更是促进众多投资者加速进入这一市场，成为北交所“出 圈”的重要原因。当前北交所已成为专精特新聚集地，共含有专精特新企业 154 家占比达到 58.11%，这已高于创业板水平。专精特新含金量提升更是促进了赚 钱效应，例如 2024 年北交所新股首日涨幅均值达 218%，北交所战略配售 6 个月 后解禁的收益率也提升至 175.90%，2025 年上半年这两个数据还在提升。成长性、 稀缺性、护城河正为北交所公司出圈的重要因素，优质公司从北交所市场成长起 来吸引了大量投资者进入，当前北证 50 指数基金数量已 52 只规模达 95.39 亿元， 其中被动指数型基金规模 86.97 亿元，而增强指数型基金规模 8.42 亿元。以公募 基金和私募机构为代表的主流机构投资者进入正优化北交所的投资者结构。

北交所成为投资新大陆：深化改革背景下的成长红利释放与机构共识形成

随着北交所投资环境的逐渐完善，机构的关注度开始增多。北交所市场优质公司 的成长红利释放和北交所一大批公司市值提升至30-50亿这一区间更是加速这一 进程。当前北交所市值超过 50 亿元企业达 22 家，超过 100 亿元也有 7 家，这批 公司明显更受新增机构投资者关注。数据显示，北交所公司有分析师研究评级覆 盖的公司共 126 家，占比为 47.55%，这一水平已经超过了创业板的 41.62%。近 一年机构调研方面，北交所上市公司近一年被调研 854 次，平均每家 3 次以上。 被调研次数超 10 次以上的有 13 家，多属于稀缺性较强、成长性好、护城河较深 的企业。行业空间大，竞争格局好的“长坡厚雪”型公司更被青睐，在 2024 年 -2025 年上半年先后出圈，典型如锦波生物、纳科诺尔、一致魔芋、林泰新材等， 随着成长红利逐渐释放，价值被重估。

未来北交所投资，需关注持续成长、高稀缺、新质生产力公司

随着北交所的相对估值较双创折价减少，2025 年下半年的投资上，我们认为持 续成长、稀缺性和新质生产力将是选股核心。当前北交所估值 45.61 倍、已位于 历史上相对较高位置。2024 年报中 65.66%的北交所公司收入增长，44.53%公司 归母净利润增长。2025 年一季报中营收增长公司为 60.75%，归母净利润增长的 公司为 51.70%。这一背景下，选择盈利增长具有持续性的公司尤为重要。另外 北交所定位下不乏细分产业链龙头公司，其中部分龙头在沪深市场没有或较少形 成了独特的稀缺性投资机会。同时北交所新股中新质生产力的产业链较多，如商 业航天、AI、新材料等典型代表，它们也会成为吸引投资者进入北交所市场投资 重要的关注因素。