2025农业中期策略报告：重视涨价品种，看好生猪行业盈利提升.pdf

2025农业中期策略报告：重视涨价品种，看好生猪行业盈利提升。农业投资建议关注以下几条主线：1.追寻涨价品种驱动板块盈利好转，例如肉牛、原粮等产品价格的上涨；2. 政策供给端改革驱动养殖板块周期进程加速，以及产能平稳后行业平均利润的提升；3.养殖后周期需求：下 游养殖端绝对存量的好转驱动销量回升。4.外部环境扰动下的避险需求。

牧业：肉牛价格拐点向上，奶牛周期底部企稳。2023年中肉牛养殖开始陷入亏损阶段，行业整体去化幅度预 计超过10%，行业产能的去化逐步传导至终端供给，春节后肉牛犊牛与母牛价格已经开始上涨，看好肉牛大周 期。奶价自2021年中开始见顶回落，行业自2024年开始去产能，长期亏损下2025H2产能去化有望加速，在产 能持续下降的背景下预计2026年奶价开始上行。

生猪养殖：重视供给侧政策，布局优质龙头企业。2025年生猪养殖行业处于下行微利阶段且供给前低后高， 预计下半年行业有望出现亏损去产能，而供给侧改革驱动行业主动去产能，中期看行业产能有望维持在较低 位置从而提升龙头企业中枢盈利水平。

肉禽养殖：供给存在阶段扰动，静待需求好转。黄羽鸡：年初以来黄鸡价格表现疲软，目前整体产能处于低 位且需求端出现筑底回升，随着需求端的好转行业有望迎来景气回升。白羽鸡：当前在产父母代存栏量依旧 处于高位，整体供给端较为充足，静待上游引种缺口传导。

养殖后周期&农产品：养殖回暖带动销量提升，龙头积极布局谋发展。目前生猪、肉鸡存栏高位，肉/奶牛与 水产养殖景气回升，看好饲料景气度上行。农产品：外部环境频繁扰动，粮价有望景气回升。从粮食价格来 看今年有望为筑底的年份，同时中美关系、天气扰动、海外地缘冲突均有望成为粮价上涨的驱动。