科技行业产业2022年下半年投资策略：数智化加速，智能汽车先行.pdf

上传者：楚**
时间：2022/06/20
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科技行业产业2022年下半年投资策略：数智化加速，智能汽车先行。科技市场回顾：科技板块大幅下跌，逐步进入缓和阶段。2022 年初至今，中国科技板块整体下跌约 20%，整体估值回调至过去五年的历史低位。二季度以来，国内局部疫情缓解、政策助力等因素推动板块走势进入缓和阶段。展望下半年，我们预计中国科技资产走势有望在缓和基础上逐步走强，我们建议重点关注具备较强阿尔法属性的智能电动汽车板块，以及具备成长优势的本土科技巨头与优质中概公司。

产业趋势：技术进步带动数智化加速，智能汽车率先落地。数字化发展进入后半段，向纵深方向不断演进。AI、半导体等基础算力的提升带来海量数据，带动智能化的推进。数字化与智能化不断交融，最终指向个人与企业两个方向。个人层面，智能手机走向成熟之后，我们判断随着汽车智能化程度逐步提升，智能汽车有望成为继 PC、手机后的下一个互联网入口。企业层面，千行百业的数智化进程不断加速，带动信创、工业软件、云计算等产业的发展与投资机遇。

智能汽车：电动化、智能化加速落地。我们预计 2022 年中国新能源乘用车总销量 570 万辆（+72%），渗透率 25%，智能电动汽车快速渗透。产业方面，围绕电动化、智能化的创新将带来科技红利逐步释放。电动化方面，新能源汽车销量的持续增长将带来电子电气架构、电池、储能等方面需求的持续增长，相关公司持续受益。智能化方面，伴随着智能汽车渗透率的快速提升，智能驾驶领域中的感知系统、决策系统、高精度定位、智能座舱、汽车软件、车联网以及作为链接属性的物联网等领域将迎来新的投资机遇。我们建议关注整车、RoboTaxi & RoboTruck、车载芯片、车载域控制器、摄像头&毫米波雷达、车载软件等领域具备领先地位的头部公司。

细分场景：个人与企业数智化推进带来新的增长动能。在技术进步带动下，个人与企业的数智化亦出现新的增长场景。个人端，以消费电子为代表，虽然智能手机增长逐步放缓，但 VR/AR、AIoT 等下一代智能硬件的新场景有望打开行成新的增长动能。企业端，千行百业的数字化、智能化正在加速推进，云计算赋能企业重塑业务、为企业转型蓄能、反哺企业发展成为必然趋势；在行业层面，信创、工业软件有望持续受益，同时在垂直化程度较高的汽车、能源、金融等赛道亦具备投资机遇。

科技基石和本土供应链：技术进步、本土需求带来投资机遇。在当前复杂多变的国际环境下，我国“十四五”规划提出把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，中国本土市场、国家安全的重要性显著提升，科技基石的创新和安全将带来更广阔的投资机遇。硬件端，半导体国产化正持续推进，本土晶圆厂持续扩产，带动设备需求旺盛，同时轻资产的设计公司亦参与全球竞争。软件端，信创稳步推进，依靠本土市场需求迭代升级。此外，运营商亦在基础设施建设环节发挥重要作用。综合而言，技术进步的红利仍在持续，并为半导体、软件、运营商等行业带来更大的投资机遇。

互联网：预计平台经济会更加健康发展，文化数字化建设会持续推进。当前市场环境下，考虑宏观压力及流动性折价，头部公司如阿里巴巴、腾讯控股估值已达近 5 年低点。尽管行业逻辑发生了变化，当前较低的估值体现了市场的悲观预期，但展望未来，在下一代云计算、AI 驱动的数字经济的国际竞争中，中国互联网公司依然具备比较优势，中长期而言，互联网板块的成长性依旧值得期待。回归基本面，在政策助力以及局部疫情缓和带动下，下半年宏观经济有望逐步好转，互联网公司在线广告、电商等业务有望逐步企稳。同时互联网公司积极围绕出海进行战略布局，有望打开未来 3-5 年的成长空间。此外，在政策支持下，文化数字化建设持续推进，加速中华经典文化的流通与普及，预计会带来广电网络建设、数据中心建设、文化旅游和文化消费等领域新的投资机遇。