传媒互联网行业2022年度中期投资策略：继往开来，万象更新.pdf

上传者：楚**
时间：2022/06/20
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传媒互联网行业2022年度中期投资策略：继往开来，万象更新。当前传媒互联网板块正处于继往开来的历史性节点，一方面，传媒互联网整体估值处于历史性低位且边际改善显著，另一方面，新一代互联网革命正在发生，呈星火燎原之势；未来我们重点布局 3 条主线：

1）以元宇宙、Web3.0 为代表的新一代互联网革命正在发生，海外产业趋势将逐步映射到国内，其中各个细分赛道比如 VR 内容、虚拟人、NFT、Gamefi 等均呈现爆发式发展趋势，新赛道将催生新的投资机会；

2）看好互联网平台经济的价值修复和回归，互联网政策监管已经进入尾声，政策影响有望转向，目前重点互联网平台型公司处于估值低位，寻找具备高壁垒且有较强自身阿尔法属性的互联网平台型公司，包括视频平台、游戏平台、广告平台以及细分赛道的平台型公司；

3）优质内容永远是稀缺资源，目前游戏、视频、影视等内容厂商均处于低位，头部内容公司在产业出清的过程中将形成更强的竞争力，看好精品游戏公司、头部视频以及影视内容制作公司未来的机会。

各细分领域重点关注方向和产业变化趋势

元宇宙：重点关注新一轮互联网革命以及各细分新赛道的投资机会。近期看 VR 硬件的更新进步带来的内容领域投资机会+虚拟人落地为传媒板块降本增效；远期看虚拟世界概念下游戏行业的多元化变现+下一代互联网革命浪潮 WEB3.0 时代的来临，将互联网带入信息聚连和用户价值共享的时代。

游戏：精品研发商价值持续提升，出海打开成长空间。游戏板块估值触底回升，游戏行业回归产品逻辑，优质研发商地位凸显。在国内游戏市场增速趋缓和版号总量相对收缩的背景下，精品化和出海成为游戏行业重要增长驱动力。伴随重点公司核心产品陆续发布，游戏行业具有较高的成长确定性。看好 2022 年重点游戏研发商投资机会。

移动互联网：1）长视频：伴随监管落地带来竞争环境改善，行业格局逐步优化。随着行业会员提价、ARPU 增长与内容成本端的持续改善，优质内容仍不断涌现。具备优质内容制作能力的头部平台具备较强发展潜力； 2）短视频：国内渗透率逐步见顶，竞争格局基本稳定，短视频行业进入降本增效发展阶段；广告与电商具备高成长空间，出海或成未来趋势，中国短视频公司有望在海外市场获得较大增量，看好头部短视频平台以及出海受益标的。

垂直赛道：1）产业互联网：推动数字经济和实体经济融合发展是未来的行业大趋势，宏观政策上鼓励支持企业通过数字化进行转型和升级。在政策向好的大环境下，关注行业头部公司现有业务的稳步增长及未来规划的逐步落地；2）广告营销：疫情反复影响板块表现，未来或逐步改善。楼宇媒体子赛道维持较高景气度，建议关注广告营销中赛道认可度持续提升的楼宇媒体，推荐分众传媒；3）影视院线：疫情对板块的营收及利润均有较大影响，随着已经影响的边际减轻，后续看好行业内优质公司的业绩修复；4）出版：疫情后恢复显著，看好大众出版龙头。