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  • 电力设备与新能源行业深度研究：能源转型系列报告，氢能2026展望——国内外政策拐点之年.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/11
    • 146
    • 华泰证券

    电力设备与新能源行业深度研究：能源转型系列报告，氢能2026展望——国内外政策拐点之年。2026年政府工作报告提出“培育氢能、绿色燃料等新增长点”，“十五五”规划亦将氢能提升至“未来产业”战略高度，此外全球船运、航空碳排管控政策亦逐步收紧，海内外政策共振下氢能或迎来非线性增长拐点。我们看好绿氢需求放量下，国内项目运营商、氢氨醇设备供应商、电解槽供应商有望受益。2030年全球绿氢需求有望达830万吨，国内绿氢近15倍增长空间十五五国内非电减排从0到1、欧洲船舶航空减排从1到10均意味着氢能需求的非线性...

    标签： 电力 电力设备 新能源 氢能

  • 基础材料行业有色：中东地缘冲击下的“困”“扰”.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/11
    • 59
    • 华泰证券

    基础材料行业有色：中东地缘冲击下的“困”“扰”。中东地缘冲击下，对有色金属影响分化该地缘事件对有色的“困”体现在滞胀风险引发需求下行的担忧，而“扰”则体现在供给和能源成本的扰动；黄金和铝或将受益。黄金受益于避险与资产再配置逻辑共振，预计26-28年金价有望冲击$5400-6800/oz。中东电解铝产能占全球约9%，地缘扰动将导致26年供给增速放缓、供需缺口扩大进而推动铝价上行。铜价短期受滞胀担忧压制；中期受益于战备补库、供给扰动及电力投资需求提升等，仍偏乐观。锂行业，能源价格高企短期或压制欧洲新能源...

    标签： 基础材料

  • 交通运输行业动态点评：地缘扰动，油价为引，重塑为核.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/11
    • 53
    • 华泰证券

    交通运输行业动态点评：地缘扰动，油价为引，重塑为核。海运：短期推升运价，中长期全球贸易线路或重塑，运输成本抬升霍尔木兹海峡若阶段性受阻，虽部分原油可通过管道East-WestPipeline（约480–500万桶/天）及Habshan-FujairahPipeline（约150–180万桶/天）绕行出口，但相较海峡日均约1,320万桶的通行规模，替代能力有限。在封锁预期升温或持续时间拉长的情形下，油运运价将率先上行；集运与干散货受绕行、船期拉长及有效运力收缩影响，或出现阶段性运价抬升。若扰动仅为短期事件，运价上涨更多体现风险溢价与供需错配；若持续时间超预期，则影响将由&...

    标签： 交通运输 交通 运输

  • 信用策略系列报告之二：信用债行情背后的机构行为图谱.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/11
    • 30
    • 华泰证券

    信用策略系列报告之二：信用债行情背后的机构行为图谱。保险：分红险销售较好，利好二永债等需求保险是2026年信用债市场重要的配置型力量与“稳定剂”。其核心驱动在于负债端，随着市场利率下行，分红险销售表现较好，凭借“保底收益+浮动分红”的优势持续带来增量资金，分红险较普通险久期更短、适用VFA模型，相对利好二永债及5-10年信用债的需求。保险呈现典型的“逢调整增配”特征，偏好高等级信用债，在保费增长、信用债收益率上行时增配信用债。今年1月积极挖掘二永债机会，2月随收益率降至低位减配。展望后市，保险将以绝对收益水平为锚，预计将延...

    标签： 信用 信用债

  • “大家一起找不同”之周期主题基金经理篇.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/11
    • 24
    • 平安证券

    “大家一起找不同”之周期主题基金经理篇。周期板块行情回顾：2018年以来，周期板块共经历两轮行情：1）2020二季度-2021年三季度，主要驱动因素为全球疫后复苏下的供需错配。疫情下全球供应链中断，疫后海外大规模财政刺激推动商品需求，国内“双碳”政策进一步强化了供给端收缩逻辑，大宗商品价格迭创新高。2）2025年7月以来，周期板块行情主要驱动因素为美元走弱、全球政治经济格局重构与有色金属结构性供给约束，“反内卷”政策推动落后产能加速退出，有色金属领涨，行情由有色金属->基础化工、石油石化等板块逐步传导，周期板块预期仍...

    标签： 基金 基金经理

  • 产业赛道与主题投资风向标：两会布局六大未来产业，伊朗关闭霍尔木兹海峡.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/11
    • 49
    • 天风证券

    产业赛道与主题投资风向标：两会布局六大未来产业，伊朗关闭霍尔木兹海峡。市场回顾：本周（3.2-3.6），全A下跌2.3%。板块方面，油气相关概念表现强势。当周全A日均成交额达26418亿元，较前周增加2057亿元，市场活跃度上行。市场情绪方面，当周每日平均上涨家数为2225家，较前周减少965家；平均涨停家数由上周89家减少至75家，赚钱效应有所减弱。两融方面，融资融券余额升至26518亿元（截至3月5日），两融资金主要流向锂电概念。拥挤度方面，煤炭开采相关概念拥挤度较高，钒电池概念环比上周增幅较大。重点主题：（1）AI算力：大模型token调用量出现跃升，智能体成算力需求“新风口...

    标签： 主题投资 投资

  • 金融工程：基金窗口粉饰行为的定量识别与FOF投资应用.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/11
    • 30
    • 天风证券

    金融工程：基金窗口粉饰行为的定量识别与FOF投资应用。本文围绕公募基金窗口粉饰（WindowDressing）行为展开系统性研究，构建了“事前预警—事中监测—事后识别”的三维定量分析框架，为FOF投资提供了新的风险识别视角和组合优化工具。基金定期报告披露的持仓信息是FOF选基的核心依据，但基金窗口粉饰行为扭曲了信息真实性。本文发现，窗口粉饰不仅导致基金净值长期跑输持仓模拟组合，还推动了公募基金业绩持续性的季度非对称效应：Q2、Q4业绩可预测性显著高于Q1、Q3，表明半年度考核节点粉饰动机可能存在系统性增强。粉饰行为可量化：构建持仓股超额反转指标（...

    标签： 金融 金融工程 基金

  • 家电行业深度研究报告：铜铝价格上涨对白电企业盈利影响几何？——成本冲击复盘及展望.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/11
    • 55
    • 华创证券

    家电行业深度研究报告：铜铝价格上涨对白电企业盈利影响几何？——成本冲击复盘及展望。铜铝价格上涨带动成本指数上行，但本轮涨幅不及历史周期，空调受冲击预计深于冰洗。白电企业的成本端主要由铜、钢、铝等大宗原材料驱动。近期受铜价、铝价中枢抬升影响，家电成本指数进入上行区间：25Q3空调/冰箱/洗衣机成本指数环比+2%/+1%/+1%；25Q4环比+4%/+2%/+0%，同比+3%/-1%/-3%。进入2026年，叠加2025年同期低基数效应，26W1-W7空调/冰箱/洗衣机成本指数平均同比+10%/+2%/+0%，相较25W46~25W53+5%/+2%/+3%。横向来看，当前...

    标签： 家电 白电

  • 正道沧桑：2026年中国经济的十大问题暨年度展望.pdf

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    • 2026/03/11
    • 61
    • 建银国际

    正道沧桑：2026年中国经济的十大问题暨年度展望。2026年两会作为“十五五”开局的政策锚，核心取向是夯实基础，提质增效，努力实现十五五良好开局。我们的基准判断是：政策力度相对温和，但会预留足够的空间和灵活性，着重提升政策协同性及治理效能。过去十年，“三驾马车”框架没变，但逻辑从顺风的自然增长叙事转向重塑。地产链条退潮后，投资不再是简单规模扩张，而更取决于回报率与风险偏好：从“高乘数扩表”切换为“低乘数托底与换挡”，由制造业升级、能源转型与公共投资承接增长，但对资源配置效率与确定性回报要求更高。消费...

    标签： 经济

  • 保险行业研究“红宝书”系列之一：如何理解保险行业新会计准则的变化？.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/11
    • 36
    • 申万宏源研究

    保险行业研究“红宝书”系列之一：如何理解保险行业新会计准则的变化？保险行业落地新会计准则影响深远。为提升业绩可比性及盈利透明度，2023年上市险企同步落地新金融工具准则（IFRS9）及新保险合同准则（IFRS17），非上市保险公司原则上于2026年1月1日落地。新准则颠覆了原准则的确认和计量规则，对保险公司的会计实务、经营管理、估值逻辑产生深远影响。IFRS9：资产分类“四变三”，公允价值计量资产占比提升。1）金融资产分类改为依据企业管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征的客观三分类法——AC/FVOCI/FV...

    标签： 保险 新会计准则

  • Smart Beta投资指南：GARP策略的新范式探索（二）.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/11
    • 23
    • 长江证券

    SmartBeta投资指南：GARP策略的新范式探索（二）。在前序报告《SmartBeta投资指南：GARP策略的新范式探索（一）》中，我们从“价值锚定—逻辑解构—范式镜鉴”三个层面分析了GARP策略在A股市场的独特价值与适用边界。本篇将围绕此前提炼的核心逻辑，对传统框架进行优化，构建适配A股市场环境的GARP策略。寻找GARP策略的基础池从PEG到PE-PEG：GARP策略框架的优化升级。构建PE-PEG九宫格体系，通过“安全边际+成长性价比”的双维评估框架，将个股划分为九个特征鲜明的策略区间，更好地识别高PE标的带来的...

    标签： 投资指南 范式

  • 显微镜下的中国经济（2026年第7期）：碳减排目标对哪些行业影响较大.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/11
    • 55
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2026年第7期）：碳减排目标对哪些行业影响较大。今年政府工作报告提出单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右，绿色低碳转型力度加大，这将推动能源结构加快将绿色能源转型，对钢铁、水泥、玻璃等行业造成较大影响。2014年以来，我国每年都提出单位GDP能耗降低目标，而今年单位GDP能耗降低目标升级为单位GDP二氧化碳减排目标。我们认为目标的调整会形成更为严厉的绿色转型约束。举个简单例子，单位GDP能耗降低目标关注的能源使用效率，例如能源消耗不变而能够生产出更多的产品，这就符合能耗降低的目标。但单位GDP二氧化碳排放降低意味着即使能耗降低，但只要二氧化碳排放量不降低，那么目标就没有...

    标签： 碳减排 经济

  • AIDC发电设备行业：燃气轮机领衔，多方案百花齐放.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/11
    • 70
    • 浙商证券

    AIDC发电设备行业：燃气轮机领衔，多方案百花齐放。北美数据中心自建电站成趋势，多元发电方案需求爆发全球AI发展超预期推动算力需求持续爆发，北美科技巨头大幅上修2026年资本开支，AIDC建设迎来高速发展期。但美国电网面临老旧、并网周期长、电力缺口大的三重困境，叠加特朗普要求科技巨头自建电站的政策导向，美国AIDC主电源从依赖公共电网全面转向自建电站，燃气轮机、航改燃、内燃机、SOFC等现场发电方案迎来需求爆发，柴发作为核心备电也同步受益于行业扩容。燃气轮机：美国数据中心首选主电方案，订单外溢国产燃机迎机遇燃气轮机是美国AIDC首选主电方案，全球市场由GEV、三菱重工、西门子能源形成寡头垄断，...

    标签： AI 发电设备 燃气 燃气轮机

  • 体育服务产业行业深度报告：体育赛事运营与场馆经营的产业链逻辑深度解析.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/11
    • 65
    • 中泰证券

    体育服务产业行业深度报告：体育赛事运营与场馆经营的产业链逻辑深度解析。根据目前A股相关上市公司主要业务，本报告聚焦体育服务产业的体育赛事运营和场馆经营。从产业角度出发，分析当前的商业模式以及未来发展方向。海外标的方面，本报告以全球体育公司巨头TKO集团为例，给出产业端和投资端的建议。大力提振消费背景下，体育产业链热度提升。根据国家统计局与体育总局公告，24年全国体育产业总规模3.8万亿元，增加值为1.6万亿元，占GDP的比重为1.19%，比上年提高0.04pct。根据25年《国务院办公厅关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，到2030年，体育产业总规模超过7万亿元。《202...

    标签： 体育 服务

  • 出版行业策略研究报告：高股息防御，AI+IP打开全新增长曲线.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/11
    • 37
    • 东北证券

    出版行业策略研究报告：高股息防御，AI+IP打开全新增长曲线。当前图书出版业务比较稳定的同时，出版企业同时具有AI+教育以及IP开发运营等全新增长曲线，具有较大的增长空间。当下的出版板块正是攻守兼备的优质板块：既有红利属性的稳健，又能受益于AI技术的应用具有较大的增长空间。税收优惠政策持续落地，营收有所承压，利润逆势增长。在行业总营收下滑的情况下，2025年上半年出版行业总体归母净利润实现逆势增长（+16.41%），这主要得益于税收优惠政策的持续落地，国有出版企业普遍享受了所得税减免，使得其利润端获得实质性支撑。从归母净利润来看，行业绝大多数公司实现盈利，大部分公司实现利润增长。AI赋能教育、...

    标签： 出版 AI IP
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