推荐报告 - 未来智库

建筑工程行业：以更大力度稳投资，因地制宜拓展低空应用场景.pdf
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- 2026/01/05
- 205
- 国泰海通证券
建筑工程行业：以更大力度稳投资，因地制宜拓展低空应用场景。以更大力度稳投资，下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划。(1)国家发改委12月31日召开新闻发布会，介绍近日已组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，加快各类资金拨付和使用节奏。近期批复或核准多个重大基础设施项目，包括广州新机场、新建湛江至海口跨海轮渡及相关线路工程等交通设施等，总投资超过4000亿元。(2)“两重”建设方面，共安排约2200亿元，支持城市地下管网、高标准农田、三北工程、降低物流成...
标签：建筑工程建筑
电力设备行业：光伏，反内卷带来行业拐点，新技术引领突围.pdf
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- 2026/01/05
- 122
- 国盛证券
电力设备行业：光伏，反内卷带来行业拐点，新技术引领突围。需求稳中有升，全球结构性增长打开新空间。2025年，国内光伏新增装机延续“稳中有升”态势，1–10月累计达252.87GW，同比增长39%，其中政策驱动下的抢装潮推动5月单月装机高达92.92GW。集中式与工商业分布式仍是主力，合计占比达86%。基于强劲表现，中国光伏行业协会已将全年新增装机预期由215–255GW上调至270–300GW。海外市场方面，亚非拉地区成为最大亮点，贡献全球光伏增长的核心增量来源。全球装机预期同步上调至570–630GW。展望2026年，国...
标签：电力电力设备光伏
交通运输行业：持续看好航空旺季投资机会，再提示公路高股息配置价值.pd...
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- 2026/01/04
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- 中泰证券
交通运输行业：持续看好航空旺季投资机会，再提示公路高股息配置价值。航空机场：多重利好催化，航空板块走强。数据跟踪：1）日均执飞航班量：12月29日-1月2日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2163.80、2137.40、1530.20、734.40、526.60、329.40、372.80架次，周环比分别+1.74%、-0.64%、-2.46%、-0.58%、+2.94%、+0.43%、+10.58%，同比分别-2.77%、-2.10%、+7.91%、-1.42%、+14.66%、-5.73%、-0.89%。2）平均飞机利用率：12月29日-1月2日，东...
标签：交通运输运输航空
煤炭行业：供需博弈加剧，煤价震荡延续.pdf
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- 2026/01/04
- 80
- 中泰证券
煤炭行业：供需博弈加剧，煤价震荡延续。行业观察：供给恢复与寒潮需求博弈，预计短期煤价维持震荡。上周随着供给阶段性受限与终端采购需求逐步释放，港口煤价有所回升。展望后市，因元旦后煤矿开启新一年度生产任务，煤炭供给或有所恢复，但随着全国进入数九寒天阶段，需求有望逐步走强，短期煤炭价格预计将维持震荡。供给端：前期阶段性供给受限或缓解。此前，因临近年末部分煤矿因年度生产任务完成或检修计划，已逐步停止生产和销售。并且，近期港口煤价的连续大跌导致贸易商发运至港利润倒挂且程度扩大，压制发运积极性，使港口调入量持续偏低，市场煤调入减少：截至2025年12月31日，环渤海港口库存为2836.60万吨，周环比下降...
标签：煤炭
商贸零售行业专题研究：海外高端品牌观察，2025年全球奢侈品市场增速放...
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- 2026/01/04
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- 广发证券
商贸零售行业专题研究：海外高端品牌观察，2025年全球奢侈品市场增速放缓，Q3复苏反转迹象显现。2025年全球个人奢侈品市场预计保持整体稳定，且预计明年将延续逐季改善的趋势。据贝恩公司与意大利奢侈品制造商行业协会（Altagamma）联合发布的研究报告显示，2025年全球个人奢侈品市场按实际汇率计算将比2024年下降约2%，按不变汇率计算则持平，总规模预计为3580亿欧元，尽管超级富豪群体持续支撑高端奢侈品需求，但向往型消费者已经开始收缩开支，这加剧了传统奢侈品行业的压力。分品类看，珠宝类目前增速领先，预计今年实现4%-6%的扩张；眼镜类延续强劲表现，预计今年将增长2%-4%；美妆领域整体稳定...
标签：商贸零售奢侈品
轻工造纸行业研究：潮玩烟草强化beta配置，先出海再内需挖掘alpha...
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- 2026/01/04
- 230
- 国金证券
轻工造纸行业研究：潮玩烟草强化beta配置，先出海再内需挖掘alpha。新型烟草板块：欧美合规雾化扩容趋势确定，利好头部品牌销售回暖。加热烟草美国市场即将开启，hilo有望重塑目前行业竞争格局。中烟实现高质量发展亟需新路径，出海寻找新增量、国内加快培育新型烟草产业已有一定必要。潮玩板块：行业持续扩容，海外提速明显，26年我们认为行业主要围绕三个主线：做厚IP价值&品类创新与效率&全球化，优选注重IP内容&情感共鸣，渠道端积极拓展海外、提升效率的头部企业。AI眼镜板块：25Q4进入行业新品爆发期，AI眼镜加速向大众日常生活场景渗透，26年市场有望迎来规模化拐点，轻量化、可...
标签：轻工造纸烟草
人形机器人行业专题报告6：人形本体&灵巧手的电机进化“势”.pdf
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- 2026/01/04
- 346
- 国海证券
人形机器人行业专题报告6：人形本体&灵巧手的电机进化“势”。一、展望&复盘：变化中的电机技术和投资机会1、从技术更新看电机的重要性：我们认为，从目前特斯拉第三代人形的设计思路看，1）灵巧手的结构变化和降本需求可能会带来灵巧手用电机的选品变化；2）本体用电机需要在空间结构紧凑化、高输出、低温升、轻量化等需求中寻找平衡；2、从股价复盘看电机下一轮投资机会：根据相关标的股价复盘，我们认为电机相关标的符合新进入T链的股价增长预期逻辑，人形机器人灵巧手用电机和关节模组用电机标的仍存在预期差；二、微型电机人形机器人上的应用变化及创新1、以各灵巧手产品选用的微型电机及...
标签：人形机器人机器人
租赁行业框架：监管推动行业高质量发展.pdf
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- 2026/01/04
- 146
- 西部证券
租赁行业框架：监管推动行业高质量发展。租赁基本情况我国融资租赁行业分为金融租赁和商业性融资租赁（商租）两大类。其中，金融租赁公司属于持牌非银金融机构，始终由国家金融监管总局监管，监管标准严于商租；商租公司早期由商务部监管，2018年监管权正式划转至国家金融监管总局，实现监管统一。直租和回租是主流业务模式：直租聚焦解决企业设备购置资金需求，租赁公司购设备出租，租期结束后转移所有权，具有融资比例高、期限长、审批便捷等优势；售后回租主打盘活企业存量设备资产，企业售设备给租赁公司保留使用权，租期结束后赎回所有权，具备资金用途灵活、授信可循环、放款快等特点。发展阶段2018年是我国租赁行业发展的关键分水...
标签：租赁
伯希和：β加持+性价比定位，高性能户外服饰新锐突围.pdf
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- 2026/01/04
- 206
- 财通证券
伯希和：β加持+性价比定位，高性能户外服饰新锐突围。公司简介：户外服饰新锐，业绩高增+募资扩能。伯希和创立于2012年，聚焦高性能户外服饰及装备领域，产品覆盖专业户外与城市通勤场景，2024年跻身国内三大本土高性能户外服饰品牌，本土市场份额5.2%。其发展历经四大阶段，目前处于加速扩张与IPO推进期，获腾讯等资本加持。股东结构多元，创始人夫妇合计控股63.2%，管理团队兼具丰富经验与年轻化优势。2022-2024年公司营收与经调整净利润CAGR分别达+116%、+232%，2024年营收达17.7亿元、经调整净利率17.2%，1H2025延续高增态势。行业：多因素共振，高性能户外服饰...
标签：服饰
纺织服装行业：看好“睡眠经济+大单品创新”驱动下的家纺行业新机遇.pd...
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- 2026/01/04
- 219
- 东方证券
纺织服装行业：看好“睡眠经济+大单品创新”驱动下的家纺行业新机遇。国内家纺行业呈现容量大且稳健增长的特点，行业与睡眠经济的打通正带来科技功能性新需求，我们预计未来行业集中度将进一步提升。根据中家纺的数据，目前中国家用纺织品市场规模在2600亿元左右，预计在未来五年保持3%左右的复合增速。尽管目前行业相对分散，但考虑到产品的标品属性，同时结合行业线上化率的持续提升以消费趋势进一步向功能性产品迁移，我们预计未来行业集中度有望进一步提升，现有龙头品牌在竞争格局中有望更好提升市场份额。亚朵模式的核心及启示：亚朵作为非传统家纺行业的“局外人”，近年来其零售...
标签：纺织纺织服装睡眠睡眠经济家纺
机械设备行业：可回收火箭加速验证，中国商业航天迈入规模化与商业化发展新...
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- 2026/01/04
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- 方正证券
机械设备行业：可回收火箭加速验证，中国商业航天迈入规模化与商业化发展新阶段。2025年11月商业航天司正式成立，12月蓝箭航天朱雀三号（ZQ-3）遥一火箭成功实现首飞入轨,长征十二号甲遥一运载火箭，虽然两枚可回收火箭首飞一子级未能成功回收，但为可回收火箭发射技术提供宝贵经验。SpaceX从2010年-2015年也历时五年实现火箭回收技术，目前，SpaceX正筹备2026年IPO，与此同时国内蓝箭航天、天兵科技、星河动力、星际荣耀也先后开启IPO进程，26年国内火箭民营企业也将迎来登录资本市场的元年。政策端，12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号—&m...
标签：机械机械设备火箭航天
交通运输产业行业研究：2026年度策略，关注供需格局，布局航空、干散货...
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- 2026/01/04
- 195
- 国金证券
交通运输产业行业研究：2026年度策略，关注供需格局，布局航空、干散货海运、油运。航空：预计供给低增长，将达到供需拐点。2025年以来行业供需关系持续好转，旺季的产能利用率已经超过2019年水平，预计趋势可延续。（1）供给端：2020年以来航司引进飞机速度放缓，预计2025年底较2019年累计增速仅为17%。当前波音空客产能不及2018-2019年，主要发动机制造商GE产量同比下降，产能不足导致订单积压，预计未来飞机引进速度仍为低个位数。（2）需求端：目前客运量已超2019年，2025年1-11月全行业民航旅客量较2019年增长17%，叠加刺激消费的政策发布，预计民航旅客量将保持中个位数增长。...
标签：交通运输海运油运航空
国防军工行业：技术突破驱动与政策红利释放，推动商业航天长期发展.pdf
- 3积分
- 2026/01/04
- 159
- 中泰证券
国防军工行业：技术突破驱动与政策红利释放，推动商业航天长期发展。一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨3.05%，上证综指数上涨0.13%，创业板指下跌1.25%，沪深300指数下跌0.59%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第2。周三（12月31日）涨幅最大为2.13%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为78.4倍，各子板块中航空装备为79.7倍，航天装备为529.5倍，地面兵装为85.0倍，军工电子79.5倍，航海装备38.9倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为98.5%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分...
标签：国防军工商业航天军工
钠离子电池行业专题报告1：性能适配与经济性共振，有望迎来发展新周期.p...
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- 2026/01/04
- 452
- 国海证券
钠离子电池行业专题报告1：性能适配与经济性共振，有望迎来发展新周期。钠离子电池概览：原材料来源丰富，具备潜在经济性及部分性能优势钠离子电池原料来源丰富，具备潜在经济性优势。钠离子电池具备可反复充放电属性，为可充电电池的一种。钠离子电池主要靠钠离子在正极和负极之间移动工作，与锂离子电池的工作原理和结构相似，理论上相比锂离子电池具备成本优势，拥有更好的倍率、低温和安全性。钠离子电池具备三种主流路线，部分性能维度具备优势。当前钠离子电池具备三种主流技术路线，包括聚阴离子/层状氧化物/普鲁士蓝体系。钠离子电池基于自身特性，部分性能维度具备优势，具备在动力市场、电网侧、电动工具&数据中心备电等高...
标签：钠离子电池电池
医药生物行业专题：ADC研发热情高涨，CDMO需求高景气.pdf
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- 2026/01/04
- 266
- 华安证券
医药生物行业专题：ADC研发热情高涨，CDMO需求高景气。ADC现已成为最有前景且发展最快的治疗方式之一ADC药物兼具抗体药物的精准靶向特性和小分子细胞毒性药物的强杀伤力。传统化疗存在高脱靶毒性，并可能导致感染等风险增加。相较之下，ADC结合了抗体疗法、化疗和小分子抑制剂疗法的优势，具有独特的靶向能力，显示出更好的临床试验结果。近年来ADC药物开发取得众多进展，即将进入爆炸式增长时代。根据Frost&Sullivan预计，ADC市场将快速增长，预期中国及美国仍是最大且增长最快的ADC市场，全球ADC市场预计2032年将达到1151亿美元。ADC行业高景气，外包服务需求旺盛ADC药物的研...
标签：医药生物医药 CDMO ADC