推荐报告 - 未来智库

商业航天行业深度：技术收敛引爆“奇点”，蓝海市场破晓已至.pdf
- 7积分
- 2026/01/07
- 460
- 国信证券
商业航天行业深度：技术收敛引爆“奇点”，蓝海市场破晓已至。商业航天：从“大国重器”到“工业消费品”，中国正迎来关键发展拐点。商业航天并非传统航天的简单补充，而是一场底层的商业模式与生产关系的重构。1）商业模式重塑：行业正从“国家主导”的OldSpace模式，转向“私营主导、成本优先”的NewSpace模式。核心机制从“成本加成”转变为“固定价格”合同，这一转变倒逼企业必须通过技术创新实现极致降本，将航天活动从低频的科研项目转化为...
标签：商业航天商业航天
医药生物行业深度报告：“十五五”谋篇新蓝图，脑机接口进入产业化快车道....
- 5积分
- 2026/01/06
- 899
- 开源证券
医药生物行业深度报告：“十五五”谋篇新蓝图，脑机接口进入产业化快车道。脑机接口处于技术加速变革期脑机接口（BCI）技术路径丰富，处于技术加速变革期。根据信号采集和输出方式不同，脑机接口技术可分为侵入、半侵入、非侵入，不同技术在信号质量、安全性、操作难度等方面各有优势，目前多模态联合应用成为信息交互的发展趋势。脑机接口范式主要包括交互控制类和状态检测类。根据输入信号的神经通路不同，现有的交互控制类脑机接口范式可以分为主动式范式、反应式范式及混合范式。规划-支付-标准三位一体，政策先行助力脑机接口产业腾飞政策在规划、支付、标准三个层面明确支持脑机接口发展。（1）规划引领：2...
标签：医药生物医药生物脑机接口
航天军工行业：民航将成为我国航空制造业重要增量.pdf
- 3积分
- 2026/01/06
- 146
- 华泰证券
航天军工行业：民航将成为我国航空制造业重要增量。民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向参考美国，波音、GE航空航天、霍尼韦尔、赫氏等来自民航领域的收入与国防业务收入相当或更多，GE航空航天商发相关业务营业利润率达到其国防相关业务营业利润率2倍左右，2025Q1-Q3，GE航空航天公司营业利润的92%来自商发相关业务。展望未来，全球民航制造业景气度较高，按2025年11月末的未交付订单和2025年预计交付量测算，波音公司和空客公司商用飞机订单交付周期达11年，GE航空航天、罗尔斯·罗伊斯等商发主机厂新机和服务后市场需求共振，积压订单持续增长、盈利能力持续提升。国产大飞机引领我国...
标签：航天军工
电力设备与新能源行业固态电池深度研究报告：电池变革重要赛点，材料设备全...
- 7积分
- 2026/01/06
- 363
- 华福证券
电力设备与新能源行业固态电池深度研究报告：电池变革重要赛点，材料设备全新颠覆。发展固态电池已成为行业共识、全球竞争赛点：理论上能实现高比能、高安全性的固态电池体系，是全球公认的颠覆性技术。减少液态电解质含量，提升固态电解质占比，逐步实现固态化，是行业发展共识。由此带来的对材料体系、装备体系的颠覆，迫使全球企业、研究团队展开新一轮的创新竞争，避免在新技术方向上的掉队风险。2027年实现小批量生产、工艺定型，基本上是国内外企业一致预期的重要时间节点。材料端：固态电池颠覆材料环节，重视增量、升级、瓶颈环节。全固态电池颠覆现有体系，核心增量环节是硫化物/氧化物/卤化物/聚合物固态电解质，其中降本、量产...
标签：电力电力设备新能源固态电池
房地产行业深度分析报告：2025房企销售复盘，行业出清中，关注α机会....
- 3积分
- 2026/01/06
- 888
- 财通证券
房地产行业深度分析报告：2025房企销售复盘，行业出清中，关注α机会。百强房企销售额近五年呈渐进式收缩态势，中国金茂逆势而上：2025年百强房企全口径销售额33572亿元，同比-19.8%；权益销售额为24645亿元，同比-20.1%；权益比例为73.4%。销售额近五年呈渐进式收缩态势，2025年降幅有所收窄。在2025年销售额TOP30房企中，四大央企确立并巩固行业TOP4的地位，TOP10房企中仅滨江集团一家民企。重点房企中，中国金茂α凸显，2025年销售额同比+16%，行业排名重回前十，成为唯一恢复正增长的重点房企。销售均价加速上升，滨江连续十年占据榜首，金茂增速...
标签：房地产地产
建筑材料行业：巨石、中材首次发布股权激励，《求是》发文强化地产预期管理...
- 4积分
- 2026/01/06
- 684
- 广发证券
建筑材料行业：巨石、中材首次发布股权激励，《求是》发文强化地产预期管理。巨石和中材首次发布股权激励，《求是》发文强化地产预期管理。中国巨石发布2025年限制性股票激励计划，拟授予股票总量不超过3452.82万股（约占总股本0.86%），业绩考核条件为2026/2027/2028年扣非归母净利润分别不低于34.3/36.6/39.6亿元。中材科技发布2025年股票期权激励计划，拟授予激励对象的股票期权数量1540万份（占总股本0.92%），业绩考核条件为2026/2027/2028年扣非归母净利润分别不低于16.4/19.9/26.7亿元。2026年1月1日，《求是》杂志刊发特约评论员文章《改善...
标签：建筑建筑材料
公用事业行业深度跟踪：长协落地电价触底，关注板块红利价值.pdf
- 4积分
- 2026/01/06
- 235
- 广发证券
公用事业行业深度跟踪：长协落地电价触底，关注板块红利价值。年度长协落地电量电价触底，容量电价提升火电稳定性增强。各省年度长协电价陆续落地，广东电量电价0.372元/度，同比下降2分/度，较基准下浮20%，江苏电量电价0.344元/度，同比下降7分/度，较基准价下浮12%，部分省份电量电价降幅较大，12月29日A股国电电力下跌8%、H股华能国际下跌近7%，反映了市场对部分区域电价下降较多，过度恐慌辐射至整个板块。但展望2026年，当前各省年度长协电价逐渐接近下限，未来下降空间有限，新能源装机增速下滑后电力供需逐渐改善，电量电价有望触底；此外，绝大部分省份煤电容量电价提升，可带来度电接近2分的增幅...
标签：公用事业
农林牧渔行业：元旦前猪价反弹明显，牛肉进口配额保障政策落地.pdf
- 3积分
- 2026/01/06
- 68
- 广发证券
农林牧渔行业：元旦前猪价反弹明显，牛肉进口配额保障政策落地。畜禽养殖：据搜猪网，1月2日，全国瘦肉型生猪出栏均价12.39元/公斤，环比上涨7.6%，同比下跌19.7%。年底规模企业缩量，叠加节假日旺季，本周猪价快速反弹。考虑行业新生仔猪等数据，按生产时间推算，26年上半年行业供给仍面临较大压力，预计猪价或以震荡为主。考虑当前行业累积亏损状况，叠加“反内卷”背景，产能去化速度有望逐步加快。冬季疫病高发，关注后续疫情态势。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小企业建...
标签：农林牧渔
交通运输行业专题研究：看好航空盈利改善，油运需求向好.pdf
- 4积分
- 2026/01/06
- 169
- 华泰证券
交通运输行业专题研究：看好航空盈利改善，油运需求向好。航空：空客新订单不改低供给趋势；机场：关注免税客单价提升节奏11月下旬开始票价同比涨幅回落，据航班管家，第47-52周（11/17-12/28）国内经济舱含油均价同比基本持平。另外部分航司公告下一轮空客订单，不过考虑此轮订单于28年开始经5年交付，我们认为是我国航司正常发展和替换机队的需求，并不改行业供给低增速趋势。往后展望，我们预计26E/27E行业供给增速为4.4%/4.2%，需求稳步随经济增长，叠加“反内卷”，我们认为行业收益水平有望持续改善，同时油汇有望降低成本压力，共同改善航司盈利。春运票价数据有望催化新一...
标签：交通运输油运航空
铝行业专题报告：供给有约束需求有韧性，铝价中枢或上移.pdf
- 5积分
- 2026/01/06
- 152
- 华福证券
铝行业专题报告：供给有约束需求有韧性，铝价中枢或上移。供需：供给有约束，需求有韧性。供给端国内面临产能天花板强约束，海外供应受制于能源供应瓶颈，需求端传统板块趋稳，新兴领域强劲，储能、机器人及智能制造等新兴领域对铝材的需求快速扩张，电解铝供需紧平衡格局加剧；宏观：美联储降息预期仍在，宏观经济压制减轻。美联储9月正式开启降息周期，美国26年面临中期选举和美联储主席人事更替，关注宽货币+宽财政组合可能；库存：全球电解铝库存处于历史同期低位。截至2025年12月31日，全球电解铝库存145万吨；总结：紧平衡格局延续，铝价中枢或上移。短期，供需面对铝价底部有支撑，降息预期下预计铝价偏强；中长期，国内天...
标签：铝
扫地机器人行业专题报告：创新竞逐全球市场，着眼未来布局生态.pdf
- 8积分
- 2026/01/05
- 235
- 东海证券
扫地机器人行业专题报告：创新竞逐全球市场，着眼未来布局生态。2025年“以旧换新”补贴政策延续，后期补贴管理有所加强。扫地机具有高客单价和强价格敏感性，因此补贴对消费者购买意愿具有一定带动作用。据奥维云网周度监测数据，2025年第1-51周（2024年12月30日至2025年12月21日）扫地机器人线上销售额、销售量同比+6%、+9%。年中大促：增速亮眼，行业均价略有下浮。据奥维线上监测数据，“618”促销期国内扫地机器人销售额同比增长34.1%，销量增幅超过销售额增长。在此轮国补和产品迭代下，扫地机渗透率有所提升。从价格看，今年5、6、7月扫地...
标签：扫地机器人机器人
互联网传媒行业：Meta收购Manus开发商，百度计划分拆昆仑芯业务并...
- 3积分
- 2026/01/05
- 137
- 广发证券
互联网传媒行业：Meta收购Manus开发商，百度计划分拆昆仑芯业务并于港交所独立上市。互联网板块：（1）电商：对于国补政策，我们认为2026年国补政策略好于预期，但近期电商表现依然偏弱。（2）社交娱乐媒体：哔哩哔哩和腾讯广告业绩持续跑赢大盘，势能较强。腾讯游戏基本面向上，看好《三角洲行动》成为王者与和平之后的腾讯第三大长青游戏；B站自研捉宠游戏《闪耀吧！噜咪》开启测试招募，预计26年逐步释放游戏新品，产品储备更为丰富。（3）互联网医疗：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游尤其是原研药厂商加深合作，收入及利润增长表现持续强劲。（4）短视频：我们认为快手主业稳健，可灵AI持续保持技术和商业...
标签：互联网传媒
通信行业深度：无光不AI，硅基光电子引爆新一轮算力革命.pdf
- 5积分
- 2026/01/05
- 397
- 国盛证券
通信行业深度：无光不AI，硅基光电子引爆新一轮算力革命。硅光不是存量替代方案，而是重塑产业格局的光学革命。光通信需求加速扩张，无论是上游供给还是快速迭代，都给产业链提出了更高的要求。硅基光电子所能提供的产能弹性/高集成度/低功耗/快速迭代都适配于未来不断放大的行业需求。硅光=硅+光。用半导体的方式来赋能光子领域，将光子学与成熟的半导体制造体系深度融合，以“硅基”的标准化、集成化逻辑，重塑原本依赖分立器件组装的光模块产业链。传统光模块产业链中，价值分散于上游的光芯片、电芯片等。而硅光技术将产业重心前移并向上游集中，赋予了PIC设计公司前所未有的核心地位，对于拥有PIC设计...
标签：通信硅基 AI
机械行业深度研究报告：卫星组网建设进入加速期，看好火箭链投资机会.pd...
- 4积分
- 2026/01/05
- 294
- 华创证券
机械行业深度研究报告：卫星组网建设进入加速期，看好火箭链投资机会。需求端：商业航天政策自上而下，频道资源先到先得。卫星互联网指通过发射一定数量的卫星，形成规模组网辐射全球，实现向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务，是地面通信网络的补充和增强，也是实现万物互联、打造新一代物联网的基础。我国高度重视卫星互联网产业发展，国家层面政策近期频出。受物理空间制约，空中轨道和频段为先到先得，正成为大国战略竞争的关键领域。目前美国SpaceX公司的星链进展最快，目前发射卫星数量已超1万颗，我国正在推进的两大卫星互联网核心项目为GW星座和千帆星座，远景规划组网卫星总数分别达到1.3万颗和1.5万颗。根据...
标签：机械火箭卫星
人工智能行业专题（14）：大模型发展趋势复盘与展望.pdf
- 7积分
- 2026/01/05
- 279
- 国信证券
人工智能行业专题（14）：大模型发展趋势复盘与展望。复盘美股科技巨头过去三年股价走势，AI叙事不断递进。23年OpenAI领先全球开启AI加速度，微软受益于OpenAI独家合作，估值抬升明显。24年市场低估模型进步空间，叙事转向推理侧，认为应用公司最优，Meta坐拥社交垄断生态（潜在Agent入口）和广告场景，股价为除英伟达以外PE唯一抬升的巨头。（24年2月，英伟达业绩会估计数据中心收入约40%来自推理。）同年云厂商由于大幅增加资本开支但供给受限，云收入传导有延迟，三大CSP估值略有所回落。25年模型差距与OpenAI明显收敛，谷歌后来居上，生态优势为市场追逐。26年我们认为ScalingL...
标签：人工智能