造纸包装印刷 - 企业研究 - 知识库

华旺科技（605377）研究报告：业绩表现稳健，高端装饰原纸龙头行稳致远.pdf

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2022/09/27
449
广发证券

华旺科技（605377）研究报告：业绩表现稳健，高端装饰原纸龙头行稳致远。公司为高端装饰原纸龙头，业绩表现稳健。公司深耕中高端装饰原纸领域，主要产品包括可印刷和素色装饰原纸。高端装饰原纸需求端受消费升级、精装渗透率提升和全屋定制发展趋势驱动，供给端高端细分市场格局较为稳定，公司作为领军企业受益行业稳定扩容，并逐步打开海外市场空间。从业绩表现来看，2022上半年公司实现营收16.07亿元，同比增长20.8%，归母净利润2.27亿元，同比增长3.7%，其中Q2营收同比保持22.1%较快增速，Q2归母净利润环比增长1.9%。营收端受海外和扩产驱动成长动能充足。（1）海外占比持续提升：22H1境外收入...

标签：华旺科技原纸装饰

华旺科技（605377）研究报告：聚焦中高端产品，装饰原纸龙头扬帆远航.pdf

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2022/09/16
213
东吴证券

华旺科技（605377）研究报告：聚焦中高端产品，装饰原纸龙头扬帆远航。深耕装饰原纸十余载，成就高端装饰原纸龙头。公司主营装饰原纸的研发、生产和销售以及木浆贸易，产品品质跻身于全球装饰原纸行业前列。截至2022Q1，公司落成杭州和马鞍山两大装饰原纸生产基地，年装饰原纸设计产能27万吨，产能规模位居全国第三。需求端：“消费升级+产品出海”双引擎驱动，中高端装饰原纸需求旺盛。2021年我国面层装饰原纸行业总产能为115万吨，2020年我国中高端产品渗透率为60%，对标欧洲全部为中高端产品，我国未来中高端产品渗透率有近一倍成长空间。我们认为国内中高端装饰原纸渗透率提升有三大催...

标签：华旺科技原纸装饰

五洲特纸（605007）研究报告：纸浆布局强化成本控制，产能扩张贡献业绩增量.pdf

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2022/09/09
432
兴业证券

五洲特纸（605007）研究报告：纸浆布局强化成本控制，产能扩张贡献业绩增量。行业层面：特种纸属于高盈利赛道，未来增量主要聚焦食品包装纸。相较而言，特种纸吨毛利显著高于大宗纸，主要系高成本投入支撑的高售价以及通过定制化产品与下游客户高度绑定带来的稳定毛利率。通过对特种纸产量拆分后发现，食品包装纸产量有望在“禁塑令”政策刺激下实现高增。供给端，据不完全统计，2022-2025年期间新增产能约300万吨，主要由五洲特纸（70万吨）、仙鹤股份（65万吨）、太阳纸业（90万吨以内）、建晖纸业（61.2万吨）等大型纸企贡献；需求端，纸吸管、纸袋、纸碗等产品加速对塑料制品完成替代，...

标签：五洲特纸纸浆

华旺科技（605377）研究报告：中高端装饰原纸龙头，拓展消费、加速出海打开成长空间.pdf

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2022/08/24
296
国盛证券

华旺科技（605377）研究报告：中高端装饰原纸龙头，拓展消费、加速出海打开成长空间。行业领导者，产能扩张提速。华旺科技成立于1994年，主要从事装饰原纸以及木浆贸易业务，拥有装饰原纸品种400余个&掌握多项领先技术专利，2021年市占率达约16.8%。2016-2021年公司收入由13.5亿元上升至29.4亿元（CAGR为16.9%），归母净利润由1.0亿元上升至4.5亿元（CAGR为34.7%）。公司产能扩张有序，并积极布局食品、医疗及工业用纸等新品类，2022-2024年总产能将分别达27/35/45万吨，成长路径清晰。此外，华旺拟投资25亿元建设30万吨食品级用纸、医疗级用纸、...

标签：华旺科技装饰

太阳纸业（002078）研究报告：底层利润铸盾，林浆纸一体扩张造矛.pdf

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2022/08/24
530
国盛证券

太阳纸业（002078）研究报告：底层利润铸盾，林浆纸一体扩张造矛。林浆纸一体化领军者，穿越周期逆势成长。太阳纸业深耕行业40载，积极围绕造纸产业链进行多元布局，此外产能扩张稳健，2017-2021年文化纸/包装纸产能CAGR分别为12.4%/24.6%，当前山东、广西和老挝三大基地并驾齐驱，合计产能突破1000万吨，其中浆、纸产能分别合计达到435万吨和579万吨。产业链布局一体化+产品矩阵多元化，公司业绩在周期波动中稳健增长，2016-2021年收入/归母净利润CAGR分别为17.2%/22.8%，2022Q1浆价涨超预期，公司收入/利润分别同比+26.5%/-39.1%至96.67亿元/...

标签：太阳纸业林浆纸

仙鹤股份（603733）研究报告：多元布局，行将至远.pdf

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2022/08/01
338
信达证券

仙鹤股份（603733）研究报告：多元布局，行将至远。特种纸行业领军公司，产能规划清晰、“林浆纸”一体化加速布局。公司是国内最大的专业研发和生产高性能纸基功能材料的企业之一，截至2021年底，公司及其合营公司和控股子公司拥有特种纸及纸制品的年生产能力已超过100万吨，产品涉及六大系列60多个品种。公司现有特种纸机生产线51条，制浆生产线1条，涂布、超压线20多条，并拥有林地、化工、制浆、能源、物流、原纸及纸制品等全产业链生产产能，产业宽度和产业深度布局相对完善。2021年，公司完成机制纸产量77.69万吨，同比增长25.85%，销量70.02万吨，同比增长16%；202...

标签：仙鹤股份

仙鹤股份（603733）研究报告：多品类布局构筑核心优势，产业链延伸打开成长空间.pdf

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2022/07/25
194
兴业证券

仙鹤股份（603733）研究报告：多品类布局构筑核心优势，产业链延伸打开成长空间。行业层面：特种纸属于高盈利赛道，未来增量主要源于食品包装纸。相较而言，特种纸吨毛利显著高于大宗纸，主要系高成本投入支撑的高售价以及通过定制化产品与下游客户高度绑定带来的稳定毛利率。通过对特种纸产量拆分后发现，食品包装纸产量有望在“禁塑令”政策刺激下实现高增。供给端，据不完全统计，2022-2025年期间新增产能约300万吨，主要由五洲特纸（70万吨）、仙鹤股份（65万吨）、太阳纸业（90万吨以内）、建晖纸业（61.2万吨）等大型纸企贡献；需求端，纸吸管、纸袋、纸碗等产品加速对塑料制品完成替...

标签：仙鹤股份

裕同科技（002831）研究报告：多元成长，把握盈利拐点.pdf

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2022/07/13
383
国盛证券

裕同科技（002831）研究报告：多元成长，把握盈利拐点。3C包装龙头，第二成长曲线清晰。全球3C包装龙头，自2015年开启多元化战略，通过内生外延方式积极切入烟酒消费、大健康、化妆品、环保纸塑等相较于3C包装利润率更高的大消费包装领域，逐步摆脱单一行业周期影响及大客户集中风险，打开成长天花板。2014-2021年3C包装销售占比从87.3%下降至63.3%，前5大客户占比从70.1%下降至30.3%（第一大客户占比持续下降，预计目前占比约15%）。精细化成本管控，自动化率提升。1）服务端：全球35个城市设有44个生产基地，就近为全球客户服务。2）生产端：高效管理、推动自动化等形成明确制造优势...

标签：裕同科技

仙鹤股份（603733）研究报告：把握盈利拐点，长期成长突出.pdf

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2022/06/24
292
国盛证券

仙鹤股份（603733）研究报告：把握盈利拐点，长期成长突出。产品矩阵拓宽打开成长空间。同行竞争对手最多布局3-4个赛道，仙鹤全赛道布局，拥有9大产品方向，超60种大类产品。特种纸赛道单赛道规模较小，公司多品类布局、突破成长瓶颈，而这背后考验的是产品研发、柔性化生产和销售能力。成本压力仍存，回落预期显现。仙鹤股份/五洲特纸/华旺科技原材料成本占比分别为51.5%/79.4%/80.3%，能源动力成本占比分别为15.0%/13.6%/10.3%。截止目前，煤价已高位回落，纸浆仍高位震荡，中期产能增量较多、供需失衡，预计2022H2浆价向下概率较大。根据我们测算，浆价格下降10%可提升净利润约25...

标签：仙鹤股份

博汇纸业（600966）研究报告：行业格局持续优化，白纸板龙头稳健发展.pdf

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2022/06/20
565
中银证券

博汇纸业（600966）研究报告：行业格局持续优化，白纸板龙头稳健发展。白纸板龙头稳健发展。公司以白纸板业务为核心，同步发展文化纸、箱板纸等。2021年白纸板/文化纸/箱板纸业务收入占比分别为77.2%/9.8%/9.8%。2020年下半年到2021年上半年白纸板受木浆价格上升，疫情后需求复苏等影响进入上行周期，公司白纸板单吨收入从2019年4481元提升至2021年5554元，在白纸板价格高增推动下，2021年公司收入162.8亿元，同增16.4%，净利润17.1亿元，同增104.5%。白纸板供给侧集中，需求稳健增长。1）从下游需求看，白纸板下游以消费品包装为主，经济发展推动下游行业稳健增长...

标签：博汇纸业纸板

岳阳林纸（600963）研究报告：林业碳汇东风起，老牌纸企焕新春.pdf

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2022/06/14
221
东北证券

岳阳林纸（600963）研究报告：林业碳汇东风起，老牌纸企焕新春。公司为国内造纸行业林浆纸一体化布局的头部央企，形成了“浆纸+生态”的双核发展产业格局，主营业务主要有造纸、生态园林、林业碳汇三大业务板块。林浆纸布局成本优势显著，产能扩张提升份额。公司是国内率先提出“林浆纸一体化”战略的造纸企业，拥有自己的林地和林业团队，目前造纸年产能为文化纸85万吨、包装纸15万吨，拥有自产浆产能为化机浆35万吨、本色针叶化学浆15万吨，纸浆自给率达50%。背靠中国纸业集团，公司可充分发挥集采优势，并通过期货+现货方式取得充足低价木浆原材料，成本优势显著。公司新...

标签：岳阳林纸林业林业碳汇

岳阳林纸（600963）研究报告：林业碳汇东风起，老牌纸企焕新春.pdf

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2022/06/08
165
东北证券

岳阳林纸（600963）研究报告：林业碳汇东风起，老牌纸企焕新春。林浆纸布局成本优势显著，产能扩张提升份额。公司是国内率先提出“林浆纸一体化”战略的造纸企业，拥有自己的林地和林业团队，目前造纸年产能为文化纸85万吨、包装纸15万吨，拥有自产浆产能为化机浆35万吨、本色针叶化学浆15万吨，纸浆自给率达50%。背靠中国纸业集团，公司可充分发挥集采优势，并通过期货+现货方式取得充足低价木浆原材料，成本优势显著。公司新建70万吨文化纸项目已获政府批文，沅江20万吨化机浆项目正在搬迁，未来将逐步投产。公司在中国纸业的支持下，不排除未来进一步扩大浆纸产能，实现生产规模的持续增长。积...

标签：岳阳林纸

恩捷股份（002812）研究报告：锂电池湿法隔膜行业龙头，未来增长可期.pdf

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2022/05/13
928
第一上海

恩捷股份（002812）研究报告：锂电池湿法隔膜行业龙头，未来增长可期。隔膜市场需求旺盛，公司加速产能扩张：隔膜作为锂电池的重要组成部分之一，受益于全球新能源汽车及储能市场的高增长，隔膜市场规模未来五年复合增长率有望超40%。公司自2018年进军锂电池隔膜领域，隔膜业务发展迅速，截至2021年底公司已在上海、无锡、江西、珠海、苏州等地布局隔膜生产基地，产能规模达50亿平米，出货量超30亿平米。作为目前行业内生产规模最大的锂电池隔膜供应商，公司持续扩张国内外产能布局，预计2022/2023年公司产能将达到70/100亿平米，随着新增产能不断释放有望持续提升全球市场份额。公司隔膜产品品质优异，积极...

标签：恩捷股份湿法隔膜电池锂电池隔膜湿法

五洲特纸（605007）研究报告：食品卡行业领先者，产能扩张助力业绩增长.pdf

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2022/05/12
274
开源证券

五洲特纸（605007）研究报告：食品卡行业领先者，产能扩张助力业绩增长。造纸行业里，特种纸的市场增速领先其他纸种，而特种纸领域里食品卡的表现尤为抢眼。现阶段禁塑已是大势所趋、全面铺开，禁塑令下餐饮外卖、茶饮咖啡、液体包装等消费强势领域对食品卡的需求也持续保持强劲势头；此外不同于大宗纸种，特种纸是多规格、小规模、定制化生产；同时以直销为主，与客户绑定较为紧密，具有较强的渠道壁垒；成本转嫁能力高于大宗纸种，体现较强的盈利能力。特种纸与大宗纸的区别为大宗纸企的进入带来了一定的门槛。行业现有竞争格局较好，未来产能投放适度，整体行业景气度较高。布局食品包装纸新产能，抢占市场增量公司竞争优势明显主要体现...

标签：五洲特纸

喜悦智行（301198）研究报告：可循环塑料包装龙头，运包一体化模式开拓蓝海市场.pdf

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2022/04/28
1267
国海证券

喜悦智行（301198）研究报告：可循环塑料包装龙头，运包一体化模式开拓蓝海市场。喜悦智行：立足汽车拓展家电及日用品领域的定制化可循环塑料包装解决方案供应商。喜悦智行为客户提供定制化可循环塑料包装及租赁运营服务。公司自成立以来，一直专注于可循环塑料包装领域，目前提供的产品包括组合成套类包装产品、厚壁吸塑类包装单元、薄壁吸塑类包装单元、周转箱类包装单元等不同系列。公司作为较早进入汽车行业的定制化可循环塑料包装企业，具有先发优势，通过深度介入下游客户的物流包装环节，实现与下游客户的绑定，奠定在细分市场的主导地位。公司财务状况良好，在包装行业综合毛利率领先，2021年毛利率达36.69%。2017~...

标签：喜悦智行塑料塑料包装包装一体化