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英联股份研究报告：开辟复合集流体+金属负极，乘锂电新材料发展之强风。专注国内易开盖市场，横向拓展锂电材料领域。公司是国内易开盖领域领跑 者，产品包括干粉易开盖/易撕盖、罐头易开盖、饮料易开盖。2023年公司成 立江苏英联复合集流体子公司，2025年公司开始研发锂金属/复合集流体负极 一体化材料，未来将持续推进多业务的协同发展。2025H1，公司预计实现营 业收入10.7-11.3亿元，同增9.9%-16.0%；预计实现归母净利2300-2800万 元，同增360.6%-460.7%。

易开盖：市场发展平稳，贡献稳定基本盘。公司易开盖客户包括王老吉、雀巢、 伊利、联合利华、青岛啤酒、可口可乐等知名企业。2018-2023年，我国金属 包装容器及材料制造行业的营收CAGR为6.23%。根据中研普华产业研究院 数据，预计2023-2028年全球包装市场CAGR为3.9%。当前公司海外出口近 三十个国家和地区，包括东南亚、中东、欧洲等。近几年公司海外收入占比也 呈现逐步提升的趋势。后续，随着公司海外占比的提升，在一定程度上能拉动 该板块的盈利水平。

复合集流体：电池安全新规落地，有望推动行业发展。与传统集流体相比，复 合集流体具有节约成本、为电池带来减重和能量密度提升、提升电池安全性和 循环寿命等优势。目前，行业中复合铝箔已实现批量化生产，复合铜箔产业化 在即。而今年3月工信部针对电动汽车电池的所出台的安全新规，预计将进 一步推动复合集流体的技术进步。当前，广汽埃安、天能电池、宁德时代等已 布局复合集流体相关电池产品。而英联股份已与韩国U＆S ENERGY签订复合 集流体订单；与头部车企及消费电池企业共同研发复合集流体产品。在经历了 电池厂测试及车企装车验证后，复合集流体无论在成本和性能上都较以往有 了明显的进步，后续具备较强的发展潜力。

锂金属负极：负极长期发展方向，适配固态电池技术路线。锂金属负极理论比 容量是石墨负极理论比容量的10倍以上，且具有较低的电化学电位，因此更 适配固态电池对高能量密度的需求。当前，国内外已有多家企业开始布局锂金 属负极/电池。其中包括国内的宁德时代、亿纬锂能、赣锋锂业和欣界能源等； 海外的SES AI、Sion Power和Factorial等。目前英联股份依托蒸镀工艺研发 锂金属/复合集流体负极一体化材料，并已与头部汽车/电池公司开展合作，处 于送样和测试阶段。伴随着固态电池对能量密度较高的要求，锂金属负极则会 凭借更高的比容量而具备较大的市场空间。