五洲特纸（605007）研究报告：卡位食品包装纸优质赛道，成长曲线凸显.pdf

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时间：2022/01/04
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特种纸领域深耕细作，业绩短期承压。公司 2008 年成立至今主业深耕于特种纸领域，业务包括食品包装纸（产能 78 万吨，市占率 29%）、格拉辛纸（产能 21 万吨，市占率 37%）、描图纸（0.7 万吨）和转移印花纸（产能 5 万吨）及文化纸（产能 30 万吨）。其中食品包装纸为第一大业务，收入/毛利贡献分别为 50%/63%。公司股权结构集中，实控人持股 77.5%，核心管理层行业从业经验均有 10 年以上。公司历史经营稳健、盈利能力及资产运营效率均处于同业领先地位，ROE 高于同业。2021Q3 受纸浆价格、能源成本上涨及新产线产能爬坡影响，业绩增速短期回落。