仙鹤股份（603733）研究报告：前瞻性布局下游高增长赛道，产能扩张助力份额提升.pdf

上传者：K********
时间：2022/01/11
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前瞻性、多元化的产能布局助力公司份额稳步提升，持续巩固行业领先地位。特种纸行业开始步入结构性增长阶段，部分细分纸种下游需求旺盛。公司作为特种纸行业龙头企业，前瞻性地布局于热转印纸、食品包装用纸、格拉辛纸等高景气纸种，根据现有的投产计划，预计 2024 年底前将分别新增造纸、制浆产能 93 万吨、70 万吨（相比 2020 年底浆纸产能增长约 145%），测算 2021-2025 年浆纸产量年均复合增速将达 23%。前瞻性产能布局贡献先发优势，公司有望率先受益于细分行业增长红利，我们测算 2023 年公司产量市占率将达 17%，较 2020 年提升约 5pct，行业领先地位持续巩固，多元化战略的持续深化亦有助于平滑公司盈利波动，提升发展稳定性。