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三棵树（603737）研究报告：建涂行业格局初定，公司处于高质量快速成长期.pdf
- 5积分
- 2023/04/13
- 689
- 广发证券
三棵树（603737）研究报告：建涂行业格局初定，公司处于高质量快速成长期。建筑涂料优质大赛道长期需求稳定，协同品类扩张推向万亿级市场。2021年建涂行业规模约1300亿元，重涂属性强决定其长期需求稳定。从海外经验来看，“适当多元化”是消费建材大企业必走之路，建涂企业可以基于协同做品类扩张，按照测算具备“建涂+辅材+保温+防水+地坪+施工”综合供应和服务能力的建涂公司，最终面对的将是一个万亿级的超大市场。立邦和三棵树两者各擅胜场，未来将走向双龙头的集中。不管是从规模还是品牌力上，立邦和三棵树都已领先竞争对手较多，双龙头格局初步确立，再从核心竞争要...
标签：三棵树
凯伦股份（300715）研究报告：行业格局优化，精细化赛道选择助成长.pdf
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- 2023/04/11
- 225
- 东北证券
凯伦股份（300715）研究报告：行业格局优化，精细化赛道选择助成长。行业供给格局改善。地产开发放缓，地产客户信用风险危机，原材料上涨成本上升，多种因素叠加，行业被动出清加速。防水新规2023年4月1日实施，行业扩容将逐步兑现。经过测算，我们认为防水新规有望为防水市场创造超过50%的空间提升。扩容进度上，今年行业扩容逐步兑现，2024可能正式进入加速扩容阶段。分布式光伏提供新机遇。分布式光伏快速增长，高分子产品具备相对优势。2022年，我国工商业光伏新增装机达25.86GW，同比增长236.7%，创下年新增记录。多项政策助力我国分布式光伏装机快速发展。随“双碳”不断推进...
标签：凯伦股份
建筑央企对比分析：探相似、辨差异.pdf
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- 2023/04/10
- 598
- 国盛证券
建筑央企对比分析：探相似、辨差异。央企占建筑板块总市值约50%，利润、营收占比超80%。建筑央企主要指中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中国能建、中国中冶及中国化学8家企业，2017年以来合计市值占建筑板块比约50%。从经营规模看，2017-2021年建筑央企营收及归母净利润均约占行业总额的80%，2021年受地产调控等因素影响，民企经营大幅承压，建筑央企归母净利润占比提升至96%。探相似：组织结构相似，业务涉及领域趋同。由于历史原因，建筑行业央企一般原属于国家政府部门下属设计施工单位，后经过市场化改制而成。基于历史行政组织架构设计，建筑央企通常先有下属“工程局&r...
标签：建筑央企
万物云（2602.HK）研究报告：科技赋能成就行业先驱.pdf
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- 2023/04/07
- 487
- 国联证券
万物云（2602.HK）研究报告：科技赋能成就行业先驱。住宅空间服务方面：2022年营收165.8亿元，板块营收占比55%，2019-2022年CAGR为23.4%；板块内有万科持续输入合约面积，外借品牌优势扩张市场份额，内外增长动力充足，业绩增长确定性较强。商企空间服务方面：2022年实现营收111.4亿元，2019-2022年CAGR为37.4%；公司整合戴德梁行资源后实现优势互补，有效强化了外拓能力，至2021年底第三方合约面积已超85%，品牌红利有望进一步释放。城市空间服务方面：公司具备先发优势，利用自身物业管理经验、资源协调能力以及深耕当地的政企关系，形成差异化竞争壁垒；板块业务正处...
标签：万物云
上海港湾（605598）研究报告：软基处理龙头，技术驱动成长.pdf
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- 2023/04/06
- 162
- 华泰证券
上海港湾（605598）研究报告：软基处理龙头，技术驱动成长。公司深耕东南亚（22H1收入占比43%），主要业务分布于印尼、马来西亚、新加坡、泰国等，其中印尼扎根最深，正在参与国家标准制定；中东地区22H1收入贡献约11%，区域竞争力逐步提升中。22年海外疫情扰动消除投资需求逐渐恢复，核心市场投资趋势向好，公司凭借先发优势有望充分受益。东南亚作为全球制造业转移优选地，基建投资需求潜力较大，据商务部，预计21-30年需要大约2万亿美元；中东地区资金实力雄厚，投资需求旺盛，沙特为例，未来20年将在基础设施和房地产项目上投资约1.1万亿美元。随着“一带一路”、“制...
标签：上海港湾
建发合诚（603909）研究报告：股东协同加速推进，各业务争相发力.pdf
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- 2023/04/03
- 185
- 浙商证券
建发合诚（603909）研究报告：股东协同加速推进，各业务争相发力。公司成立于1995年，是A股主板上市的国有控股企业，主要业务涵盖勘察设计、试验检测、工程新材料、工程管理、综合管养，以及建筑施工。公司资质齐全，在建筑、市政、公路、水运等行业资质共计60余项，实现建筑、市政行业甲级资质全覆盖。截止2022年底，建筑施工、勘察设计、综合管养是公司营收占比最高的三大板块，营业收入占比分别为30.3%、26.5%及17.4%。在公司发展的28年历程中，公司通过并购逐渐补全业务类型，增强专项业务实力，已经形成了一套完善的全生命周期的工程服务体系。依托建发资源，工程施工业务步入高速壮大期2021年公司收...
标签：建发合诚
东易日盛（002713）研究报告：科技型家装企业，数字化助力业务腾飞.pdf
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- 2023/03/31
- 411
- 东北证券
东易日盛（002713）研究报告：科技型家装企业，数字化助力业务腾飞。拥抱数字化转型的科技家装企业。公司成立于1997年，2014年A股上市，C端家装业务持续领先，横向布局精装、公装业务，旗下拥有东易日盛、原创国际设计等品牌，引入了小米与链家作为战略投资者。2022年受疫情反复、地产下行等因素冲击致业绩承压，后续随市场回暖，公司营销渠道扩张与数字化转型效能有望逐步释放。装饰装修工程市场空间宽广。据国家统计局数据，我国2022年装饰装修工程总产值达1.29万亿元，同比增长3.9%。装饰装修工程目前需求端有所承压，后续随经济恢复和地产复苏有望进入高增长区间。家装业务商业模式较优，数字化或驱动集中度...
标签：东易日盛家装数字化
华电重工（601226）研究报告：火电海风显著放量，氢能业务蓄势待发.pdf
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- 2023/03/30
- 145
- 东北证券
华电重工（601226）研究报告：火电海风显著放量，氢能业务蓄势待发。传统能源+新能源双轮驱动，多项业务协同发展。公司是华电科工的核心业务板块及资本运作平台，主营业务涵盖风光火氢四大领域，多元业务驱动下，公司实现业绩高增。2017-2021年，公司营收由48.21亿元增至103.29亿元，CAGR为16.46%，归母净利润由0.38亿元涨至3.03亿元，CAGR高达51.47%。截至2022Q3,公司实现营业收入54.78亿元，同比+7.87%，归母净利润为1.51亿元，同比+1.79%，继续保持增长态势。火电行业呈“增量建设、存量改造”之势，有望实现借势领跑。增量建设...
标签：华电重工火电氢能氢
青矩技术（836208）新股申购报告：建筑投资咨询管理领军企业，募投推动数字化赋能.pdf
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- 2023/03/30
- 347
- 开源证券
青矩技术（836208）新股申购报告：建筑投资咨询管理领军企业，募投推动数字化赋能。公司情况：青矩技术成立于2001年，为国内领先的工程项目管理科技服务提供商。公司主要产品服务包括全过程工程咨询及工程管理科技服务两大类，其中全过程工资咨询业务又可分为工程造价咨询与其他工程咨询服务。从收入结构看，工程造价咨询为公司核心收入来源。2022年公司实现营收8.28亿元（+3.04%）；实现归母净利润1.61亿元（+3.89%）；实现毛利率45.12%，净利率19.36%。市场地位：公司为工程造价咨询领域标杆及领导者。根据中价协公布的近十年“全国工程造价咨询企业造价咨询收入排名”...
标签：青矩技术建筑数字化
江山欧派（603208）研究报告：工程零售全面复苏，业绩有望较快兑现.pdf
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- 2023/03/29
- 366
- 西南证券
江山欧派（603208）研究报告：工程零售全面复苏，业绩有望较快兑现。推荐逻辑：1）保交付政策持续落地，部分城市和房企加速交付的趋势明显，竣工数据稳健恢复，精装配套率较高的品类优先受益；2）2022年部分中小厂商由于现金流压力出清，精装供应商格局持续优化，根据测算2022年江山欧派精装木门渠道市占率提升4.8pp，后续随着房企份额向央国企集中，公司有望凭借稳定供货能力获得更高市场份额；3）随着竣工节奏修复，公司工程业务新客户有望逐步放量，入户门、防火门新品类持续发挥协同优势，同时加大工程代理招商力度，现金流持续优化；4）经销渠道快速扩张，22年前三季度经销渠道占总收入比27.5%，单月提货额爬...
标签：江山欧派零售
保利发展（600048）研究报告：保持稳健穿越周期谋远利，发轫逆流格局重塑再展翼.pdf
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- 2023/03/28
- 454
- 信达证券
保利发展（600048）研究报告：保持稳健穿越周期谋远利，发轫逆流格局重塑再展翼。战略：高屋建瓴，坚守与变革中保持组织活力。复盘公司历年的战略，从长期战略来看，主战略方向经历了4次变迁,始终坚守不动产开发主业不动摇，并根据行业和自身发展的不同阶段，对主战略做出前瞻性的调整，体现出公司坚定的战略定力和前瞻的战略定位。从短期对行业的研判与策略调整来看，能够准确研判行业趋势，结合自身发展需求贴合政策和市场环境，灵活调整经营策略。从战略落地来看，组织架构的变更验证公司的战略落地，同时公司无惧变革，近年创立业务共享中台，在组织活力方面锐意进取。2021年公司新任管理层带领公司平稳穿越周期，并积极增持彰显...
标签：保利发展
中国交建（601800）研究报告：交通基建领军者，国际工程与运营业务迎来复苏.pdf
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- 2023/03/22
- 459
- 国信证券
中国交建（601800）研究报告：交通基建领军者，国际工程与运营业务迎来复苏。中国交建：交通基建龙头，海外业务领先，积极拓展投资类业务。中国交建是世界最大的港口、公路和桥梁设计建设公司、世界规模最大的疏浚公司。公司2022年新签合同额15423亿元，同比增长21.6%，其中海外工程新签合同额占比13.5%。2021年公司营业收入6856亿元，同比增长9.3%，海外营收948亿元，占比13.8%，归母净利180亿元，同比增长11.0%。公司积极拓展投资类业务，截至2022上半年，公司累计签订投资项目合同额1.7万亿元，实现特许经营收入78亿元。行业：基建投资景气持续，大交通建设空间仍在。1）开复...
标签：中国交建交通基建
招商积余（001914）研究报告：整体符合预期，细节处有惊喜.pdf
- 5积分
- 2023/03/22
- 290
- 广发证券
招商积余（001914）研究报告：整体符合预期，细节处有惊喜。整体符合预期。22年度公司营业收入130.24亿元，同比增长23%；达成年初计划130亿元营收目标。毛利润15.42亿元，同比增长5.8%，归母净利润5.94亿元，同比增长15.7%；扣非归母净利润4.99亿元，同比增长36.7%。期内减租影响归母利润-0.81亿元，若扣除减租影响，归母净利润6.75亿元，同比增长31.5%，调整后业绩口径符合预期。细节处有惊喜。其一是基础物管增速走阔。22年1-4季度基础物管增速逐步走阔，Q1~4增速+15%/+30%/+31%/+38%。其二，坪效提升；22年基础物管坪效2.69元/平米/月，同...
标签：招商积余
海南发展（002163）研究报告：免税业态注入进入承诺履行期，转型在即.pdf
- 5积分
- 2023/03/20
- 335
- 国盛证券
海南发展（002163）研究报告：免税业态注入进入承诺履行期，转型在即。幕墙业务持续深耕，免税注入稳步推进。公司位于国内幕墙业前列，于2007年上市，主营涉及幕墙与内装工程、光伏玻璃、特种玻璃深加工等三大领域，具备完整产业链布局，过往经营稳健，管理团队具备强专业背景且深耕行业多年；受大环境扰动及上下游影响，经营略有承压；2020年控股股东变更为海南控股，积极投身自贸港建设，同年海控全球获批免税资质，公司将通过定增吸纳该免税资产，据最新公告，海南控股承诺定增完成后三年内将旗下免税资产注入上市公司，2022年5月定增落地，重组已进入承诺履行期，免税业态注入稳步推进。三大主营业务并进，全产业链布局。...
标签：海南发展免税
绿城管理控股（9979.HK）研究报告：龙头壁垒已铸，乘行业东风步入高增长阶段.pdf
- 5积分
- 2023/03/15
- 402
- 东吴证券
绿城管理控股（9979.HK）研究报告：龙头壁垒已铸，乘行业东风步入高增长阶段。代建行业长短期需求清晰，具有较大增长空间。代建行业具有区别于传统开发的逆周期、轻资产、高盈利属性。从需求端长期来看，房企信用环境恶化与土地市场“国进民退”的背景下，中小房企和城投公司的商业代建需求稳定增长；短期来看，保障性租赁住房与“保交楼”等项目纾困推进使得政府代建与资方代建持续扩容。经过测算，2026年代建业务的新签约金额规模达到397亿元，2022-2026年5年总规模可达1729亿元，增速维持在6-11%区间，有望显著跑赢房地产销售市场。绿城管理控股在多个代建...
标签：绿城管理控股

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