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  • 数据背后的地产行业图景（三）：房价初现修复迹象，开发投资仍在低位.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/28
    • 956
    • 国信证券

    数据背后的地产行业图景（三）：房价初现修复迹象，开发投资仍在低位。销售同比大幅改善，二手依旧好于新房。2024年1-10月，商品房销售额同比-20.9%，降幅较1-9月收窄了1.8个百分点；10月单月同比-1.0%，降幅较9月大幅收窄了15.3个百分点。9月末出台的一系列需求端利好政策效果较为明显。2024年1-10月，百强房企全口径销售额累计同比-35%，10月单月同比+5%，为自2023年6月以来首次转正，Top20房企中有六成10月单月同比为正。2024年1-10月，30城新建商品房成交面积累计同比-29%，10月单月同比-5%；18城二手住宅成交套数累计同比+1%，10月单月同比+28...

    标签： 地产 房价

  • 水泥行业研究：水泥的复盘与展望.pdf

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    • 2024/11/26
    • 992
    • 华泰证券

    水泥行业研究：水泥的复盘与展望。行业供给侧改革的成功经验：严控新增产能、提升集中度、加强错峰生产。“十三五”期间水泥需求处于平台期，但通过供给侧改革，产能过剩的矛盾得到了阶段性化解。我们认为在严控新增产能、集中度的快速提升、主导企业主动去产能(南方水泥在江苏和浙江最为典型)的基础上，通过行业自律和错峰生产等“去产量”的市场化手段实现了供需的再平衡，是上一轮供给侧改革成功的关键。“十三五”期间累计实现行业利润6641亿元，超过了2000-2015年行业利润总额之和，盈利中枢显著提升。主要企业（图8注）的净有息负债/权益从20...

    标签： 水泥 水泥行业

  • 房地产行业年度报告：穿越漫漫长夜，迎接黎明破晓.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/25
    • 824
    • 国金证券

    房地产行业年度报告：穿越漫漫长夜，迎接黎明破晓。目标止跌回稳，政策持续推进，基本面修复中。自924以来中央政策加码力度大、频率高，本轮政策出台后，10月销售规模降幅明显收敛至-2%以内，一二手房价格环比降幅收窄，一线城市二手房转涨。目前11月重点城市的热度仍维持相对高位，政策出台后第7周（11.11-11.17）北上深二手房成交量同比分别+22%/+73%/+119%，短期效果仍显著。我们认为一线城市具有较强的示范效应，若一线能够持续释放企稳的积极信号，则能够提振市场信心，或有望向更多二线蔓延，加快更多城市的企稳进程。城中村改造+保障房+收储对冲短期压力，并建立长效机制，促进地产平稳健康发展。...

    标签： 房地产 城中村

  • 日本两轮地产危机复盘：为何90年代烈度远超70年代？什么房企能穿越牛熊？.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/25
    • 961
    • 国盛证券

    日本两轮地产危机复盘：为何90年代烈度远超70年代？什么房企能穿越牛熊？日本房地产在上世纪经历了70与90年代两轮危机。我们对比两轮危机爆发的背景与原因、危机爆发前后政府的行为，探讨两轮危机走向不同结果的深层次原因。日本90年代房地产调整烈度远超70年代，且90年代政策频频犹豫与失误，救市迟滞。日本70年代危机中，名义房屋价格指数在1974-1975年区间跌幅为5.4%，实际房屋价格跌幅28.8%（名义跌幅因通胀而抹平）；90年代危机中，名义房屋价格在1991-2009区间跌幅为46.5%，实际房屋价格跌幅为44.8%。名义土地价格70年代跌幅为4.0%，90年代跌幅为52.9%。90年代房地...

    标签： 地产 日本

  • 建筑行业2025年投资策略报告：存量重估，增量可期，聚焦建筑央国企和新质基建.pdf

    • 6积分
    • 2024/11/22
    • 3807
    • 中信建投证券

    建筑行业2025年投资策略报告：存量重估，增量可期，聚焦建筑央国企和新质基建。逆周期调节力度显著增强，增量政策频出。9月26日政治局会议指出，要加大财政货币政策逆周期调节力度，有效落实存量政策，加力推出增量政策；更好发挥政府投资带动作用，努力提振资本市场，促进房地产市场止跌回稳，支持上市公司并购重组。宏观政策力度加强将有效促使行业基本面改善，1-10月基建投资增速达9.35%，狭义基建增速也在9月企稳回升。11月一系列财政化债政策出台，总化债规模达12万亿，是近年来支持化债力度最大的政策，建筑行业资产负债表和未来需求均有望修复。新国九条推动上市公司价值回归，促进估值提升。资本市场方面在&ldq...

    标签： 建筑 建筑行业 基建

  • 房地产行业专题报告：房地产止跌回稳，现状、基础与再思考.pdf

    • 6积分
    • 2024/11/22
    • 11039
    • 平安证券

    房地产行业专题报告：房地产止跌回稳，现状、基础与再思考。本文详细梳理了截至2024年9月本轮房地产各项相关指标的调整程度，进而从房地产止跌回稳传导链条、房地产长期潜在需求测算、居民购房能力与成本变化测算三个角度，综合判断中国房地产是否具备了止跌回稳的客观基础，并指出当前制约房地产止跌的主要堵点。一、中国房地产调整的现状。2021年以来中国房地产市场经历剧烈调整，截至一揽子政策出台前的2024年9月：1、住宅年化销售面积较2021年减半至7.7亿平方米，回到2009年之前水平。2、70个大中城市二手住宅价格下跌15%、部分大城市局部出现30%甚至更大跌幅，新房和一线城市价格相对坚挺。3、房地产开...

    标签： 房地产 地产

  • 2025年房地产行业年度投资策略：从“房地产”走向“大城市”.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/22
    • 856
    • 浙商证券

    2025年房地产行业年度投资策略：从“房地产”走向“大城市”。1、房地产行业展望：2025年投资及销售结构性向好，但难成拐点，中性假设下预计2025年销售及开发投资完成额同比为-5%及-8.9%土地成交预测：2024年1-10月全国住宅用地供求面积同比降幅超2成，土地出让金降幅近4成。当前两类土地热度较高，①核心区域稀缺地块；②设计规范变更及“第四代住宅”相关土地。产品的代际差异会促使房企加速换仓，受此影响我们认为此两类土地热度有望保持较高水准，市场上有能力拿地的房企会加速换仓。“缩量稳价”的趋势下...

    标签： 房地产 地产

  • 建材行业2025年投资策略：经济政策发力，建材预期反转.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/19
    • 767
    • 开源证券

    建材行业2025年投资策略：经济政策发力，建材预期反转。1.政策支持：化债政策出台，建材板块有望迎估值修复地产支持政策已使边际改善，大中城市销售面积环比大幅收窄。政策层面持续出台稳地产政策，包括取消限购、降低贷款利率、提升地方债务限额等。基建托底发力，新增地方政府专项债券有望对基建投资构成支撑。2.消费建材：防水、涂料、管材受益产品和渠道多元化消费建材企业营收有所提升，现金流呈改善趋势。信用减值风险有望大幅减弱，毛利率有望持续改善。随着地产融资端政策逐步落地，信用风险或将筑底企稳，消费建材企业新增坏账的风险有望减弱，叠加前文分析，毛利率有望延续改善趋势。3.传统建材：玻璃、水泥受益政策和成本，...

    标签： 建材 经济政策

  • 建材行业2024年三季报总结：Q3景气下行，供给收缩静待需求恢复.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/15
    • 664
    • 广发证券

    建材行业2024年三季报总结：Q3景气下行，供给收缩静待需求恢复。消费建材：景气逐季下行，价格战有见底迹象，等待地产需求企稳。据公司财报，2024年前三季度消费建材行业（采用上市公司加总计算，下同）收入同比-5.8%，其中Q1-Q3分别同比+0.2%/-5.3%/-10.7%，行业景气逐季下行，竣工端压力加大；C端好于B端，但Q3零售开始有增长压力，龙头表现更优。2024年前三季度消费建材扣非净利润同比-30%，其中Q1-Q3分别同比-5%/-24%/-45%，盈利水平同比下滑，归因分析：一是毛利率同比承压，主要系原材料红利减弱，同时需求下行压力下竞争加剧、价格下行，但价格战有见底迹象，二是规...

    标签： 建材

  • 2025年房地产行业投资策略：重启去库存，新周期再出发.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/12
    • 9675
    • 开源证券

    2025年房地产行业投资策略：重启去库存，新周期再出发。1.供需关系直接影响，居民预期为重要制约因素。我们认为本轮房地产周期房价下跌主要受供需关系和购房预期影响：成交端，2024年1-8月商品房销售面积绝对规模降至2015年水平；供应端，9月商品房待售面积依旧维持高位，二手房挂牌量自6月以来不断攀升，整体库存较大，供过于求的情况下，开发商和二手业主在避险趋势下降价出售，导致房价持续下跌。截至二季度末，预期未来更多储蓄占比维持高位，房价预期上涨比例降至14.6%，预期下行导致购房意愿不足的循环还在演绎。2.房价止跌回稳的几种路径。（1）政策：首付比例和存量利率下调有望修复购房预期，四个一线城市限...

    标签： 房地产 地产

  • 建筑材料行业2024年三季报综述：景气和盈利仍承压，政策预期改善.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/12
    • 758
    • 东吴证券

    建筑材料行业2024年三季报综述：景气和盈利仍承压，政策预期改善。产业链景气继续探底。需求下行压力下，基建地产链景气继续筑底，24Q3收入端持续承压，盈利能力底部徘徊。Q3收入端负增长幅度有所扩大，主要因下游基建、地产现金流仍然紧张，实物需求表现疲软，加之行业竞争反复、下游信用风险影响，企业收入扩张/杠杆增加也持续面临约束，此外大宗品类需求疲软，但行业亏损面扩大的背景下供给侧呈现改善迹象，景气有所分化。从ROE（TTM）来看，装饰装修、国际工程24Q3的ROE（TTM）位于近三年的中枢之上，装饰装修预计主要得益于资产负债表的处置、修复，国际工程子板块的高景气主要得益于一带一路地区基建景气维持、...

    标签： 建筑 建筑材料

  • 房地产行业2025年投资策略：消化超量库存的两种路径.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/12
    • 653
    • 国信证券

    房地产行业2025年投资策略：消化超量库存的两种路径。2024年回顾：楼市寻底，政策积极。销售端，二手明显好于新房，核心仍是价格。2024年10月，21城商品住宅去化周期约为20个月，较2021年翻倍，二手房则表现更为平稳。土地端，供需双弱，下滑明显。2024年1-10月全国住宅用地供应/成交建筑面积分别同比下降24%/20%，均创下自2011年以来的新低。政策端，本年支持政策不断，“止跌回稳”态度积极。超量库存：需消化超量库存5到8亿平方米。当前房地产总库存35.2亿平方米，其中土地库存20.8亿平方米，占比59%，未竣库存7亿平方米，占比20%，竣工库存7.4亿平方...

    标签： 房地产

  • 建材行业2024年三季报总结：度过至暗时刻，挖掘龙头潜力.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/11
    • 534
    • 国泰君安证券

    建材行业2024年三季报总结：度过至暗时刻，挖掘龙头潜力。消费建材有望迎来营收增速底部，水泥行业季度年度环比改善确定性较强，玻璃盈利筑底玻纤复价分化。消费建材营收增速或触底，主动改善现金流与费用。Q3消费建材板块营收增速环比Q2压力有所扩大，销量环比拖累更明显，销价端非大宗品环比相对企稳。行业维持下沉渠道扩份额，调整结构增零售，扩张品类补布局的战略方向。Q4营收端基数走弱优势会更加明显因此增速或环比改善。Q3整体毛利率环比Q2基本企稳，受益于降价压力环比改善、降本挖掘、产品结构优化等因素，向Q4及2025年展望，毛利率企稳应是主流。Q3行业普遍主动控费，龙头企业单季度经营净现金流也呈现明显同比...

    标签： 建材 消费建材

  • 房地产行业专题报告：房价止跌的路径分析.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/08
    • 4568
    • 开源证券

    房地产行业专题报告：房价止跌的路径分析。房价下跌周期较长，一线城市更稳健。从70城房价同比数据来看，新房和二手房价格增速走势趋于一致，均在2022年进入下跌通道，2024年有扩大趋势，下跌周期分别为29和31个月。根据70城房价指数，一、二、三四线新房价格指数分别降至2021、2020、2019年中旬水平；一线城市二手房价格指数降至2020年初水平，二线和三四线均降至2018年初水平。供需关系直接影响，居民预期为重要制约因素我们认为本轮房地产周期房价下跌主要受供需关系和购房预期影响：成交端，2024年1-8月商品房销售面积绝对规模降至2015年水平；供应端，9月商品房待售面积依旧维持高位，二手...

    标签： 房地产 房价

  • 建筑行业2024年三季报总结之工程咨询&洁净室篇：工程咨询Q3现金流改善，洁净室毛利端承压.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/06
    • 787
    • 广发证券

    建筑行业2024年三季报总结之工程咨询&洁净室篇：工程咨询Q3现金流改善，洁净室毛利端承压。工程咨询行业经营承压，关注低空经济催化。业绩端：费用刚性及减值压力导致单Q3业绩承压。根据iFind，24Q1-3，工程咨询企业实现营收743亿元，同比-3.5%；归母净利润27.1亿元，同比-33.2%。24Q3，实现营收249亿元，同比-1.1%；归母净利润6.4亿元，同比-44.9%，板块压力较大系①费用端支出刚性（24Q1-3，行业期间费用率14.6%，同比+1.70pct；24Q3，期间费用率14.9%，同比+1.40pct）；②减值压力（24Q1-3，行业减值损失率2.3%，同比-0...

    标签： 建筑 建筑行业 工程咨询
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