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数据背后的地产行业图景（三）：房价初现修复迹象，开发投资仍在低位。销售同比大幅改善，二手依旧好于新房。2024年1-10月，商品房销售额同 比-20.9%，降幅较1-9月收窄了1.8个百分点；10月单月同比-1.0%，降幅 较9月大幅收窄了15.3个百分点。9月末出台的一系列需求端利好政策效果 较为明显。2024年1-10月，百强房企全口径销售额累计同比-35%，10月单 月同比+5%，为自2023年6月以来首次转正，Top20房企中有六成10月单月 同比为正。2024年1-10月，30城新建商品房成交面积累计同比-29%，10月 单月同比-5%；18城二手住宅成交套数累计同比+1%，10月单月同比+28%； 30城新建商品房的单月成交面积约为2019年同期的67%，而18城二手住宅 单月成交套数约为2019年同期的150%，均较前几个月明显提升。

房价初现修复迹象，需求端政策效果显现。2024年1-10月，商品房销售均 价同比-6.1%，降幅较1-9月收窄了0.7个百分点。2024年10月，70个大 中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格均出现修复迹象，且二手修复情况 好于新房，其中一线城市二手住宅销售价格环比为13个月来首次转正。我 们始终强调，“房价止跌”是地产基本面复苏的标志，也是判断房企资产真 实价值的前提。观察历史四轮政策后全国冰山指数表现，此前每轮政策相对 上一轮政策的房价跌幅均进一步扩大，但本轮政策时点二手房最低挂牌价有 企稳迹象，一线城市率先出现企稳，我们推测是因为限购政策放宽后成交量 激增，快速消化了低价房源；二线城市紧随其后，“以价换量”有望逆转。

开发投资降幅重新扩大，房企拿地意愿依旧不足。2024年1-10月，房地产 开发投资额同比-10.3%，降幅较1-9月扩大了0.2个百分点；10月单月同比-12.3%，降幅较9月扩大了3.0个百分点。拆解开发投资额用途，施工投资 项仍占主导但拖累逐渐收窄，而土地购置项对开发投资额的拖累边际加深。 2024 年1-10月，百强房企权益拿地额累计同比-39%，10月单月同比-42%； 300 城住宅用地成交建面同比-26%，10月单月同比-24%，单月成交溢价率 1.7%仍处于低位；国有土地使用权出让收入同比-23%，10月单月同比-11%。

房企融资降幅持续收窄，销售回款拖累逐步减轻。2024年1-10月，房企到 位资金同比-19.2%，降幅较1-9月收窄了0.8个百分点；10月单月同比-10.8%，降幅较9月收窄了7.7个百分点。拆解房企资金来源，2024年1-10 月，定金及预收款同比-27.7%，个人按揭贷款同比-32.8%，降幅均持续收窄。 房企非银融资也持续改善，2024年1-10月，房企非银融资同比-29%，降幅 较1-9月收窄了1.5个百分点，10月单月同比+1%。

开竣工单月波动较大，但趋势明确。新开工降幅扩大，规模仍在低位。2024 年1-10月，新开工面积同比-22.6%，降幅较1-9月扩大了0.4个百分点； 10 月单月同比-26.7%，降幅较9月扩大了6.8个百分点，单月新开工仅为 2019 年同期的26%。竣工降幅收窄，但下行趋势明确。2024年1-10月，竣 工面积同比-23.9%，降幅较1-9月收窄了0.5个百分点；10月单月同比-20.1%，降幅较9月收窄了11.3个百分点，单月竣工为2019年同期的69%。