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  • 房地产行业2025年春季策略：信用企稳，重启宏大叙事.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/10
    • 2633
    • 国泰君安证券

    房地产行业2025年春季策略：信用企稳，重启宏大叙事。信用周期企稳，实物周期仍在中段，长期人口周期带来实物周期中枢下移。以销售和投资判断当前信用和实物周期的位置，预计信用周期进入尾声，而实物周期继续下移，带动风险化解。土地收储带动准货币投放，量价关系弱化。专项债使用的突破，使得土地收储贴近于准货币投放，同时，参考海外量价关系弱化的经验，对价格修复的信心进一步加强。地产与转型相辅相成，地产作用于资本形成，转型作用于劳动生产率提升，共同拉动经济增长。“因为一些科技突破了，就不需要地产了”这一说法不可靠。信用企稳，重启宏大叙事，展望年限要素(定价中最重要的要素)重现。从资产定...

    标签： 房地产

  • 海外住房市场研究：破解房地产周期中的复苏密码.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/26
    • 2832
    • 中泰证券

    海外住房市场研究：破解房地产周期中的复苏密码。我们以过去50年15个主要发生房地产下行的经济体为样本，统计得出其房价自高点至底部：平均下行时间为5.44年，中位数4.75年；平均下行幅度-30.5%，中位数-25.9%。房价回到高点往往需要更长时间：从样本统计看，房价从底部回到泡沫时高点平均需要12.69年，中位数为11.26年。

    标签： 住房 地产 市场研究 房地产

  • 建材行业2024年实物量总结：存量切换进行时.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/24
    • 2440
    • 华泰证券

    建材行业2024年实物量总结：存量切换进行时。复盘24年：施工实物量整体下降，4Q资金面改善催化降幅收窄。2023年年初，我们在报告《重识建材：实物量高频分析框架》（20230217）中提出施工实物量的系统性分析框架，本报告将复盘2024年的跟踪情况。回顾24年全年，基建、房建实物量整体偏弱，呈现“U”型走势：1Q节后修复偏缓，2Q-3Q同比降幅逐渐扩大，4Q一揽子积极政策落地，叠加专项债发行加速，同比表现略有修复。但24年二手房销售维持景气，存量装修需求迎来活跃增长，为消费建材带来增量需求。25年初至今，实物总量同比仍然偏弱，但厂家库存水平尚可，关注节后项目开工及政策...

    标签： 建材 实物量 存量

  • 房地产行业专题报告：从中央经济工作会议看2025房地产行业.pdf

    • 6积分
    • 2025/01/24
    • 3359
    • 太平洋证券

    房地产行业专题报告：从中央经济工作会议看2025房地产行业。01、三年急跌接近尾声，行业仍在低位运行；02、救市政策缓解供需失衡，量价调整至合理区间；03、展望明年，城中村改造和收储将成为胜负手。

    标签： 房地产 救市政策 城中村改造

  • 建筑装饰行业专题报告：并购重组专题，国资入股如何重塑建筑行业格局？.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/22
    • 2606
    • 方正证券

    建筑装饰行业专题报告：并购重组专题，国资入股如何重塑建筑行业格局？IPO收紧&政策支持推动并购重组,国资起到主导作用。自2024年以来，随着IPO收紧，并购重组成为部分企业新的融资渠道，各部委和地方均频频发文支持企业并购重组，例如证监会2024年9月发布“并购六条”，提出加强产业整合。而在此背景下，2023年A股中大股东为国资背景的企业对外投资性现金流支出达到46万亿元/同比+12.4%，而非国资类企业对外投资性现金流支出仅为22万亿元/同比-0.4%，国资对外进行资本开支的体量和增速均高于非国资企业。我们认为国资在当前背景下具有更好的信用水平和更低的资金成本，...

    标签： 建筑装饰 建筑行业 并购重组

  • 2025年房地产行业年度策略.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/17
    • 2521
    • 中泰证券

    2025年房地产行业年度策略。回顾2024年，房地产行业的政策定调出现了明显的转向，4月30日，政治局会议首次提出“统筹研究消化存量房产聚焦去库存”；9月26日，政治局会议首次提要“促进房地产市场止跌回稳”，这两轮的政策定调非常积极。以430和926时点提出的政策为纲领，中央及各地方层面推动房地产行业筑底回稳的决心更加明确，相应的放松政策持续推出。从全国层面来看，包括下调首套房和二套房首付比例，下调房贷和公积金贷款利率，税费减免，收购存量房，允许专项债用于收储存量房和土地，通过货币化安置实施100万套城中村及危旧房改造，加大“白名单&...

    标签： 房地产 地产

  • 房地产行业止跌企稳专题二：去库存的测算及未来展望.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/13
    • 2048
    • 开源证券

    房地产行业止跌企稳专题二：去库存的测算及未来展望。供求关系发生变化，本轮周期量价下行时间更长。2023年7月，中央政治局会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，正式进入去库存周期。比较三轮地产下行周期，本轮周期住房和库存规模都更大，2024年以来房地产政策宽松力度已经接近底部，货币政策宽松力度已和前两轮周期相当，财政政策支持力度也相对更大。本轮周期销售量价数据连续下降月份均已超30个月，远高于前两轮宽松周期，新开工和销售最大降幅也高于前两轮，整体规模收缩明显。因此我们认为，本轮房地产周期量价表现压力较大，去库存是实现市场止跌回稳的必然选择。库存及去化...

    标签： 房地产 止跌企稳 去库存

  • 水泥行业专题报告：供给新格局，水泥新征程.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/03
    • 2420
    • 财通证券

    水泥行业专题报告：供给新格局，水泥新征程。供给：错峰提升为协同，供给迎来新变化。从新增层面看，自供给侧改革以来，水泥行业新建产能得到控制，加之产线置换要求不断提升，年度新产能得到有效控制，同时今年以来对产能超产问题管控更加严格，产量也进一步受控。而从存量层面看，过去行业产量的控制是通过错峰等年度维度的调控方式，但近几年地产下滑带来的变动无法简单依靠年度维度的调控来达到供需平衡，因而价格不断下滑；今年以来，企业间的月度协同进一步弥补这一问题，水泥价格得以上涨。未来看，企业间的协同是水泥价格稳定的基石，企业盈利在协同强化下或得以提升。需求：短期边际回暖，中长期平台维持。短期看，地产销售在新政下逐步...

    标签： 水泥 玻璃

  • 水泥行业专题报告：Holcim全球化复盘启示.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/31
    • 2305
    • 华泰证券

    水泥行业专题报告：Holcim全球化复盘启示。豪瑞(Holcim)应对需求挑战的三个关键词：整合、国际化、转型。需求挑战对水泥企业并非崭新的课题。Holcim(HOLNSW)作为市值领先全球的水泥龙头，虽发源于西欧，但通过本土市场的整合、国际化发展以及适时的收缩转型，克服了需求的挑战，实现了长周期的成长。我们认为Holcim的成功经验为中国水泥企业提供了很好的借鉴，在加强自律、积极落实行业政策、主动调节供给总量、提升行业整体效益之外，整合、国际化和转型这三个关键词也有望成为中国水泥企业阿尔法的来源。部分中国水泥企业在国际化方面已经取得了一定的成功，我们看好中国水泥企业国际化的进一步深入。而在市...

    标签： 水泥 整合 国际化

  • 2025年房地产行业投资策略：收储城改齐发力，行业迈向新周期.pdf

    • 8积分
    • 2024/12/30
    • 2122
    • 中国银河证券

    2025年房地产行业投资策略：收储城改齐发力，行业迈向新周期。2024年回顾:行业整体筑底，政策持续发力。基本面:截至2024年10月全国商品房销售面积7.79亿平方米，是2023年同期的84.18%;房地产开发投资额累计值为8.63万亿元，是2023年同期的89.98%。政策端:各部门分别从需求、融资、去化等方面大力支持房地产行业。2025年前鹏:销售或将承压，收储和城改为主要变量。我们预测2024年、2025年销售面积分别为9.69亿方(-13.32%)、9.20亿方(-4.97%);2024年2025年销售金额分别为9.56万亿元(-18%6)、9.13万亿元(-4.58%)。若不考虑城...

    标签： 房地产 地产

  • 建材行业2025年投资策略：供给优化，景气拐点之年.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/30
    • 2595
    • 广发证券

    建材行业2025年投资策略：供给优化，景气拐点之年。消费建材：2025是筑底企稳之年，零售建材景气率先恢复。2025年需求景气判断：新房销售降幅有望收窄，二手房销售好于新房，存量属性更强的消费建材品种表现更好；新房竣工需求继续承压，新开工需求已经在中期底部。行业下行期，零售建材龙头增长韧性强——渠道深化拓展带来份额提升，新品类放量助力成长。2025年消费建材行业利润率有望改善，主要系：产品和渠道结构优化、价格战有望见底、减值风险出清、收入增长韧性强的公司费用率进一步摊薄。优质龙头公司现金流率先改善，资本支出减少，分红率提升。水泥：需求降幅有望收窄，供给优化。预计2024...

    标签： 建材 供给

  • 建筑建材行业2025年投资展望：内需之重下行稳致远.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/30
    • 2978
    • 东兴证券

    建筑建材行业2025年投资展望：内需之重下行稳致远。2024年基建和制造业带动固投正增长，地产对经济拖累较2023年加大。2024年是对冲地产拖累、化解地方政府债务和大力发展新质生产力的一年。地方政府再融资专项债发行力度加大，地方专项债和中央超长期特别国债共同发力保证基建投资增长，基础设施投资（不含电力）增速略有回落，但总体稳定。设备更新改造政策和外需拉动下制造业固定资产投资保持稳定的较好增长。地产行业固定资产投资大幅下滑在2024年没有改变，但11月单月销售同比转正。房地产行业继续拖累建筑建材需求较大，拖累经济幅度较2023年加大。面对地产拖累和外部不确定性，扩大内需仍是2025年政策重要方...

    标签： 建材 建筑 建筑建材

  • 2025年房地产展望.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/24
    • 2790
    • 国海证券

    2025年房地产展望。中央经济工作会议提及，“持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。推动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度。”房地产未来仍是市场高度关注的问题，供需格局如何变化？销售、投资能否企稳？我们对2025年房地产市场整体走势进行展望。2025年供需格局如何变化？1、预计2025年商品房销售面积10亿平方米，同增4.6%2025年，影响需求最核心的变量有两个，一是城中村改造项目加速推进，货币化安置等支持到位。二是收储商品房用...

    标签： 房地产 地产

  • 建材行业2025年度投资策略：寒尽觉春生，从预期反转到价值重估.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/24
    • 2294
    • 招商证券

    建材行业2025年度投资策略：寒尽觉春生，从预期反转到价值重估。预期反转来自于政策转向：从2021年房地产链条去杠杆和调控收紧、强调“房住不炒”，2022年提出“因城施策”，到2023年政策力度前稳后松、房地产市场继续底部调整，2024年政策宽松持续升级，并首次提出要促进房地产市场止跌回稳。政策基调转变下，2024年房地产链条建材企业面临“强预期、弱现实”的困境。如今宽财政宽货币环境下，基建链条化债及房地产链条止跌的政策效果值得期待。从预期先行到基本面修复仍需传导时间，但在总量需求疲软的背景下我们仍看到存在积极的部分：1）...

    标签： 建材

  • 2025年地产行业展望：止跌回稳，曙光在前.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/20
    • 2577
    • 民银证券

    2025年地产行业展望：止跌回稳，曙光在前。2024年9月26日，政治局会议首次提出“促进房地产市场止跌回稳”，释放了积极、强劲的政策信号。针对当前房地产市场供求关系发生重大变化的时代背景，本文较为系统的从“止跌回稳”面临的内外部形势、市场现状、两轮库存高位时期的政策比较以及量化监测指标等方面，对止跌回稳“是什么”“为什么”“怎么办”进行全面分析，在此基础上提出衡量“止跌回稳”的政策传导路径和主要先行指标。从历史数据分析，政策刺激后房地产市场通常表现出...

    标签： 地产 房地产
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