2025年房地产行业投资策略：收储城改齐发力，行业迈向新周期.pdf

2025年房地产行业投资策略：收储城改齐发力，行业迈向新周期。2024年回顾:行业整体筑底，政策持续发力。基本面:截至2024年10月全国商品房销售面积7.79亿平方米，是2023年同期的84.18%;房地产开发投资额累计值为8.63万亿元，是2023年同期的89.98%。政策端:各部门分别从需求、融资、去化等方面大力支持房地产行业。

2025年前鹏:销售或将承压，收储和城改为主要变量。我们预测2024年、2025年销售面积分别为9.69亿方(-13.32%)、9.20亿方(-4.97%);2024年2025年销售金额分别为9.56万亿元(-18%6)、9.13万亿元(-4.58%)。若不考虑城改的影响，2024年、2025年房地产投资额分别为9.92万亿元(-10.53%)、9.05万亿元(-8.77%);若考虑城改，假设100万套城改在2025年全部开工，则2025年投资或为9.22万亿元(-7.14%)。截至2024年10月末，全国待售房屋7.3亿方，我们预测全国范围内的房屋收储规模或为2.4亿方。

商业以价换量，存量房屋交易占比提升。1)商业:零售物业的首层平均租金持续下滑，空置率缓慢下降，行业“以价换量”或持续;仓储物流新增需求受限租金承压，或待需求回暖带动量价回稳。2)中介:2024年部分主要城市的二手房成交量表现优于新房;11月财政部发布降税等政策，降低二手房交易成本，随着二手房成交占比提升，我们认为存量房交易服务中介或有望因此受益。3)物管:根据中指院数据，2025年行业整体规模有望达到315亿方，物管公司或通过承接母公司竣工项目、外拓新项目、收并购等方式实现扩张。