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  • 建筑材料行业分析：价格底部震荡，等待供需改善.pdf

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    • 2025/05/20
    • 1720
    • 广发证券

    建筑材料行业分析：价格底部震荡，等待供需改善。消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。水泥：本周全国水泥市场均价环比下跌1.1%。据数字水泥网，截至5月16日，全国水泥均价379元/吨，环比-4.33元/吨，同比+19.5元/吨；水泥出货率49%，环比+0.93pct，同比-6.87pct。受市场需求较差，以及部分地区水泥企业5月份错峰生产也未能按计划执行，市场供应压力持续加大，水泥价格继续回落。玻璃：浮法玻...

    标签： 建筑材料 建筑

  • 建筑与工程行业分析：行业开启深度整合，关注结构性机遇.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/20
    • 1770
    • 华泰证券

    建筑与工程行业分析：行业开启深度整合，关注结构性机遇。24年板块营收下滑、归母净利遭遇多重冲击，25Q1复工偏慢拖累产值利润24年CS建筑板块营收YoY-4.10%，系行业2015-2024年间首次出现年度营收同比下滑，归母净利润YoY-14.4%，主要系受房地产施工下滑、传统基建投资增速放缓导致收入承压，而费用刚性、回款压力增加导致账期拉长，企业计提减值压力增大，进一步影响盈利能力。归母净利率及周转率降低，使得板块ROE（摊薄）同比下滑1.49pct。25Q1政策尚未完全发力，收入、归母净利高基数下分别同比-6.0%/-8.8%，我们判断短期随着政策逐步落地，叠加基数走低，板块业绩有望迎来逐...

    标签： 建筑

  • 房地产行业深度报告：物管发展节奏更沉稳，Reits迎来新机遇.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/19
    • 708
    • 开源证券

    房地产行业深度报告：物管发展节奏更沉稳，Reits迎来新机遇。物管行业规模增速放缓，第三方拓展解局根据中指研究院数据，截至2024年末，中国物管行业在管规模达314.1亿平，同比增长4%，2020-2024年复合增长率达4.9%，百强物企在管面积增速连续三年回落，合管比降至1.27。2021年以来，百强物企收入增速和在管面积增速趋势一致，虽然收入保持稳健增长，但增速降至个位数，毛利率和净利率均呈下降趋势。18家样本物企中，11家2024年收入同比增长或减亏，业绩表现符合预期；2024年毛利率和净利率基本为近三年低值，管理费率基本为近三年较低，银行存款及现金总额同比下降1.4%，整体在手现金依然...

    标签： 房地产 物管

  • 建筑行业2024年年报与2025年一季报综述：经营业绩承压，关注高景气和高股息两大赛道.pdf

    • 4积分
    • 2025/05/19
    • 637
    • 中信建投证券

    建筑行业2024年年报与2025年一季报综述：经营业绩承压，关注高景气和高股息两大赛道。建筑业景气度下滑，基建投资持续保持高位且出现结构性分化。受房地产开发投资持续低迷与地方政府化债持续推进影响，建筑业PMI自2024年4月份后持续下降，2025年4月份录得51.9%，1-4月份PMI均处于同期最低水平，行业整体景气度处于低位。基建投资出现了一定的结构性分化，电力热力生产供应业和水利管理业继续维持高景气，进入2025年来管道运输业、燃气等行业基建投资增速明显提升，交通运输业、公共设施等行业尽管增速提升，但仍处于较低水平。整体经营业绩承压，利润降幅高于营收。我们选取建筑装饰行业（下文简称&ldq...

    标签： 建筑 建筑行业

  • 建筑行业2024&2025Q1业绩总结：业绩蛰伏蓄力，逆周期板块或迎反转.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/19
    • 607
    • 中国银河证券

    建筑行业2024&2025Q1业绩总结：业绩蛰伏蓄力，逆周期板块或迎反转。建筑行业:2024&2501业绩持续承压。2024建筑行业营收87,361.57亿元，同减4.01%，归母净利润1,714.91亿元，同减15.73%，扣非后归母净利润1,433.80亿元，同减16.56%。25Q1营收19,395.48亿元，同减6.27%，归母净利润460.39亿元，同减8.53%，扣非后归母净利润438.34亿元，同减9.30%。2024年毛利率/净利率分别为10.90%/2.47%,分别同比+0.05pct/0.28pct;经营现金流量净额为1,109.51亿元，较2023年少入5...

    标签： 建筑行业 建筑

  • 地产行业2024年报分析：业绩探底持续分化，资产质量决定经营表现.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/16
    • 595
    • 国联民生证券

    地产行业2024年报分析：业绩探底持续分化，资产质量决定经营表现。业绩端：板块业绩处探底阶段，房企分化是主基调2024年52家样本房企：①营业收入35122亿元，同比-20.1%，其中央国企、民企、混合制房企分别同比-5.2%、-32.7%、-23.2%；②归母净利润亏损3124亿元，同比多亏损18.9%，央国企仍能保持盈利，民企亏损2421亿元、混合制房企亏损905亿元；③毛利率为11.92%，较2023年增长0.98pct，或接近完成筑底，未来优质项目结转或带动毛利率提升；④销管费率5.52%，处于近五年低位，持续降本增效；⑤用2022-2024年三年存货减值占2024年存货的比例来衡量减...

    标签： 地产

  • 房地产开发行业2024年年报及2025年一季报综述：行业整体承压，部分企业已现业绩改善和负债优化.pdf

    • 4积分
    • 2025/05/16
    • 756
    • 中信建投证券

    房地产开发行业2024年年报及2025年一季报综述：行业整体承压，部分企业已现业绩改善和负债优化。2024年房地产开发企业由于毛利率下滑和减值增多仍处于业绩探底阶段，并且在今年一季度未出现明显好转，但布局核心城市的开发及物业租赁房企仍实现业绩增长。由于业务收缩以及融资规模收缩，2024年房企仍延续降杠杆趋势，且今年一季度负债结构有所优化，有息负债率转降。央企偿债能力仍相对稳定，在融资成本下降背景下，未来强信用房企仍具备明显的竞争优势。百强房企销售集中度继续下降，头部房企（Top10）市场份额相对稳定。今年以来核心城市土地市场火热，全国土拍溢价率保持在10%以上，百强房企1-4月拿地金额同比增长...

    标签： 房地产 房地产开发

  • 建筑装饰行业24FY年报&25Q1季报建筑综述：建筑盈利阶段承压，政策托底支撑温和复苏预期.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/15
    • 838
    • 华源证券

    建筑装饰行业24FY年报&25Q1季报建筑综述：建筑盈利阶段承压，政策托底支撑温和复苏预期。营收与盈利阶段承压，政策托底下修复动能累积中。2024年，申万建筑板块实现营收8.73万亿元，同比-3.95%；归母净利润1715亿元，同比-14.22%。尽管整体盈利水平承压，但行业毛利率小幅回升至10.90%，显示成本控制与项目优化有所见效。展望2025年，地方专项债额度增至4.4万亿元，同比增加5,000亿元，叠加稳投资政策支持，建筑板块盈利修复动力逐步增强。成本端压力有所上行，现金回流节奏趋缓。2024年建筑板块期间费用率为6.36%，同比上升0.19pct，财务费用率与管理费用率（含研...

    标签： 建筑 建筑装饰 装饰

  • 建筑材料行业深度报告：2024年年报及2025年一季报综述，需求继续承压，行业竞争出现缓和信号.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/15
    • 1307
    • 东吴证券

    建筑材料行业深度报告：2024年年报及2025年一季报综述，需求继续承压，行业竞争出现缓和信号。产业链景气底部震荡。需求下行压力持续，基建地产链景气继续筑底，2024Q4/2025Q1收入端持续承压，盈利能力仍处历史底部。2024Q4/2025Q1收入端延续负增长，幅度较2024Q3略有收窄，主要因下游基建、地产新开工项目不足，现金流紧张局面未有实质性改善，因此实物需求表现疲软，尤其是基建房建工程子行业的上市公司收入持续负增长，反映开工、施工环节需求压力仍大。但随着景气持续低迷，供给侧处于出清过程中，行业竞争出现缓和信号，产业链整体毛利率企稳，水泥等大宗建材子行业在行业供给自律加强的措施下供需...

    标签： 建筑 建筑材料

  • 房地产行业：25年4月REITs月报，避险逻辑下红利板块行情创新高.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/14
    • 658
    • 广发证券

    房地产行业：25年4月REITs月报，避险逻辑下红利板块行情创新高。政策端再提将REITs纳入沪深港通标的，持续推进市场扩围扩容。5月7日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。其中指出深化交易所债券市场对外开放，将REITs等纳入沪深港通标的。4月9日，发改委主任郑栅洁在《推动进一步全面深化改革走深走实》中明确提出推动基础设施领域REITs扩围扩容。基础设施行业政策方面，提出支持燃煤发电领域REITs。4月15日，发改委与能源局联合发布《新一代煤电升级专项行动实施方案》，支持符合条件的燃煤发电项目发行基础设施领域REITs...

    标签： 房地产 政策端

  • 建筑材料行业2024年年报及2025年一季报综述：建材行业业绩筑底，关注利好政策带来的估值回升.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/14
    • 1654
    • 华龙证券

    建筑材料行业2024年年报及2025年一季报综述：建材行业业绩筑底，关注利好政策带来的估值回升。水泥行业：2024年水泥市场需求延续近两年总体走势，受下游地产投资缩减和基建工程项目放缓影响，全国及各主要消费区域水泥需求均大幅下滑。我们重点研究的12家水泥上市公司在2024年实现营收3989.87亿元，同比下滑16.58%，实现归母净利93.12亿元，同比下滑43.50%。2025年一季度，基建领域在专项债等提前发力支撑资金需求，持续推动基建投资对水泥需求修复，同时供给端错峰生产力度加大，全国大部分地区针对2025年包括一季度错峰生产计划天数同比增加5%-10%，供需格局改善促使行业盈利能力提升...

    标签： 建筑 建筑材料 建材

  • 建筑材料行业分析：25Q1基金和陆股通均加仓玻纤和新材料.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/13
    • 826
    • 广发证券

    建筑材料行业分析：25Q1基金和陆股通均加仓玻纤和新材料。数据口径：偏股型公募基金的前十大重仓股以及陆股通持仓，数据来源为Wind。25Q1公募基金持仓建材行业分析：重仓配置比例为0.79%，环比下降0.06pct，低配0.17%；基金加仓新材料和玻纤，减仓水泥、消费建材和玻璃。截至25Q1末，各子板块配置比例由高到低为消费建材0.25%、水泥0.19%、新材料0.18%、玻璃0.08%、玻纤0.06%，25Q1环比24Q4变动：消费建材-0.03pct、水泥-0.03pct、新材料+0.06pct、玻璃-0.07pct、玻纤+0.01pct，1季度基金加仓新材料和玻纤，减仓水泥、消费建材和玻...

    标签： 建筑材料 建筑 新材料 玻纤

  • 房地产行业2024年年报&2025年一季报综述：2025年将成为房地产行业“由量转质，优化结构”的关键年.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/13
    • 515
    • 中银证券

    房地产行业2024年年报&2025年一季报综述：2025年将成为房地产行业“由量转质，优化结构”的关键年。经营情况分析：24年销售投融资均缩量，25年以来销售降幅收窄、投资积极性提升。1）销售：24年百强房企销售规模下降三成；25年1-4月降幅明显收窄。百强房企24年全口径销售额同比-30.3%，降幅较23年扩大12.6pct，规模超过千亿的房企仅剩11家（保利发展、中海、华润、万科、招蛇、绿城、建发、越秀、滨江、华发、龙湖），较23年减少了5家。25年1-4月百强房企销售额同比-7.8%，降幅较24年全年明显收窄。房企销售权益比例持续回升，24年百强房企销售权...

    标签： 房地产 地产

  • 非金属建材行业24年报及25Q1季报总结及展望：水泥筑底；玻纤盈利继续修复；品牌建材个股α能力突显.pdf

    • 13积分
    • 2025/05/12
    • 648
    • 中泰证券

    非金属建材行业24年报及25Q1季报总结及展望：水泥筑底；玻纤盈利继续修复；品牌建材个股α能力突显。回顾2024年地产政策走向，从松绑限制性到出台刺激性政策，政策措施基本应出尽出，但只“托”不“举”思路下，房地产行业仍处于下行通道，2024年商品房销售面积/房屋新开工面积/房屋竣工面积9.74/7.39/7.37亿平，同比-12.90%/-23.00%/-27.70%。需求端的分化在建材各细分得到映射。新开工相关的水泥行业实现利润250亿元，同比-21.9%，上市公司吨盈利水平基本接近15年、08年行业最低位水平。竣工相关的浮法玻璃行...

    标签： 非金属建材 金属 玻纤 水泥

  • 建筑材料行业2024&2025Q1业绩总结：水泥玻纤等同比高增，重视供给变化.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/12
    • 472
    • 国联民生证券

    建筑材料行业2024&2025Q1业绩总结：水泥玻纤等同比高增，重视供给变化。装修建材：需求承压竞争激烈，收入利润多数下降地产需求持续筑底，装修建材需求承压，主要装修建材细分领域企业间竞争或继续加剧，资产“包袱”总体偏大，减值压力进一步加大。2024FY样本装修建材企业总收入1,509亿元，yoy-8%；归母净利润54亿元，yoy-48%；扣非归母净利润43亿元，yoy-51%。分季度，2024Q4、2025Q1总收入分别为391、284亿元，分别yoy-12%、-6%；归母净利润分别为-16、11亿元，分别同比转亏、-16%；扣非归母净利润分别为-17、8亿元...

    标签： 建筑材料 建筑
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