建筑材料行业2024年年报及2025年一季报综述：建材行业业绩筑底，关注利好政策带来的估值回升.pdf

建筑材料行业2024年年报及2025年一季报综述：建材行业业绩筑底，关注利好政策带来的估值回升。水泥行业：2024 年水泥市场需求延续近两年总体走势，受下游地产投资缩减和基建工程项目放缓影响，全国及各主要消费区域水泥需求均大幅下滑。我们重点研究的12 家水泥上市公司在2024年实现营收 3989.87 亿元，同比下滑16.58%，实现归母净利93.12亿元，同比下滑 43.50%。2025 年一季度，基建领域在专项债等提前发力支撑资金需求，持续推动基建投资对水泥需求修复，同时供给端错峰生产力度加大，全国大部分地区针对2025年包括一季度错峰生产计划天数同比增加5%-10%，供需格局改善促使行业盈利能力提升。我们重点研究的12 家水泥上市公司在2025年一季度实现营收 702.77 亿元，同比下滑0.4%，实现归母净利-16.14亿元，同比增长 40.76%。展望二季度，国内水泥市场需求预计将较一季度有所提升。鉴于一季度末全国水泥价格已普遍上调，二季度价格继续大幅攀升的空间有限，整体或将维持平稳震荡调整走势。中长期来看，水泥行业供给侧改革力度加大，行业供需格局有望改善。

玻璃行业：从玻璃行业上市公司的整体情况来看，2024年行业业绩呈下滑趋势，我们重点研究的9 家玻璃上市公司共实现营业收入 589.41 亿元，同比下滑11.37%；实现归母净利3.02亿元，同比下滑 93.21%。2025 年一季度行业业绩延续下行态势，我们重点研究的 9 家玻璃上市公司共实现营业收入123.40亿元，同比下滑 18.89%；实现归母净利4.74 亿元，同比下滑54.47%。5月份为上半年小旺季，但今年需求整体十分低迷的情况下，表现或仍显弱。供应面来看，点火、放水产线均有，点火产线尚未出玻璃的情况下，供应压力或可小幅缓解。需求面来看，需求恢复步伐或仍偏慢，资金问题短期或将改善不大，仍难以对加工厂接单、玻璃货源消化产生较强的拉动作用。而且整体来看，企业及社会库存仍有一定压力，后期高温梅雨季节不利于玻璃储存，所以企业出货降库的意向或将较前期更加强烈。因此综合来看，5月份市场或难有明显改善，维持弱势震荡概率较大。

消费建材行业：从我们跟踪的4 家防水行业上市公司情况来看，2024 年共实现营业收入 630.86 亿元，同比下滑4.41%；实现归母净利 32.61 亿元，同比下滑40.53%。我们跟踪的6家管材行业上市公司 2024 年共完成营业收入203.07 亿元，同比下滑2.16%；实现归母净利 13.02 亿元，同比下滑41.15%。从我们跟踪的7家其他主要消费建材上市公司的情况来看，2024 年共完成营业收入438.25 亿元，收入同比下滑12.18%；实现归母净利5.62亿元，同比下滑 64.32%。2025 年一季度，我们跟踪的17家主要消费建材上市公司业绩持续承压，共实现营业收入242.98亿元，同比下滑 7.22%；实现归母净利 11.40 亿元，同比下滑17.37%。