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全球燃气供需格局变迁与展望：寻找影响2025年进口LNG价格的关键变量.pdf
- 3积分
- 2025/02/08
- 56
- 兴业证券
全球燃气供需格局变迁与展望：寻找影响2025年进口LNG价格的关键变量。2024年国际气价触底回升，供需平衡主要受气温、地缘、短期事件影响。截至2024年12月31日，美国HH/欧洲TTF/中国LNG到岸价分别相较年初上涨44.62%/42.86%/34.26%，国际气价在2024年2月份触底后均实现震荡上升，但总体波动程度已小于2022-2023年。复盘俄乌冲突后的全球气价表现，发现影响气价波动的主要原因可归为气候变化、地缘政治和短期供给波动引发的市场担忧三大类，全球天然气供需平衡变得愈发敏感且脆弱。对于我国，我们认为天然气供需、运价和油价将成为影响2025年进口LNG价格的关键变量。全球液...
标签：燃气液化产能天然气
公用事业行业深度分析：电量承压与电价落地，时间的煤硅再度演绎.pdf
- 3积分
- 2024/12/24
- 208
- 广发证券
公用事业行业深度分析：电量承压与电价落地，时间的煤硅再度演绎。用电量增速回落归因：气温偏高、基数效应、二产承压。11月全社会、一二三产及居民用电量增速分别为+2.8%、+7.6%、+2.2%、+4.7%、+2.9%。二产增速有基数原因，但21-24年9-11月CAGR分别为6.5%、5.8%、4.3%，亦有所下降。三产居民受气温偏高影响。8-10月单月二产电量增量贡献变化来看，高技术制造业及公用事业行业拉动、非金属、黑色持续显著偏弱。发电量来看，受需求影响火电11月电量增速降至1.4%，水电有所改善。装机方面，1-11月新增装机317GW，其中风光新增258GW(同比+26%)，火电新增投产装...
标签：公用事业电量电价
2024全国政务服务便民热线发展研究报告.pdf
- 5积分
- 2024/12/11
- 115
- 中国信息协会
2024全国政务服务便民热线发展研究报告。政务热线经过40余年的发展历程，从1.0迈向了4.0阶段，在政府治理体系中发挥的作用愈加重要。政务热线在党和政府的引领下，经过长期的高质量发展，不断创新探索，体制机制及运营管理日趋成熟，逐渐构建出了具有中国特色的现代化政务热线管理服务体系。
标签：政务服务服务
2024版医保目录深度研究：平衡“保基本”与“支持真创新”.pdf
- 6积分
- 2024/12/02
- 121
- 中信建投证券
2024版医保目录深度研究：平衡“保基本”与“支持真创新”。24版医保目录总体情况：结果稳定，符合预期，新增创新药数量创新高，体现对基金安全、民众医疗需求及支持创新的多方平衡。积极支持有临床价值的真创新品种。投资人非常关注的康方生物的AK104、AK112，迪哲医药的舒沃替尼、戈利昔替尼等品种均获纳入。ADC领域的两款重磅药物亦谈判成功，体现对新分子药物形式的支持。支持多元化支付体系建立。虽然商业健康险的发展需要时间，但从单一支付方走向多元化支付，是行业发展底层逻辑的重大变化，我们认为投资人低估了此次变化对于产业的积极影响。我们期待未来能够看到更...
标签：医保医保目录
公用事业行业电价研究框架：燃煤电量电价三因子模型.pdf
- 4积分
- 2024/11/19
- 205
- 广发证券
公用事业行业电价研究框架：燃煤电量电价三因子模型。如何站在理性的立场判断长协电价的签订预期？再度来到年度电量电价长协签订与市场博弈之际，我们想对电价框架提出一些思考，并对市场关切的电量电价长协提出一些长期正确思路，以期弱化短期博弈，在火电季度盈利波动率下降之际，助力公用事业化的进程；关注火电从波动的度电利润走向稳定的单位装机综合利润。拆解燃煤电量电价影响因素至发电成本、电力供需及竞争格局三方面。考虑当前我国中长期电价签订的发电侧主体仍以煤电为主，我们提出燃煤电量电价三因子模型：（1）煤价是核心但应弱化：各省燃煤标杆电价为按各省平均成本定价的，燃料成本占发电成本的60%-80%不等，近期煤价上下...
标签：公用事业电价燃煤电量
全球核电产业研究：激荡七十载，后浪汤汤来.pdf
- 4积分
- 2024/11/14
- 161
- 东吴证券
全球核电产业研究：激荡七十载，后浪汤汤来。全球碳中和及AI需求爆发的驱动下，全球核电再迎复兴，中国核电装机空间广阔。1973年国际石油危机爆发，核电成为替代能源得以高速发展。2024年全球可运行机组达439台，发电量占比9%。美国已历经70年发展，核电发电量占比约20%；中国经30余年发展后，核电占比仅5%。低碳目标和能源安全背景下，全球核电再迎复兴。2023年第28届联合国气候大会，22个国家达成共识，2050年全球核电装机达2020年的三倍。截至2024年8月，全球可运行机组容量约395GW，在建/计划机组容量约71GW/85GW，增量弹性18%/21%。中国在建/计划机组容量约35GW/...
标签：核电碳中和
公用事业行业分析：高基数下火电单季业绩暂承压，来水偏丰水电业绩高增.pdf
- 3积分
- 2024/11/07
- 312
- 兴业证券
公用事业行业分析：高基数下火电单季业绩暂承压，来水偏丰水电业绩高增。2024年第三季度公用行业业绩综述：火电盈利趋稳、高基数下单季度业绩承压，水电来水偏多业绩高增。2024Q3公用事业合计实现营收5847亿元，同比+2.14%；合计实现归母净利润627亿元，同比-2.03%。分拆来看，2024Q3公用事业行业各子板块火电、水电、绿电、核电、燃气分别实现归母净利润207亿、267亿、65亿、59亿、29亿元，分别同比-24%、+20%、+11%、-2%、+9%。其中，火电板块业绩暂下滑、Q4仍有上行空间，三季度高温负荷提升&水电低基数效应自8月基本消除，火电利用小时由降转升，成本侧仍处下...
标签：公用事业火电水电
电力行业2024Q3业绩总结：行业较为低配，电力资产盈利稳定.pdf
- 3积分
- 2024/11/05
- 161
- 国联证券
电力行业2024Q3业绩总结：行业较为低配，电力资产盈利稳定。截至2024年10月30日，电力及公用事业板块涨幅为11.13%，相对沪深300幅度低3.73pct，依据SW分类，2024年Q1-Q3公用事业板块归母净利润增速为8.79%，位列31个板块中第8位。截至2024Q3,SW公用事业基金持仓占比为2.33%，环比下降1.18pct，同比提升0.56pct，从超配角度来看，2024Q3SW公用事业低配1.8%，同比降低0.7pct，板块目前处于低配阶段。行业利润增幅居前，行业较为低配截至2024年10月30日，电力及公用事业板块涨幅为11.13%，相对沪深300幅度低3.73pct，20...
标签：电力电力资产
电力行业专题报告：电力资本运作加速，板块或迎重组行情.pdf
- 3积分
- 2024/10/22
- 225
- 广发证券
电力行业专题报告：电力资本运作加速，板块或迎重组行情。远达环保、电投产融即将复牌，关注资本运作加速带动板块行情。伴随行业基本面改善、景气度提升以及国企改革行动推进，今年以来，电力行业资本运作明显提速，我们统计仅“五大六小”中就已有7家，合计14起综合资本运作事件（包括但不限于并购重组、资产注入、社保定增、可转债等）。更大范围来看，板块在今年合计股权类融资规模已达735亿元（为GFGY板块市值的2.4%）。上述资本运作的背后挂钩的是电力集团从资产口径来看仅58.3%的证券化率、新增装机带来的资金需求，我们认为未来更值得期待。远达环保——国电投水电资...
标签：电力电力资本
绿电行业专题报告：利多因素量变引发质变，看多绿电板块.pdf
- 3积分
- 2024/10/21
- 247
- 华源证券
绿电行业专题报告：利多因素量变引发质变，看多绿电板块。2020年9月我国提出双碳战略以来，整个新能源产业链迎来一轮波澜壮阔的行情。然而时过境迁，短短几年时间里，新能源产业链即出现巨大回撤。从底层需求来看，在双碳战略的硬约束下，光伏装机规模一再超预期，但是高涨的装机并未带来利润的同步提升，新能源的电价、利用率以及收益率同步承压。我们认为新能源收益率不及预期是多方面因素耦合的结果，包括但不限于电源电网建设进度不一导致的消纳问题、电-碳市场建设不同步阻碍绿电环境价值释放、央地博弈与非市场化干预电价等。从股价层面，受新能源电价持续下行且预期不稳定影响，2022-2024年主要新能源运营商股价走势均大幅...
标签：绿电新型电力系统新能源
绿电绿证与碳市场机制解读：电碳市场划清界限，双碳转型框架下协同发力.pdf
- 2积分
- 2024/09/30
- 533
- 财通证券
绿电绿证与碳市场机制解读：电碳市场划清界限，双碳转型框架下协同发力。绿电交易获得溢价收益，绿证为环境价值唯一凭证：绿电交易是电力中长期交易的组成部分，电能量价值与绿色环境价值分开核算；从各地情况来看，绿电交易价格通常高于当地煤电基准价，度电环境溢价1-5分钱不等。可再生能源发电项目建档立卡后可申请核发绿证，绿证是绿电环境价值唯一凭证。新能源平价上网时代，绿电绿证收益逐步替代电价补贴，补充完成可再生能源消纳责任权重，能耗双控框架下绿证可抵扣能耗总量。全国碳市场步入第三个履约周期，CCER市场2023年正式重启：2021年全国统一碳市场正式运行，2024年《碳排放权交易管理暂行条例》首次以行政法规...
标签：绿电绿证碳市场电碳市场双碳转型
公用事业行业2024年中报业绩回顾：水电燃气盈利修复显著，降息利好全行业.pdf
- 2积分
- 2024/09/14
- 151
- 申万宏源
公用事业行业2024年中报业绩回顾：水电燃气盈利修复显著，降息利好全行业。火电：1H24成本修复带动盈利能力大幅改善，Q2电量增速有所下降。火电企业1H24营收同比虽回落或微增，但盈利能力同比继续保持正增长。煤价同比回落，燃料成本降幅大于电价端降幅，对利润正增长贡献较大。分季度来看，2Q23煤价环比1Q23降幅明显，而2Q24较1Q24煤价波动较小，在电价整体保持平稳的背景下，2Q24大部分火电企业盈利增速环比Q1有所回落。同时2Q24全国范围内火电利用小时数下降，导致火电企业发电增速不及预期，大部分火电企业上网电量增速环比大幅低于一季度。水电：上半年来水显著偏丰，全国水电发电量在低基数背景下...
标签：公用事业水电燃气
公用事业行业2024年中报总结：水火互济稳定盈利中枢，分红电改促公用事业化.pdf
- 5积分
- 2024/09/03
- 232
- 广发证券
公用事业行业2024年中报总结：水火互济稳定盈利中枢，分红电改促公用事业化。盈利稳定+中期分红，公用事业的公用事业化在加速。公用事业板块（GFGY）2024H1实现营收9772亿元（同比-0.4%），归母净利润1101亿元（同比+19.6%）。Q2实现营收5116亿元（同比-3.2%），实现归母净利润646亿元（同比+16.0%）。火电水电分别在一二季度实现低基数下盈利改善，绿电板块有所承压，核电相对稳定。我们梳理如下线索：（1）整体上业绩改善带动24H1的ROE达4.4%（同比+0.4pct）、经营现金流改善（同比+21.5%）、负债率下降0.54pct、财务费用回落（同比-5.3%）；（2...
标签：公用事业火电电改
核电行业研究框架：成长性与稳定性兼备，看好核电中长期价值.pdf
- 3积分
- 2024/08/26
- 500
- 广发证券
核电行业研究框架：成长性与稳定性兼备，看好核电中长期价值。装机审批夯实成长性预期。核电行业呈现寡头垄断格局，目前国内仅有四家发电企业拥有核电运营资质。核电的商业模式和资产质量类似水电，即重资产、长久期、可分红、低β的特征，同时电力消纳刚性，经营受经济周期波动影响较小。与此同时，在双碳目标和能源安全的背景下，核电清洁高效、出力稳定，为我国电力系统中重要的基荷电源。当前核电审批已常态化，2022-2024年分别核准10台及以上机组，截至2024年8月，我国在运核电装机58.22GW，在建+核准装机达57GW，当前核电发电量占比仅5%，预期2035年比例可达10%。实质市场化比例较低，核电...
标签：核电核电电价公用事业化
2023年中国市级政府财政透明度研究报告.pdf
- 10积分
- 2024/08/23
- 357
- 清华大学 21 世纪发展研究院
2023年中国市级政府财政透明度研究报告。公共财政公开透明作为现代文明社会的标志之一，是民主问责制度与法治社会的重要支柱，是财政国家的关键特征。伴随着高质量发展的时代要求，在维护市场秩序，保障社会公正，提升治理效能的呼声中，一个财政公开透明的政府越来越受到社会各方的期待。财政公开透明是维护经济市场秩序，促进市场高效运转的必要保障。2022年全国财政总收入近28.73万亿元，约为GDP比重的24%1，其中，地方政府、特别是市级政府是所有政府开支中最主要的部分。财政体量在经济活动中的重要作用愈发突出，提高公共财政公开透明程度，意味着财政资金的份额与流向得到公开，有助于降低交易成本，在制度上防止腐败...
标签：财政透明度财政

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