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公用事业行业：容量电价，因何而来？向何处去？

容量补偿机制，为何如此重要？

近年来，电力现货市场加速推进，在反映调节供需、发现价格起到至关重要的作用，在政策鼓 励下，2026 年我国电力现货市场或将在全国范围内全面转正运行。然而，现货的快速推广也 同样带来了 “电价平权”下的价格困境，市场机制的矛盾在长协与现货市场体现尤为突出：从 运行机制来看，现货为边际成本定价的市场，除非供需紧张，否则价格往往仅可保障高于燃料 成本，而长协电价不仅需要考虑对燃料成本（边际成本）的回收，还需要考虑对固定成本的回 收，如此一来，中长协与现货几乎成为了双轨制定价，二者几乎存在确定性的套利空间，也带 来了长协价格趋于现货的“电价平权”现象。在售电侧套利压力下，2026 年长协谈判成为真实 写照，现货成熟运行的沿海省份长协电价降幅尤为明显，部分沿海煤电电厂甚至在面临亏损压 力下以低廉长协价格交易。但价格机制困境并非无法破局，将固定成本回收任务与长协价格交 易解耦成为核心方向，而容量补偿机制正是回收固定成本的关键选择，年初国家发改委发布《关 于完善发电侧容量电价机制的通知》，或预示着新一轮容量电价改革正式拉开帷幕。

他山之石，容量市场机制将如何发挥效用？

电力市场化是世界各国的共同选择，而当前各国根据本国国情已经探索出多样化的固定成本回 收机制，其中的代表是美国的 PJM 市场机制，我国甘肃省也创新探索了可靠容量补偿机制： 1）美国 PJM 容量市场机制的底层逻辑在于：提前 3 年组织容量市场，将 3 年后的需求曲线对 应的最大用电负荷人为设定为恰好回收固定成本的目标函数，使得发电企业有充足时间调整自 身供电能力，实现容量电价对固定成本的接近全额回收；2）甘肃省的底层逻辑在于，将省内系 统净负荷最高值占供电能力比重作为供需关系的系数表征，通过系数的变化作为火电固定成本 回收比例的参考，我们测算甘肃省容量电价有望达到 318 元/年·千瓦，接近固定成本全成本 回收。因此，甘肃省的可靠容量机制执行下，长协交易将与固定成本回收任务解耦，也意味着 甘肃省 “电价平权”下长协趋于现货带来的火电成本回收困境成为历史。

容量补偿机制破局，能否改变“电价平权”下的盈利困境？

实际上，在《关于完善发电侧容量电价机制的通知》中就已经明确强调电力现货市场连续运行 后，省级价格主管部门会同相关部门适时建立可靠容量补偿机制，我们测算若将甘肃机制全国 推广，全国容量供需系数将达到 84%~96%，容量电价区间为 276~316 元/年·千瓦，若按 2025 年全国多数省份 100 元/年·千瓦的标准，全国煤电平均利用小时数 4346 小时测算，对应 2026 年度电电价将同比提升 0.041~0.050 元/千瓦时，全国长协电价下降压力将得到极大缓解。