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公用事业行业：绿氢氨醇产业政策逐步加码，航运业碳减排需求打开绿醇应用场景。风光制氢是新能源非电利用的重要场景，氢能产业政策逐步加码。2026 年 1 月，国 家能源局明确表示氢能是未来国家能源体系的重要组成部分，在“十五五”期间积极拓 展新能源非电利用，重点推动风光制氢氨醇、风光供热供暖等多元转化和就地利用。 截至 2025 年底我国累计可再生能源制氢产能约 25 万吨/年，据中国氢能产业联盟预 测 2030 年碳达峰情境下我国可再生氢供给有望达到 770 万吨。

绿色甲醇为氢能消纳重要场景，国际航运业减排打开需求空间。IMO 目标全球航运业 到 2030 年温室气体排放减少 20-30%，到 2040 年减少 70-80%，到 2050 年左右实 现温室气体净零排放，并据此出台《IMO 净零框架草案》，要求排放量高于基础合规 /直接合规要求的船运燃料排放缴纳 380/100 美元/吨二氧化碳当量罚款，若 2026 年 10 月表决通过，法案或将于 2028 年开始正式实施。欧盟航运碳排放限制包括 EUETS 碳税以及 FuelEU 规则，EUETS 要求船东购买配额抵消船端燃料的所有碳排放，2025 年平均 EUA 价格为 74 欧元/吨二氧化碳；FuelEU 则设定燃料全生命周期碳排放合规 标准，船东需为超标部分支付 2400 欧元/吨当量 VLSFO 的单位罚款。

绿色甲醇制备流程分生物甲醇与电制甲醇两大类，新技术路线提升碳源利用效率为降 本打开空间。截至 2025 年 12 月底全球绿色甲醇产能约 120 万吨/年，目前全球已做 出最终投资决策的产能约 500 万吨/年。从成本端来看，生物质气化加氢合成甲醇路 线通过电解水制氢调整合成气碳氢比以及创新型催化剂使用，有望使得绿甲醇完全成 本下降至 2743 元/吨；电制甲醇在电价 0.3 元/千瓦时情境下完全成本为 5127 元/吨， 考虑到目前电制甲醇路径约 70-80%成本为电力成本，在部分风光资源优质、高弃风 弃光率区域电力成本仍有下降空间。

传统燃料成本+合规成本与绿甲醇成本的对比经济性是大规模替代的关键因素。假设 单吨 VLSFO 燃料成本为 500 美元/吨，我们测算得到在考虑 EUETS+FuelEU 排放成 本下单吨 VLSFO 综合成本将由 2026 年的 864 美元/吨增长至 2040 年的 1690 美元/ 吨；假设 IMO 净零框架于 2028 年开始执行，在考虑 GFI 合规成本下单吨 VLSFO 综 合成本将由 2026 年的 500 美元/吨增长至 2040 年的 1289 美元/吨。