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黄金专题研究报告:三重框架下的历史新高,金价有望冲击3100美元.pdf
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- 2025/02/11
- 15
- 国金证券
黄金专题研究报告:三重框架下的历史新高,金价有望冲击3100美元。2025年1月,伦敦现货金价+6.26%至2812.05美元/盎司,SHFE金价+4.1%至646.36元/克。从国内外金价表现来看,1月中上旬受到人民币持续贬值的影响,沪金先于海外金价达到历史新高。25年以来黄金价格持续上涨,伦敦现货黄金价格自24年年底的2611美元/盎司上涨至25年1月底的2812美元/盎司,一举突破24年10月的历史高点,续创历史新高。年初以来金价大幅上涨,我们认为主要由以下几个核心逻辑推动:(1)美国关税不确定性引发的再通胀风险及避险情绪;(2)1月中上旬油价大幅上涨导致的通胀预期抬升;(3)美国四季度...
标签: 黄金 金价 -
有色金属行业专题分析:存在资产重组预期上市公司梳理.pdf
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- 2025/02/08
- 172
- 中邮证券
有色金属行业专题分析:存在资产重组预期上市公司梳理。有色金属行业并购重组是大势所趋。在全球经济格局深度调整和产业升级的大背景下,有色金属行业的并购重组浪潮正汹涌来袭,成为不可阻挡的发展大势。一方面,随着“双碳”目标的深入推进,新能源汽车、风电、光伏等新兴产业蓬勃发展,对铜、铝、锂等关键有色金属的需求呈现爆发式增长,相关上市公司迎来新的发展机遇。另一方面,传统制造业的转型升级也迫切需要高质量、高性能的有色金属材料作为支撑。然而,当前有色金属行业存在着产业集中度低、企业规模小、技术创新能力不足等问题,严重制约了行业的发展。在这样的背景下,并购重组成为了有色金属行业实现资源优...
标签: 有色金属 资产重组 -
黄金专题分析:金价再冲新高的深度剖析与后市展望.pdf
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- 2025/02/08
- 186
- 申万宏源
黄金专题分析:金价再冲新高的深度剖析与后市展望。2024年12月中国央行继续购金+特朗普的关税不确定性下,金价再冲新高,本文将从供需格局、财政赤字、风险溢价、美债利率、资金流向五个核心方面对金价的进行复盘和展望。近期金价再创新高,主因特朗普关税不确定性+央行购金+美债利率下行+财政赤字预期继续上行。1)特朗普关税引发市场对黄金的关税预期,纽约期货交易所和伦敦现货市场价差扩大下套利机会上升,同时特朗普关税将对中期美国经济预期产生负面影响;2)2025年1月7日公布的中国央行的黄金储备购买量边际大幅上升;3)美债利率在2025年1月15日美国通胀低于预期+特朗普达沃斯会议要求OPEC降低油价开始后...
标签: 黄金 金价 -
缅甸稀土行业专题报告:“稀土小强”难放量,“两新”强化反转逻辑.pdf
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- 2025/02/06
- 308
- 国泰君安证券
缅甸稀土行业专题报告:“稀土小强”难放量,“两新”强化反转逻辑。近年缅甸稀土产量增长迅速,但资源禀赋透支风险剧增,开发前景不容乐观。缅甸稀土资源潜力大、产量增长迅速,2023年缅甸已经成为全球第三大稀土生产国(产量占比11%)、我国第一大进口来源国(占我国稀土矿进口总量比重45%),2024年我国自缅甸进口的中重稀土矿体量已经达到3.2万吨,是国内重稀土矿配额的1.6倍,表明缅甸稀土对国内中重稀土矿的供给尤其重要。但受制于政局动荡、稀土矿业政策偏紧、基础设施不完善等因素,稀土资源开发环境不容乐观,在经历2018-2023年产量快速增长后,缅甸稀土...
标签: 缅甸稀土 稀土磁材 -
锂行业专题报告:过剩幅度收窄,25年锂价或震荡磨底.pdf
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- 2025/02/05
- 359
- 华源证券
锂行业专题报告:过剩幅度收窄,25年锂价或震荡磨底。锂是最轻的金属和固体元素。锂位于元素周期表第3位,在金属中比重最轻,是一种极易反应的柔软的银白色碱金属。锂活性高,在大自然中主要以化合物的形式存在。低密度、高比容量、高电化学电位、优异的电化学活性等性质使锂成为制造电池的理想材料。锂是密度最低的金属(密度仅为0.534g/cm³),锂的理论比容量为3860mAh/g,所有金属中最高,单位质量的锂能存储更多的电能,从而显著提高电池的能量密度。同时锂可逆的锂离子嵌入/脱嵌反应和优异的电化学活性能够支持锂电池反复充放电和提高充放电速率。这些性能决定锂能够成为制造电池的理想材料。
标签: 锂 -
铜行业专题报告:缺矿共识下,价格中枢有望上行.pdf
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- 2025/02/05
- 375
- 华源证券
铜行业专题报告:缺矿共识下,价格中枢有望上行。矿山:铜矿产能扩张期,但增速下降。(1)矿山资本开支影响长期供给趋势,2025-2027年铜矿增产预计主要受2020-2022年资本开支影响,此时资本开支较2019年下降后逐年上升,预计铜矿仍处于增产过程中但增速下降。且从长期来看,供给高峰或在2028-2029年(近期资本开支高峰为2023年-2024年),且增产强度低于上一波供给(2012年资本开支高峰)。(2)矿山投扩产影响中期产能,从全球矿山产能投产来看,目前仍处于产能扩张期,且产能高峰或于2028-2030年到达,但整体扩产增速处于下降趋势,整体与矿山资本开支相对应。具体来看,2024-2...
标签: 铜 铜矿 -
铝行业专题报告:氧化铝拐点或来临,电解铝开启长周期叙事.pdf
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- 2025/01/26
- 832
- 华源证券
铝行业专题报告:氧化铝拐点或来临,电解铝开启长周期叙事。铝土矿:供给集中,扰动加剧。铝土矿分布广泛,但供给集中。全球探明储量278.3亿吨,前三分别为几内亚、澳大利亚和巴西,合计占比58.2%。2023年,全球铝土矿产量4亿吨,前三分别为澳大利亚、几内亚和中国,合计占比72.0%。中国铝土矿储采比仅为10.54年,远低于全球平均69.58年,且多为岩溶型,矿石品质较差、开采难度以及冶炼成本较高。中国对外依存度高,且扰动加剧。2023年中国铝土矿总供给2.07亿吨,其中国产32%、进口68%,对外依存度较高。从进口来看,几内亚和澳大利亚占比分别为70%和25%,供给过于集中。从铝土矿扩产情况来看...
标签: 铝 氧化铝 电解铝 -
黄金珠宝行业专题报告:站在2025关注黄金珠宝价值底部区域投资机会.pdf
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- 2025/01/24
- 941
- 东吴证券
黄金珠宝行业专题报告:站在2025关注黄金珠宝价值底部区域投资机会。金价走势稳定,黄金珠宝珠宝终端消费逐步恢复中:2024年11月以来,美国大选落定,金价先有小部分回调,后呈现出高位震荡的趋势,消费者逐步接受当前的金价,黄金珠宝终端消费也有边际改善的态势,最新的2024年12月份社零金银珠宝同比下滑程度已经收窄至-1%,2024年全年社零金银珠宝同比下滑3.1%。2024年黄金珠宝首饰消费趋势更关注招财,转运等美好精神寄托。2024年以来,年轻消费者对于黄金珠宝的消费诉求更加丰富多元,在要求保值,增值的大前提下,也希望通过黄金珠宝饰品带来财运,富贵,因此今年转运珠,串珠等产品市场的热度上升非常...
标签: 黄金 珠宝 金价 -
锂行业专题报告:中国盐湖集团成立,青海盐湖迎来发展新台阶.pdf
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- 2025/01/22
- 1081
- 浙商证券
锂行业专题报告:中国盐湖集团成立,青海盐湖迎来发展新台阶。全球新能源发展方兴未艾,锂资源战略意义尤为重要全球新能源汽车依然呈现高增长态势,根据中国汽车工业协会,2024年,中国新能源汽车产销累计完成1288.8万辆和1286.6万辆,同比分别增长34.4%和35.5%,新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.9%。锂资源作为新能源产业链上游不可替代的关键的原材料,战略矿产安全显得尤为重要。盐湖卤水是全球主要存在形式,青海已发展成国内供给主力盐湖卤水是全球及我国锂资源的主要存在形式。全球锂资源主要以硬岩和盐湖卤水的形式存在,其中盐湖卤水资源占比超过60%。中国目前已探明的锂资源量约680万吨...
标签: 锂 -
特朗普2.0铜金价格前瞻——基于特朗普1.0的复盘.pdf
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- 2025/01/21
- 986
- 五矿证券
特朗普2.0铜金价格前瞻——基于特朗普1.0的复盘。特朗普政策具有较强的一惯性,例如均提倡减税、移民、关税、支持旧能源等,但市场目前更关注2.0时期的政策节奏及力度。因此,我们对特朗普1.0时期的金铜价格进行复盘,希望能对2.0价格走势有所借鉴。1、政策节奏:1.0时期为先节流再开源。政策顺序主要为先废除前任总统的政策法案(如奥巴马医改)——减税政策(时隔8个月)——加征关税(从调查到落地时隔8个月)。秉承着1.0时期的“先节流后开源”的思想,特朗普或许会先进行逆转拜登时期总统令、削减支出、加征关税...
标签: 复盘 铜 -
电解铝行业2025年春季策略:成本下行开启,铝价上行可期.pdf
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- 2025/01/20
- 1095
- 德邦证券
电解铝行业2025年春季策略:成本下行开启,铝价上行可期。铝产业链中,铝土矿-氧化铝-电解铝为铝元素主要流转路径。从电解铝的产业结构来看,在电解铝的生产过程中,主要的原料有氧化铝、电、煤碳以及氟化铝,电解铝对上述四者的单耗分别为1.93吨、13600度、0.45吨以及0.02吨。氧化铝对于其上游原料的单耗分别为标煤500公斤、铝土矿2.3吨、碱150公斤、石灰250公斤,对应1吨电解铝的上游原料消耗分别为标煤965公斤、铝土矿4.4吨、碱289.5公斤、石灰482.5公斤。2021年以来铝产业链利润均值为3860.78元/吨,近期是3083.26元/吨。在铝产业链中,我们选取与铝元素直接相关的...
标签: 电解铝 铝 -
2025年钢铁行业年度策略.pdf
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- 2025/01/20
- 1043
- 国海证券
2025年钢铁行业年度策略。2025年大宗商品展望钢材:我们预计2025年上半年新开工仍然维持在较低水平,钢价和钢企盈利缺乏来自需求端的向上驱动;下半年房屋新开工情况或有望企稳。供给端,目前期货并未交易2025年的限产预期。铁矿石:我们预计2025年四大矿山供给增量不足2500万吨,非主流矿供给依价格而定。我们预计2025年铁矿均价下行。焦煤:在进口焦煤高增速的压制下,2025年焦煤是黑色系品种或仍然最弱,当前价格下,下行风险在于动力煤。动力煤:中国制造业扩张+边际产量或扼守煤价700元/吨下限;降水多寡成不确定因素的重要变量。原油:供需缺口缓和,我们预计原油中枢较2024年或下滑8~10美元...
标签: 钢铁 钢铁行业 -
2024Q4金属行业业绩前瞻:金属板块四季度前瞻.pdf
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- 2025/01/14
- 1274
- 浙商证券
2024Q4金属行业业绩前瞻:金属板块四季度前瞻。铜价:24Q4沪铜均价7.6万元,同比+11%,环比持平;2024年沪铜均价达7.5万元/吨,同比+10%。四季度主要受到宏观事件博弈影响,11月美国大选结果落地后,美元指数持续走强压制铜板块表现。但从基本面看,上期所去库顺畅,中国电解铜制杆开工率维持高位。供需情况:据ICSG数据,2024年1-10月,全球铜矿产量1877万吨,同比+2%;精炼铜产量2288万吨,同比+2%;精炼铜消耗2248万吨,同比+1%;精炼铜供给过剩约40万吨。库存情况:2024年9月30日LME+COMEX+上期所铜显性库存合计约50万吨;截止2025年1月10日,...
标签: 金属 -
金属与材料行业2025年度策略:资源为王—宽货币周期下的大国博弈.pdf
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- 2025/01/13
- 1400
- 天风证券
金属与材料行业2025年度策略:资源为王—宽货币周期下的大国博弈。历史上的有色大牛市有何典型特征?有色金属(以工业金属为代表)作为全球定价的大宗商品,兼具金融和商品属性,价格由全球宏观和全球基本面共同决定。复盘A股从2000年至今的有色权益市场,共有5轮大牛市(2006.1-2007.10、2008.12-2010.10、2014.6-2015.5、2016.2-2017.9、2020.4-2021.8),每一轮所处的宏观经济环境存在显著的差异,但也存在共性,即宏观(通胀/流动性)与基本面共振,定价权重则有主次之分:06-07年强劲的中国需求引发的有色金属供需失衡是有色超级牛市形成...
标签: 金属 -
2025年有色金属年度策略:寻找不确定中的确定性.pdf
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- 2025/01/13
- 1348
- 国投证券
2025年有色金属年度策略:寻找不确定中的确定性。2024市场回顾:美联储降息开启、大选结果落地、国内政策发力增强,贵金属、工业金属同涨。年初预期:2024年开年展望,我们预期美联储在年中开启降息、中美库存周期有望共振、国内政策支持力度加大,看好铜、黄金和铝的商品价格,看好铜板块。实际复盘:回顾2024年,美联储降息开启但幅度低于年初预期,中美补库幅度有限,美国仍处在软着陆路径中,国内政策支持在9月后进一步增强,锂电在Q4需求预期好转。铜带动工业金属在3月率先启动上涨,黄金价格则表现为上涨持续超预期。(1)美联储9月以首次50bp的幅度开启降息周期,年内累计降息100bp。10年期美债利率相比...
标签: 有色金属 金属
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