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  • 论地产调整下半场消费修复的潜力.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/25
    • 2033
    • 华泰证券

    论地产调整下半场消费修复的潜力。去年经济工作会议和今年两会提振消费在宏观政策中的站位明显提升，促消费已经成为稳需求最重要的着力点。今年春节后，总体可选消费量、价的走势好于去年同期，但总体仍呈现分化、仍需观察。我们认为，消费增长是否能持续修复，周期自身的力量可能更关键且更持久。他国的经历表明，地产周期调整阶段，随着收入增长和通胀预期下调，居民储蓄率往往上升、同时消费倾向回落；而当地产调整周期进入后半段、即成交量开始“磨底”、名义GDP/收入增速趋稳后，居民消费倾向有望边际修复，此前延迟和压抑的消费需求部分释放。继我们对地产市场底部区域研判的几篇分析后，本文讨论地产价格预期...

    标签： 地产 消费

  • 房地产行业寻找复苏线索系列报告2之【杭州】：楼市修复领跑全国，“中国硅谷”崭露峥嵘.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/25
    • 2142
    • 浙商证券

    房地产行业寻找复苏线索系列报告2之【杭州】：楼市修复领跑全国，“中国硅谷”崭露峥嵘。杭州市场：杭州是地产基本面最为优质的城市之一，购买力旺盛，具备率先修复的潜力新房：截至2025年1月22日，杭州市商品住宅的库存量约582万方，去化周期仅为9.4个月，是重点30城中去化周期最低的城市。2025年1月杭州市平均开盘去化率达68%，高于重点30城的44%，位列典型城市第6位。2024年杭州市摇号率近40%，平均中签率40.8%，市场热度保持高位。二手房：2024年杭州二手房市场活跃度高，市区（不含富阳、临安）成交量创历史新高，达到8.6万套，同比增长31.5%，成交规模位居...

    标签： 房地产 楼市 地产

  • 建筑工程业行业专题研究：2025年基建资金趋势反转，发力节奏有望前置.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/24
    • 2218
    • 国泰君安证券

    建筑工程业行业专题研究：2025年基建资金趋势反转，发力节奏有望前置。边际变化：预测国内贷款、专项债、特别国债、基建板块化债资金边际增加，带动2025年广义基建资金来源增7.3%，增速提高14个百分点。(1)测算2024/2025年广义基建资金来源同比-6.7%/7.3%，据此预测2025年广义基建投资完成额9.0%(2024年增9.2%)，2025Q1-Q4单季度分别增10.0/9.0/8.5/8.5%。(2)2025年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，赤字率4%同比提高1个百分点，新增专项债4.4万亿元同比增加5000亿元，特别国债用于“两重”8000亿元...

    标签： 建筑工程 基建

  • 保障房REITs专题报告：租赁住房REIT陆续入市，优质资产助力搭建房地产新模式.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/17
    • 4258
    • 开源证券

    保障房REITs专题报告：租赁住房REIT陆续入市，优质资产助力搭建房地产新模式。租赁住房REIT陆续入市，优质资产助力搭建房地产新模式保障房REITs属产权类REITs，包含底层资产增值属性与收益现金流双重回报，P/ffo稳定于25-35之间。从底层资产角度看，目前发布保障房REITs的各项目均属于优质资产，底层资产价值稳定的同时能保证稳定经营现金流，具有稀缺性。从资产配置的角度看，保障房REITs资产本身收益源于本身项目资产升值及经营收益，与股票市场及债券市场短期相关性较低，同时收入现金流存在相对可预见性，在整体收益率下行环境下，具有高性价比。保障性租赁房REITs陆续入市，发行产品市场认...

    标签： 保障房 REITs 租赁 租赁住房

  • 房地产行业专题报告：债务重组后，房企如何恢复经营？.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/17
    • 4432
    • 东吴证券

    房地产行业专题报告：债务重组后，房企如何恢复经营？2025年房企债务重组或迎高峰，并呈现出一些共同特征。近年来，受市场销售承压、房企财务杠杆过高等因素影响，房地产行业信用风险事件有所增长，根据DMINews不完全统计，截至2025年1月16日，已有至少80家房企发债主体发生债券逾期或债务管理事项。违约房企融资受到一定影响，并进一步对未违约民营房企的融资造成拖累。随债权人对房地产公司偿债预期下修，我们预计2025年有望迎来房地产公司债务重组的高峰且呈现出以下的重组趋势和特征：1）境内债重组方案向境外债重组方案靠拢，相较于境外债务重组，此前境内债务重组的方式较为单一，主要是通过债务整体打包的方式延...

    标签： 房地产 债务重组 债务

  • 地产基金专题报告：AMC纾困地产新棋局，房企化债进程加速.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/14
    • 2748
    • 平安证券

    地产基金专题报告：AMC纾困地产新棋局，房企化债进程加速。AMC深度参与行业盘活,仍需在政府赋能、管理重塑、引入帮手等方面共同努力：2021H2以来高杠杆房企陆续出现债务违约事件，监管部门鼓励银行及AMC积极开展“保交楼、稳民生”工作，多地政府牵头联动地方AMC、地方国企等，成立房地产纾困基金；央行于2023年1月设立房企纾困专项再贷款，定向给予五大AMC。其中，中国信达探索地产纾困相对积极，累计纾困规模较大，2025年1月中国信达与旗下地产平台信达地产设立约200亿房地产行业存量资产纾困盘活基金，创新地产纾困业务及盈利模式。在实际项目纾困中，债务重组、引入投资人，融资...

    标签： 地产基金 AMC 地产

  • 一线城市房地产市场怎么走.pdf

    • 4积分
    • 2025/03/10
    • 4619
    • 国海证券

    一线城市房地产市场怎么走。2025年房地产市场能否止跌企稳？开年首先看一线。一线城市房地产市场的自信，来自于一线城市的综合经济实力，来自于一线城市对人才的吸引能力，更来自一线城市的国际竞争力和科技创新能力。一线城市房地产市场是整体市场的风向标。一线稳，则全国稳。近期，我们对一线城市房地产市场进行了调研，本文主要探讨一线城市供需现状，并展望后市发展情况。一线城市房地产市场韧性十足新房市场，2025年1月一线城市新房共计成交288万平方米，扣除春节假期影响，成交面积同比增长16%。其中，上海新房销售面积最高，达108万平方米，北京、广州和深圳分别为73万平方米、65万平方米和43万平方米。广州和深...

    标签： 市场 房地产 地产

  • 建筑装饰行业专题报告：低空振翅，帷幕正启.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/07
    • 4345
    • 财通证券

    建筑装饰行业专题报告：低空振翅，帷幕正启。作为战略性新兴科技产业，低空经济正处于高速发展初期。低空经济是国家战略性的新兴科技产业，以南方沿海地区为首的全国各个地区均在加速对低空经济的布局，其中合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆等六个城市已获政策支持开展eVTOL试点，低空经济正处于蓬勃发展之势。根据赛迪研究院，截至2023年底，我国低空经济规模达5059.5亿元，同比增速33.8%，而据民航局测算，2030年低空经济市场规模有望达到2万亿元。低空物流实现较快发展，低空载人具备长期探索空间。我国低空应用仍处于早期探索阶段，偏远地区的工农林渔业、建筑业等作业飞行以及医疗救援、抢险救灾等公共服务飞行...

    标签： 建筑装饰 低空经济

  • 建筑行业信用风险及投资价值全梳理.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/28
    • 1914
    • 东方证券

    建筑行业信用风险及投资价值全梳理。行业与主体经营表现速览：（1）行业中观表现：2024年地方财政压力叠加地产行业继续探底给建筑行业带来从项目获取到现金回流全过程的挑战，全年景气度下行直至年末迎来小翘尾。财政发力节奏靠后，新项目上马速度放缓，Q4特殊再融资债等发行改善资金到位表现，但建工企业现金流继续承压。（2）订单、营收&利润：2024年行业新签订单规模继续缩减，化债政策下新项目上马难度增大、PPP新规后合规项目供给减少为主要原因，业务持续性继续趋弱；发债企业2024年前三季度营业收入、利润同比均下滑，地方国企压力显著大于央企。（3）现金流：特殊再融资债大量发行，历史涉隐项目获得资金支...

    标签： 建筑 建筑行业 投资 信用风险

  • 房地产行业消费REITs2024年度综述：新消费叙事下迎α时代.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/28
    • 1087
    • 华泰证券

    房地产行业消费REITs2024年度综述：新消费叙事下迎α时代。保租房REITs2024年度综述：新消费叙事下迎α时代2024年作为消费REITs的开局之年，各REITs面临相对平淡的零售市场以及市场供应放量的挑战，全年实现的收益仍然完成了各自的预测目标，股价相对板块均有超额收益，证明零售物业运营商主动管理的价值。运营表现有所分化，超预期业绩表现及品牌优势都兑现为估值溢价。我们认为在产权类REITs中，消费板块最具有前周期属性，因此在宏观环境改善进程中有望率先受益，4%左右的股息率巩固其配置价值。基于运营效能走势、基数效应等因素，我们更看好华夏首创奥莱、华夏大悦城商业、...

    标签： 房地产 REITs

  • 购物中心专题报告：被低估的稳定现金流资产.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/26
    • 4251
    • 华创证券

    购物中心专题报告：被低估的稳定现金流资产。购物中心将餐饮、零售、体验等消费业态聚合在一起，以最高效的形式满足消费者线下消费需求，已成熟的头部购物中心具有较深护城河。1）居民餐饮、部分零售、娱乐休息消费具有社交及体验属性，主要依赖线下渠道。根据中心地理论及集聚经济原理，将线下消费的业态集中布局在合适的中心地，能达到最佳的经济效益。购物中心将客户线下需求聚合到一起，使消费者以高效率满足消费和娱乐需求，同时使线下商户以最低的成本获客，是适应当前消费者生活方式的最佳线下进化形态，成为线下最大的消费流量场。2）目前城市框架基本成型，已成熟的头部购物中心较难被颠覆，其位于区域中心或多条轨交覆盖，除非出现位...

    标签： 购物中心 零售 体验

  • 从东北经验看全国楼市未来走向.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/20
    • 1031
    • 中国平安

    从东北经验看全国楼市未来走向。东北楼市沉浮回顾：从繁荣到低谷，调整期后仍存反弹。1998年-2012年东北三省楼市迎来发展黄金期，商品房销售面积、销售额CAGR分别达20.3%和29.5%，2012年占到全国的13.6%和10.7%。随着经济增速放缓叠加高库存、人口净流出，2013-2015年东北三省楼市步入剧烈调整，期间销售面积、销售额最大跌幅达50.9%和44.1%。全国楼市回温带来的示范效应叠加棚改带来的增量需求（贡献2016年东北销售约20%），2016年东北楼市逐步迎来反弹，销售额最高反弹至此前高点的80%，2021年至今跟随全国同步调整。东北调整及反弹特征：四大城反弹高度远大于其它...

    标签： 楼市

  • 建材和家居行业专题报告：需求结构寻景气，模式转型升级可期待.pdf

    • 6积分
    • 2025/02/20
    • 3898
    • 东吴证券

    建材和家居行业专题报告：需求结构寻景气，模式转型升级可期待。需求：新房承压，存量房支撑，以旧换新政策提振信。展望2025年，尽管新房需求仍然承压，但随着政治局会议提出的“止跌回稳”目标后，地产政策的持续发力以及地产销售等指标的止跌企稳态势，有望带来市场对家居建材需求端企稳改善的积极预期；同时看到需求端积极的变化，包括：1）需求有望进入存量房市场，内生的市场需求叠加政策支持的驱动，存量房翻新、厨卫局部改造等改善性需求有望加速释放，带来对家居建材品类需求的有力支撑。2）以旧换新政策对家居建材消费需求释放明显，政策效果持续显现，预计2025年补贴政策有望延续，政策加强和优化的...

    标签： 建材 家居

  • 房地产行业专题：香港楼市复盘与思考.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/20
    • 1206
    • 国信证券

    房地产行业专题：香港楼市复盘与思考。香港住宅始终紧缺，主要供应端受到制约。香港二战结束后人口增长、经济腾飞，虽然香港经济人口总量并不占优，但人均水平和经济密度均居于亚洲头部城市和地区前列。但香港的人均居住面积较小，自有住房率水平较低，主要供给受到土地约束和房企控制。客观来看，房地产市场的需求再大，如果能相应增加足够的供给，也不一定会产生短缺，为缓解“房荒”，政府先后主导推出了徙置大厦、廉租屋、“十年建屋计划”、“居者有其屋计划”、自置居所贷款等政策。1997-2003复盘：地产“泡沫”后金融危机时期...

    标签： 房地产 香港楼市

  • 房地产市场专题报告：房地产新政评估及后续政策发力方向展望.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/18
    • 3225
    • 财信证券

    房地产市场专题报告：房地产新政评估及后续政策发力方向展望。房地产调控基调进一步宽松，新政更加注重结构性调整。2024年9月中央政治局会议首次提出“促进房地产市场止跌回稳”，彰显了中央稳定房地产市场的决心，标志着政策基调将更为积极。在房地产市场供求关系发生重大变化的背景下，同步推进供给消化和需求释放的重要性进一步凸显，9月以来出台的一系列房地产支持政策对供需两端的支持力度均明显加大，注重结构性调整是本轮新政最突出的特点。部分新政对市场的提振效果突出，但政策效果的持续性有待观察。在存量政策和增量政策的叠加发力下，市场已出现一些积极变化。在央行降息和调降存量房贷利率等政策的推...

    标签： 房地产 政策
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