建材和家居行业专题报告：需求结构寻景气，模式转型升级可期待.pdf

建材和家居行业专题报告：需求结构寻景气，模式转型升级可期待。需求：新房承压，存量房支撑，以旧换新政策提振信。展望2025年， 尽管新房需求仍然承压，但随着政治局会议提出的“止跌回稳”目标后， 地产政策的持续发力以及地产销售等指标的止跌企稳态势，有望带来市 场对家居建材需求端企稳改善的积极预期；同时看到需求端积极的变 化，包括：1）需求有望进入存量房市场，内生的市场需求叠加政策支持 的驱动，存量房翻新、厨卫局部改造等改善性需求有望加速释放，带来 对家居建材品类需求的有力支撑。2）以旧换新政策对家居建材消费需 求释放明显，政策效果持续显现，预计2025年补贴政策有望延续，政 策加强和优化的空间值得期待。

格局：修复和调整仍在继续，集中度提升仍可期待。从家居建材各细分 品类的表现来看，小企业加速出清、龙头企业集中度提升的趋势仍在继 续。尽管龙头企业集中度提升逻辑继续演绎，在总量下行阶段，体现在 了经营报表端的盈利稳定性、现金流质量等方面，新的成长能力更多体 现在需求企稳后通过渠道深化、品类扩张、供应链能力强化等主动获取 更多市场份额的阶段。目前来看，家居建材多个细分品类龙头仍具备较 高的市场份额提升的潜力空间。

发展：加快突破区域和品类边界，寻求模式升级。面对需求总量的压力 和消费趋势的变化，品类多元化、集成一体化、国际化成为家居建材企 业寻求发展和成长的路径。国内家居建材行业龙头公司多元化的扩张和 品类的相互渗透有明显加快，多个已经在自身所在细分行业具备龙头地 位和竞争优势的企业，积极进行多元化的品类布局；同时 “品牌化、多 品类、一站式”的大家居模式升级和突破，成为家居建材企业提升份额 和竞争力的路径之一。家居建材多个龙头公司，依托产品、渠道、供应 链等方面的竞争优势在积极探索集成一站式销售和服务的发展路径。