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2025年建筑装饰行业春季投资策略：投资复苏，布局成长.pdf

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2025/03/12
14
申万宏源

2025年建筑装饰行业春季投资策略：投资复苏，布局成长。随着中央政策基调转向，将发展摆在首要位置，同时再次提及发挥好政府投资带动作用，地方政府化债思路也逐步由“化债中发展”转向“发展中化债”，我们认为在政策的逐步落实推进过程中，地方政府投资意愿与能力双向修复，2025年5%强GDP增速目标下，基建投资有望复苏，我们预计2025年广义基建投资+9.8%，狭义基建投资+5.2%。成长领域向内扩内需，向外走出去。2025年作为“十四五”收官、“十五五”谋划之年，承上启下作用凸显，向内扩内需以投资为主要抓手...

标签：建筑装饰基建投资

建筑装饰行业专题报告：低空振翅，帷幕正启.pdf

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2025/03/07
205
财通证券

建筑装饰行业专题报告：低空振翅，帷幕正启。作为战略性新兴科技产业，低空经济正处于高速发展初期。低空经济是国家战略性的新兴科技产业，以南方沿海地区为首的全国各个地区均在加速对低空经济的布局，其中合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆等六个城市已获政策支持开展eVTOL试点，低空经济正处于蓬勃发展之势。根据赛迪研究院，截至2023年底，我国低空经济规模达5059.5亿元，同比增速33.8%，而据民航局测算，2030年低空经济市场规模有望达到2万亿元。低空物流实现较快发展，低空载人具备长期探索空间。我国低空应用仍处于早期探索阶段，偏远地区的工农林渔业、建筑业等作业飞行以及医疗救援、抢险救灾等公共服务飞行...

标签：建筑装饰低空经济

建筑装饰行业专题报告：并购重组专题，国资入股如何重塑建筑行业格局？.pdf

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2025/01/22
1181
方正证券

建筑装饰行业专题报告：并购重组专题，国资入股如何重塑建筑行业格局？IPO收紧&政策支持推动并购重组,国资起到主导作用。自2024年以来，随着IPO收紧，并购重组成为部分企业新的融资渠道，各部委和地方均频频发文支持企业并购重组，例如证监会2024年9月发布“并购六条”，提出加强产业整合。而在此背景下，2023年A股中大股东为国资背景的企业对外投资性现金流支出达到46万亿元/同比+12.4%，而非国资类企业对外投资性现金流支出仅为22万亿元/同比-0.4%，国资对外进行资本开支的体量和增速均高于非国资企业。我们认为国资在当前背景下具有更好的信用水平和更低的资金成本，...

标签：建筑装饰建筑行业并购重组

建筑装饰行业投资策略：基建产业链价值重估，专业工程+海外市场动能提升.pdf

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2024/12/24
145
天风证券

建筑装饰行业投资策略：基建产业链价值重估，专业工程+海外市场动能提升。沿基建+化债+破净价值提升布局板块机会。自上而下来看，政府主导下的基建投资仍然是完成经济增长目标的必然要求，我们预计24Q4基建投资仍有约9000亿元左右的增长空间，24-25年基建投资均有望同比+9.7%、8.8%。自下而上来看，若将基建细分行业拆分开来进行预测，我们预计25年广义、狭义基建增速分别为7.0%、2.0%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的确定性相对较高，经济发达区域基建仍保持高增长，重视四川、浙江、安徽、江苏等区域性机会。此外，我们认为化债政策落地有...

标签：建筑装饰基建专业工程

2025年建筑装饰行业投资策略：基建投资温和复苏，布局顺周期弹性赛道.pdf

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2024/12/16
142
申万宏源

2025年建筑装饰行业投资策略：基建投资温和复苏，布局顺周期弹性赛道。随着中央政策基调转向，将发展摆在首要位置，同时再次提及发挥好政府投资带动作用，地方政府化债思路也逐步由“化债中发展”转向“发展中化债”，我们认为在政策的逐步落实推进过程中，地方政府投资意愿与能力双向修复，2025年基建投资有望温和复苏，我们预计2025年广义基建投资+9.8%，狭义基建投资+5.2%。顺周期弹性方向锚定国家能源安全、向内扩内需、向外走出去三条弹性成长赛道，重点关注煤化工、钢结构、一带一路。2025年作为“十四五”收官、“十五五...

标签：建筑装饰基建投资投资策略

建筑装饰行业专题研究：煤化工投资放量在即，把握工程+设备上行机遇.pdf

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2024/12/06
1162
天风证券

建筑装饰行业专题研究：煤化工投资放量在即，把握工程+设备上行机遇。高位的原油价格催生了煤化工项目的经济性。现代煤化工，主要包括煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇四个大类。从经济性的角度看，煤价决定了煤化工的成本，油价决定了煤化工的利润空间，截至11月18日，布伦特原油价格在70美元/桶以上，给煤化工经济性提供了较好支撑。从产能情况来看，根据煤炭工业“十四五”现代煤化工发展指导意见，截至23年，仅煤制乙二醇、煤制烯烃产能达到了此前预期，煤制油、煤制气产能较此前目标仍有269万吨/年、75.5亿立方米/年的缺口。新疆煤炭资源禀赋优异，价格低廉使得煤化工项目成本优势凸显1）...

标签：建筑装饰煤化工工程

建筑装饰行业2025年策略：养精蓄锐，内外兼修.pdf

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2024/12/03
3225
国盛证券

建筑装饰行业2025年策略：养精蓄锐，内外兼修。增量政策在途，明年固投有望提速。9月以来“一揽子”政策发力推动经济企稳向好，展望明年特朗普当选后可能对华加征关税，倒逼我国更多内需政策加快出台。三大投资方面，基建投资受益化债落地及中央加杠杆，资金面有望改善，实务工作量有望加速落地，预计24/25年增速分别为8.8%/10%；地产投资在政策驱动下趋于筑底，预计24/25年增速分别为-10%/-6%；制造业投资今年在“两新”政策带动下保持较快增长，明年中美贸易摩擦可能带来拖累，增速将有所放缓，预计24/25年增速分别为9.5%/8%。明年固投有望提速，...

标签：建筑装饰建筑装饰

建筑装饰行业分析：Q3板块营收业绩持续承压，增量政策有望促Q4边际改善.pdf

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2024/11/05
600
国盛证券

建筑装饰行业分析：Q3板块营收业绩持续承压，增量政策有望促Q4边际改善。Q3营收业绩持续承压，增量政策有望驱动Q4基本面改善。24Q1-3建筑上市公司整体营收同降4.9%，其中Q1/Q2/Q3分别同比+1.2%/-7.5%/-8.0%；实现归母净利润同降11.9%，其中Q1/Q2/Q3分别同比-3.2%/-17.6%/-15.4%。Q3板块收入降幅扩大，主因Q3业主资金延续偏紧状态，同时央企普遍减少垫资投入，导致实物工作量落地进一步放缓；Q3业绩降幅略微收窄，主要受低基数、减值冲回、投资收益等非经因素影响；业绩降幅明显大于收入，主因：1）毛利率同比回落；2）费用较为刚性，收入下滑后费用率有所上...

标签：建筑装饰建筑装饰

建筑装饰行业专题研究：24H1建筑板块业绩承压，看好下半年财政发力带动景气度回升.pdf

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2024/09/12
952
天风证券

建筑装饰行业专题研究：24H1建筑板块业绩承压，看好下半年财政发力带动景气度回升。24H1CS建筑板块实现营收41941亿元，同比增速-3.45%，实现归母净利润973亿元，同比增速-11.29%，营收增速较22年同期下降10.44pct，业绩增速较22年同期上下降16.75pct。利润增速下滑较多主要系费用率提升，减值损失增加，净利率及周转率均小幅下降。24H1板块ROE（摊薄）3.86%，同比下降0.78pct。24Q2建筑板块营收/归母净利润增速为-7.7%、-18.6%，盈利能力短暂承压一方面主要系毛利率下滑，同时也反映出二季度项目落地较慢。展望下半年，财政部相关负责人8月26日表示，...

标签：建筑装饰杠杆率基建

建筑装饰行业分析：Q2盈利与现金流承压，静待下半年政策发力.pdf

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2024/09/06
427
国盛证券

建筑装饰行业分析：Q2盈利与现金流承压，静待下半年政策发力。Q2板块业绩下滑幅度扩大，静待下半年增量政策发力。24H1建筑上市公司整体营收同降3.4%，其中Q1/Q2分别同比+1.2%/-7.5%；实现归母净利润同降10.8%，其中Q1/Q2分别同比-3.2%/-17.6%。Q2板块收入增速转负，预计主要因地方政府、地产商等业主资金偏紧，实物工作量落地偏慢；Q2业绩下滑幅度大于收入，主因：1）期间费用率上升；2）回款变慢、应收账款增加，致减值明显增多。7月底政治局会议明确释放下半年稳增长政策加码信号，美联储有望降息进一步打开国内货币及财政政策空间，专项债、特别国债等有望加快发行，后续板块基本面...

标签：建筑装饰现金流

建筑装饰行业深分析：Q2盈利与现金流承压，静待下半年政策发力.pdf

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2024/09/04
429
国盛证券

建筑装饰行业深分析：Q2盈利与现金流承压，静待下半年政策发力。Q2板块业绩下滑幅度扩大，静待下半年增量政策发力。24H1建筑上市公司整体营收同降3.4%，其中Q1/Q2分别同比+1.2%/-7.5%；实现归母净利润同降10.8%，其中Q1/Q2分别同比-3.2%/-17.6%。Q2板块收入增速转负，预计主要因地方政府、地产商等业主资金偏紧，实物工作量落地偏慢；Q2业绩下滑幅度大于收入，主因：1）期间费用率上升；2）回款变慢、应收账款增加，致减值明显增多。7月底政治局会议明确释放下半年稳增长政策加码信号，美联储有望降息进一步打开国内货币及财政政策空间，专项债、特别国债等有望加快发行，后续板块基本...

标签：建筑装饰

建筑装饰行业投资策略：聚焦央国企高质量发展，布局新质生产力景气赛道.pdf

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2024/08/08
166
天风证券

建筑装饰行业投资策略：聚焦央国企高质量发展，布局新质生产力景气赛道。基建展望：财政有望加码，支撑下半年基建景气延续。我们预计24年广义/狭义基建增速分别为7.88%/5.27%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的确定性相对较高，经济发达区域基建仍保持高增长，重视四川、浙江、安徽、江苏等区域性机会。5月首批特别国债已开启审批，“常态化”发行预计年内有望对基建投资形成有力支撑，截止7月中旬，新增专项债发行额度为15736.53亿元，按照全年的发行额度进度来算约为40%左右，整体进度明显慢于22和23年，7-9月新增专...

标签：建筑装饰新质生产力投资策略

建筑装饰行业2024年中期策略：远行，重塑，新生.pdf

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2024/07/02
225
国盛证券

建筑装饰行业2024年中期策略：远行，重塑，新生。政策“固本培元”，预计下半年总量维持低增速。当前经济复苏动能偏弱，预计后续政策整体仍将维持宽松，但“下猛药”可能性较小，注重“固本培元”，下半年固投总量预计保持低增速。三大投资方面，基建投资受益于中央加杠杆，Q3特别国债及专项债发行加快，资金面有望改善，预计全年保持7%稳健增长；地产投资预计仍承压，但目前政策已转向并有望持续加码，同时考虑到低基数影响，下半年有望逐步触底；制造业投资保持韧性，出口及设备更新带动效应明显，全年预计增长9%。总量低增长背景下重点关注：1）受益制造...

标签：建筑装饰专业工程

建筑行业2024年中期策略：聚焦改革，回归需求.pdf

5积分
2024/07/02
230
广发证券

建筑行业2024年中期策略：聚焦改革，回归需求。2024年上半年建筑装饰板块表现弱于上证指数，国际工程、基建市政子板块领涨。截至6月28日，2024年上证指数累计总跌幅0.25%，SW建筑装饰行业累计总跌幅8.16%。其中：基建市政子板块年内累计涨幅5.55%，国际工程涨幅8.05%。2024年下半年看，主要关注国企改革、电力改革、回归需求三大投资主线。主线一：国企改革。改革深化关键年，拥抱绩优央国企。6月25日《国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》（简称《报告》”）指出完善中国特色现代企业制度，深入实施国有企业改革深化提升行动，推动国企做强做优主业，提...

标签：建筑改革建筑装饰

2024年建筑装饰行业中期投资策略：弱投资催化央国企估值修复，强政策呵护地产复苏回升.pdf

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2024/06/18
439
申万宏源研究

2024年建筑装饰行业中期投资策略：弱投资催化央国企估值修复，强政策呵护地产复苏回升。我们认为化债背景下，2024年下半年地方政府重点仍将聚焦防风险，基建投资相对偏弱，5%经济增长目标下，稳增长仍是主基调，政策红利期拉长。在此背景下，地产政策持续优化出台，强政策呵护地产底部复苏回升，产业链企业有望获得较大弹性。1）地方财政压力下传统基建投资承压，弱投资催化央国企估值修复。2024年初两会政府工作报告中明确提出2024年5%经济增长目标，当前受制于地方财政压力及化债方案的推进，传统基建投资仍然呈现不小的压力，我们判断24年下半年传统基建基本面仍然吃紧，但政策红利期更长。弱投资环境下，具备资产质量...

标签：建筑装饰

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