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建筑装饰行业CCER专题报告：CCER重启在即，建筑建材受益可期。CCER 有望重启，碳配额扩容激发新动力。CCER 即中国核证自愿减排 量，是对我国境内的可再生能源项目、林业碳汇项目等的温室气体减排的量化 核证，与碳配额（CEA）共同构成碳交易体系。CCER 市场曾于 2012 年上线， 2017 年 3 月项目申请暂停，目前处于存量市场阶段。近几年来，伴随政策面 陆续释放 CCER 市场建设的信号，以及需求面存量市场的供不应求，CCER 重 启箭在弦上。根据北京绿色交易所预测，未来碳市场向非电领域拓展覆盖八大 重点排放行业后，碳配额有望提升至 80 亿吨，CCER 需求将会上升至 4 亿吨 /年，实现大幅扩容。

CCER 项目开发端：重点关注可再生新能源和林业碳汇 CCER 项目。 1）可再生新能源 CCER：可再生能源作为清洁能源降碳效果显著，由于其技 术较为成熟，有望优先受益于 CCER 重启，成为项目供给的主力军；2）林业 碳汇 CCER：林业碳汇项目在 CCER 项目中占比仍较低，截至 2017 年暂停签 发时林业碳汇在 CCER 审定项目和备案项目中的占比分别为 3.38%和 1.51%。 同时，叠加其负排放效益与持续满足额外性的特征，长期来看有望在 CCER 项 目中提升占比。根据我们的测算，在 50 元/吨的 CCER 价格和 0.7 吨/亩的造林 碳汇生产量中性假设下，每亩造林面积存在 35 元的潜在规模，林业碳汇项目 规模提升潜力可期。

配额使用端及工程改造端：水泥、钢铁行业节能降碳已成为大势所趋。 1）水泥生产行业：截至 2021 年 7 月，中国水泥的产量占全球总产量的 55%， 中国水泥行业产生的二氧化碳占中国总排放量的 13%-14%，碳减排压力较大。 传统方式基础上，多家水泥企业将 BIPV 付诸于实践，光伏发电或在未来助力 更多企业低碳减排；2）钢铁生产行业：从我国分行业的碳排放情况来看，2019 年黑色金属冶炼及压延稳居第二大排放部门，且其碳排放量在全行业占比不 断提升，中国钢铁工业减碳势在必行；3）技术升级及工程施工行业：基于水 泥、钢铁企业低碳减排的必要性，绿色产能技术改造工程符合减碳趋势，同时 装配式建筑及 BIPV 建筑一体化工程能够有效降低碳排放，符合绿色建筑发展 大方向。