建筑装饰行业分析报告：关注中特估一带一路AI+建筑设计三方向，看好低估值建筑央企.pdf

建筑装饰行业分析报告：关注中特估一带一路AI+建筑设计三方向，看好低估值建筑央企。1）2022 年以来建筑央企经营状况渐入佳境，中特估+国企改革投资主线有望持续 演绎。自去年 11 月起，中国特色估值体系逐步成为市场关注焦点。12 月，国资 委对央企的考核标准从“两利四率”调整为“一利五率”，随后建筑央企有意识的 着重提升盈利质量及现金回款能力。2022 年中国中铁、中国铁建等 7 家建筑央企 归母净利率分别较 2021 年提升，2023 年 Q1 中国建筑、中国电建等 6 家建筑央企 归母净利率分别较 2022 年 Q1 提升。现金流方面，2022 年八大建筑央企经营性现 金流净额累计为正向流入 1624 亿元，较 2021 年同比多流入 1105 亿元，2023 年 Q1 八大建筑央企经营性现金流净额累计较 2022 年 Q1 少流出 564 亿元，建筑央 企总体盈利能力和回款情况持续好转，经营状况渐入佳境。我们认为，在中特估 及国企改革背景下，建筑央企有望获得经营质量提升+价值重估双重催化，行情 有望持续演绎。

2）一带一路十周年催化，看好国际工程企业及建筑央企经营情况改善及中长期业 务开拓。根据海关总署统计显示，2023 年 1-4 月，我国对“一带一路”沿线国家进 出口 4.61 万亿元，同比增长 16%。2023 年为 “一带一路”十周年，中国-中亚峰会 将于 5 月 18 日至 19 日在陕西省西安市举行。哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等五国 总统将应邀与会。同时，预计我国将于下半年组织举办“第三届一带一路国际合作 高峰论坛”，随着我国和平对外事务不断推进，国际工程贸易签约和履约的不确定 性因素持续消散，我们看好后续国际工程龙头经营复苏以及中长期业务拓展。

3） “AI+建筑”浪潮袭来，工程设计咨询行业生态迎来深刻变革。随着去年 11 月 ChatGPT 的公开发布，人工智能技术开始在设计领域应用，AI 自动生成创意文案 和图像开始成为现实。长期以来建筑工程设计行业的人工依赖性较强，龙头设计 公司的人工成本高达 60%以上，效率是各大上市设计公司和设计研究院着重强调 的重要关键词。我们认为，建筑设计和结构设计是十分契合智能化的领域，其约 束条件和设计目标都相对比较明确，AI 数字技术的应用有望显著降低工程设计企 业人工成本、客户沟通成本以及错误修正成本，未来原有粗放型生产管理模式将 被逐步颠覆，行业有望迎来深刻变化。作为国民经济支柱行业之一的建筑工程业， AI 技术有巨大用武之地。

4）近期多省市针对装配式建筑行业出台装配率规定指标并对装配式项目开展补 助补贴。我们认为，随着装配式行业支持政策和补贴支持的持续推进，钢结构项 目建设需求和意愿将持续升温，钢结构需求有望提升，随施工旺季到来及货物流 动运输复苏加快，叠加 2023 年钢结构龙头企业节后生产端加速开工、工程建设施 工迎旺季，销货渠道逐渐疏通，预期龙头企业钢结构需求有望持续转暖。总体看， 随着双碳目标的逐步推进，龙头有望核心受益。

5）2023 年 5 月 12 日，住建部部长倪虹表示，今年在深入推进试点和总结推广 可复制经验基础上，我国将全面启动城市基础设施生命线安全工程。2023 年 3 月两会中城市更新再次被重点提及，作为建筑业未来核心发展方向之一，“城市 更新”已连续三年写入政府工作报告，其中老旧小区和市政新基建作为补短板保 民生领域的重要环节，未来将成为城市更新发力的两大方向。