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建筑材料行业2024&2025Q1业绩总结：水泥玻纤等同比高增，重视供给变化。

装修建材：需求承压竞争激烈，收入利润多数下降

地产需求持续筑底，装修建材需求承压，主要装修建材细分领域企业间竞争或继 续加剧，资产“包袱”总体偏大，减值压力进一步加大。2024FY 样本装修建材企 业总收入 1,509 亿元，yoy-8%；归母净利润 54 亿元，yoy-48%；扣非归母净利润 43 亿元，yoy-51%。分季度，2024Q4、2025Q1 总收入分别为 391、284 亿元，分别 yoy-12%、-6%；归母净利润分别为-16、11 亿元，分别同比转亏、-16%；扣非归母 净利润分别为-17、8 亿元，分别同比转亏、-15%。部分“消费”特征更强的装修 建材企业如三棵树、北新建材等延续相对稳定增长态势。

玻璃：浮法/光伏景气均承压，药玻龙头盈利韧性优

浮法玻璃方面，竣工承压，拖累浮法玻璃需求。代表浮法玻璃企业收入和利润增长 均承压。光伏玻璃方面，2024H2 光伏玻璃行业加速冷修，供需压力有所缓解，2025M3 提价落地情况较好，2025Q1 龙头企业实现盈利，行业盈利能力依然处于历史底部 区域。药用玻璃中，药企客户需求有一定压力，龙头药包材企业山东药玻盈利能力 保持出色水平。石英玻璃 2024 年需求增长动能减弱，代表企业石英股份 2024Q4/2025Q1 收入分别 yoy-83%/-36%，归母净利润 yoy-98%/-67%。

水泥玻纤：水泥供给侧变革效果持续显现，玻纤受益风电等

水泥方面，尽管 2024 年&2025Q1 地产/基建整体需求偏弱，行业错峰协同力度持续 加强，2024Q4 华东等地区协同效果明显，水泥价格环比大幅改善；2025Q1 水泥价 格同比延续较好表现，大多水泥企业 2024Q4&2025Q1 盈利同比明显改善，积极因 素正持续累积。玻璃纤维方面，2024 年 11 月以来，玻纤价格底部密集调涨，且受 益于风电和热塑需求较好，2025Q1 行业“淡季不淡”，结构性提价落地效果较好， 主要企业 2024Q4&2025Q1 利润同比明显改善。

其他新材料：民爆/硅材料景气上行，耐火材料等承压

碳纤维景气承压，主要企业表现分化。VIP 板龙头赛特新材利润同比负增，主要系 维爱吉及安徽赛特两个子公司亏损拖累。陶纤龙头鲁阳节能收入利润阶段承压， 2024 年/2025Q1 收入分别同比微增/-23%，归母净利润分别 yoy-2%/-27%。耐火材 料板块需求积极变化需等待，因以高温工业为代表的领域效益偏低迷。民爆/硅材 料景气上行，企业整体收入利润快速增长。