建材行业2024年三季报总结：Q3景气下行，供给收缩静待需求恢复.pdf

建材行业2024年三季报总结：Q3景气下行，供给收缩静待需求恢复。消费建材：景气逐季下行，价格战有见底迹象，等待地产需求企稳。据 公司财报，2024 年前三季度消费建材行业（采用上市公司加总计算， 下同）收入同比-5.8%，其中 Q1-Q3 分别同比+0.2%/-5.3%/-10.7%， 行业景气逐季下行，竣工端压力加大；C 端好于 B 端，但 Q3 零售开 始有增长压力，龙头表现更优。2024 年前三季度消费建材扣非净利润 同比-30%，其中 Q1-Q3 分别同比-5%/-24%/-45%，盈利水平同比下 滑，归因分析：一是毛利率同比承压，主要系原材料红利减弱，同时需 求下行压力下竞争加剧、价格下行，但价格战有见底迹象，二是规模下 降摊薄效应较弱，费用率同比上升。

水泥：需求偏弱致盈利下滑，供给端出现积极变化。据公司财报，2024 年前三季度水泥行业归母净利润 31.6 亿元、同比-75.3%；其中 Q1 利 润-23.4 亿元、同比-529%，Q2 利润 19 亿元、同比-78%，Q2 利润 36 亿元、同比+3%。需求持续较弱，但 2 季度以来企业加大错峰力度“去 产量”，通过减产涨价实现盈利逐季改善；“去产能”是破解当前水泥行 业困局的根本路径，政策性“去产能”已在路上。

玻璃：Q3 浮法和光伏玻璃全行业亏损，减产加速静待需求恢复。（1） 浮法玻璃行业：据公司财报，2024 年前三季度归母净利润同比-38%， 其中 Q1-Q3 分别同比+117%/-24%/-102%，净利率分别为 8.9%/8.1%/ -0.8%，3 季度行业亏损面持续扩大，供给端冷修加速，等待供需拐点。 （2）光伏玻璃行业：据公司财报，2024 年前三季度归母净利润同比 -59%，其中 Q1-Q3 分别同比+38.8%/-4.2%/-153.5%，净利率分别为 8.3%/8.3%/-9.0%，Q3 全行业亏损，减产加速静待需求恢复。（3）药 用玻璃行业：政策驱动稳健成长，盈利水平提升。

玻纤：Q2 盈利回升，Q3 环比小幅改善，优势企业持续领先。据公司 财报，2024 年前三季度玻纤行业扣非净利润同比-63%，其中 Q1-Q3 分别同比-86%/-69%/-14%，扣非净利率分别为 1.3%/4.2%/4.5%，3 月 底-5 月中旬玻纤持续涨价，Q2 盈利回升，Q3 环比维持，目前稳价为 主，等待供需边际改善下的再提价契机。