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  • 建筑行业2025年中期策略： 内生外延，红利成长.pdf

    • 12积分
    • 2025/06/24
    • 354
    • 中国银河证券

    建筑行业2025年中期策略：内生外延，红利成长。回顾:建筑行业2024&202501业绩下行，经营性现金流承压。专业工程业绩相对较好。建筑指数年初至今下跌6.76%,涨跌幅居前的多为中小盘股。2025年下半年推荐基建水利水电、高股息、出海、低空经济、房建、煤化工等。基建仍是稳增长抓手，抽水蓄能和水运建设景气高。美国对全球增加关税壁垒使对美出口有一定压力，我国基建投资将是稳经济支撑。2024年我国抽水蓄能装机容量为5.094万千瓦，2035年，我国抽水蓄能装机规模将达到4-5亿千瓦，未来提升空间较大。区域建设加大实施，把握西部重大工程投资机会。我国十四五规划和2035年远景目标纲要中提出...

    标签： 建筑 建筑行业

  • 建材建筑新材料行业2025年中期策略报告：出海，更快更坚定.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/24
    • 553
    • 国金证券

    建材建筑新材料行业2025年中期策略报告：出海，更快更坚定。出海：更快更坚定GDPvsGNP，出海成为重要可选项。一般而言，GDP强调国内生产，GNP强调国民生产，背后是国民在海外深度参与全球经济建设，影响力从国内走向全球。例如在海外建立生产制造工厂，产销一体化，利用当地资源、满足当地市场需求。出海≠出口，“一带一路”是主线。有3个问题值得关注和提前说明，一是出海和出口的关系，二是出海和“一带一路”的关联，三是如何重新定义“出海”。以非洲建材为例，基数低≠空间大，发展节奏存在预期差。高股息：加大分红，提升板块吸...

    标签： 建材 建筑 新材料

  • 房地产行业中期策略：开发为矛，运营为盾.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/23
    • 353
    • 国金证券

    房地产行业中期策略：开发为矛，运营为盾。基本面分析：止跌回稳进程几何？一二手房持续分化中从成交量看，新房受供给约束维持低位，二手房高位回落。从价格看，5月新房环比-0.2%，二手房环比-0.5%，降幅均走扩，新房降幅小于二手房。当前新房正在演绎：①缩量：23年以来，住宅销售面积>宅地成交建面>住宅新开工面积，形成供需剪刀差，持续去库中。②提质：销售承压倒逼产品升级，新房形成低容积率+高得房率趋势。当前二手房正在演绎：受到高质量新房分流+挂牌量的冲击。政策面分析：进入深水区，有待突破传统框架24Q4以来政策环境最为宽松，传统需求端政策加码的空间已有限。尽管首付门槛及房贷利率均为历史最...

    标签： 房地产 地产

  • 建材行业2025年中期策略报告：供需重构，机遇暗藏.pdf

    • 8积分
    • 2025/06/23
    • 352
    • 中国银河证券

    建材行业2025年中期策略报告：供需重构，机遇暗藏。上半年回顾:行业迎利润修复，结构差异显现。2025年以来，建材下游市场缓慢复苏，政策持续加码，建材预期向好，部分产品复价效果较好，行业营收降幅收窄，行业利润同比显著改善，2025Q1建材行业归母净利润同比增长163.86%。因下游市场结构性分化，细分子行业表现存差异，玻璃纤维是子行业中O1唯一一个实现营业收入、归母净利润双增长的行业。下半年展望:政策提振内需，供给优化加速。我们认为当前建材行业已经出现积极变化，2025年下半年有望在政策助力以及供给调控深化的背景下，迎来行业供需格局改善的新发展契机。一方面，国内政策调控力度有望在美国关税影响下...

    标签： 建材

  • 房地产行业2025年中期策略：新模式下再出发.pdf

    • 8积分
    • 2025/06/23
    • 382
    • 中国银河证券

    房地产行业2025年中期策略：新模式下再出发。回顾上半年:2025年1-5月，楼市整体特点包括销售市场降幅逐渐收窄，期房市场表现逐渐修复、库存去化周期下降、土地市场由高能级带动修复、多数房企毛利率依旧筑底等。房地产整体进入政策支持力度进一步加大的阶段，如进一步降低居民购房成本，并首次于政府工作报告中提及“好房子”展望下半年:我国2025年前5月的商品房销售面积为3.53亿方，从累计同比降幅看，已较去年年末显著修复。2025年前4月我国商品住宅销售均价逐渐修复，在“巩固房地产稳定发展态势”下，我们预测2025年房地产销售面积同比下降3.82%至9....

    标签： 房地产 地产

  • 地产行业2025年度中期投资策略：品质时代来临，适配改善型房企.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/20
    • 426
    • 国联民生证券

    地产行业2025年度中期投资策略：品质时代来临，适配改善型房企。基本面复盘：供需两侧持续修复，改善产品主导新房市场2025年以来，房地产基本面呈现边际改善迹象。销售端，新房市场企稳迹象逐步显现，改善型产品入市带动高能级城市房价企稳；二手房市场延续“以价换量”趋势，重点15城成交创五年新高。投融端，开工竣工仍处于筑底调整阶段，政策扶持叠加销售改善带动房地产到位资金逐步企稳。土地市场“提质缩量”，核心城市热度回升，2025年前5月宅地成交均价同比上涨30.7%。头部房企凭借资金与品牌优势，持续增强在核心区域的资源布局，有望率先受益于市场筑底回暖。围绕...

    标签： 地产

  • 非金属建材行业分析：从立邦中国看涂料世界，建“立邦”交，扎根“中国”.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/19
    • 649
    • 国金证券

    非金属建材行业分析：从立邦中国看涂料世界，建“立邦”交，扎根“中国”。建筑涂料外资龙头，历史经营表现优异，核心管理层稳定立邦中国隶属于新加坡立时集团，1992年进入中国市场，截至目前拥有超74个生产基地和1.1万余名员工。2023年收入242.6亿元，整体涂料市占率6%，2024年提升至258.4亿元（同比+6.5%），综合涂料第一品牌地位稳固。（1）历史经营表现：过去十余年收入双位数复合增长，利润率压力或是近期提价动因。2009-2024年，立邦中国收入、营业利润年复合增速分别+12%、+7%，持续推进数字化转型与精细化管理，人效显著高于内资消...

    标签： 非金属建材 金属 涂料 建材

  • 建筑建材行业2025年中期展望：内需释放和供给优化下的新平衡.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/18
    • 571
    • 东兴证券

    建筑建材行业2025年中期展望：内需释放和供给优化下的新平衡。2025年上半年建筑材料和建筑装饰行业指数绝对涨幅都好于2024年同期，从绝对涨幅上都录得正增长。并且相对于沪深300指数的涨幅也是超涨，而2024年相对是大幅下跌。但相对于上证指数的跌幅建筑材料和建筑装饰仍然还是下跌的，但相对跌幅收窄。2025年Q1基金重仓股持股比例较2024年底建材下降，建筑装饰提升，2025年上半年市场的偏好方向符合我们年初的判断：龙头和优秀的公司以及央国企公司在当前的环境下受益大，内需和科技创新是2025年两条主要的投资主线，市场也对龙头和央国企公司的喜好相对较高。地产负向循环影响还在但动力在减弱。我们在2...

    标签： 建材 建筑 建筑建材

  • 房地产行业2025年中期投资策略报告：倾听时代的声音，拥抱新发展模式.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/16
    • 594
    • 中信建投证券

    房地产行业2025年中期投资策略报告：倾听时代的声音，拥抱新发展模式。全球经济和中国经济发展变革进入纵深，新时代经济发展呼唤房地产行业新发展模式。具体而言，消费成驱动经济增长第一动力，为商业地产公司提供机遇；存量时代二手房销售占比提高背景下中介公司优势凸显；商品房市场份额向核心城市集中推动房企积极向高能级城市投资布局；AI+机器人的科技新浪潮有望赋能物管等轻资产运营赛道降本增效。房地产行业止跌回稳背景下，我们看好消费、科技与房地产新发展模式带来的投资机遇，看好优质经营服务公司与布局核心城市开发商。消费成经济增长主引擎，新消费热点逐步形成，给行业带来新增量。十四五期间，消费平均每年拉动经济增长3...

    标签： 房地产 地产

  • 建筑行业2025年中期投资策略报告：资产重估与景气投资并重.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/16
    • 557
    • 中信建投证券

    建筑行业2025年中期投资策略报告：资产重估与景气投资并重。建筑板块受外部扰动和基本面影响较大。2024年四季度以来建筑板块走势主要受化债政策、外部扰动、行业景气度三大因素驱动，5月以来随着中美谈判取得积极进展，市场风险偏好提升，积极情绪开始外溢到建筑行业。截至2025年6月10日，建筑板块PE估值为10.73x，处于2014年以来的58%分位，PB估值为0.73x，处于2014年以来的7.1%分位，因盈利能力出现明显下降，PE估值处于中等水平，PB估值处于2014年以来的较低水平。市场风险偏好波动较大，建筑红利资产有望受益于市场偏好变化和政策推动。截至6月12日AH股市场风险偏好均处于较高水...

    标签： 建筑行业 建筑 资产

  • 建筑装饰行业2025年中期投资策略报告，资产重估与景气投资并重.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/16
    • 533
    • 中信建投证券

    建筑装饰行业2025年中期投资策略报告，资产重估与景气投资并重。2024年四季度以来建筑板块走势主要受化债政策、外部扰动、行业景气度三大因素驱动，5月以来随着中美谈判取得积极进展，市场风险偏好提升，积极情绪开始外溢到建筑行业，低估值央国企在宏观预期改善和中国资产重估影响下估值有望明显提升。具体区域和领域方面，我们认为在土地市场恢复缓慢的背景下，地方财力形成基建软约束，应重点关注支出扩张尚有余力的经济发达地区和专项债、特别国债、央企投资充足的西部地区，关注核电、新质基建、一带一路建设等优质细分领域。建筑板块受外部扰动和基本面影响较大。2024年四季度以来建筑板块走势主要受化债政策、外部扰动、行业...

    标签： 建筑装饰 建筑 装饰

  • 建筑材料行业分析：弱现实但酝酿积极变化，2025年消费建材或是“黄金坑”.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/13
    • 649
    • 国盛证券

    建筑材料行业分析：弱现实但酝酿积极变化，2025年消费建材或是“黄金坑”。业绩复盘：建材整体仍在触底过程中。水泥上市公司2024年收入同比下降16.99%，净利润同比下滑19.99%，平均扣非净利率2.54%。在供需格局不发生根本性变化的前提下，行业只能依靠错峰停产实现价格的企稳，路径往往是行业平均亏损加剧—错峰停产力度加强—水泥价格企稳回升—行业利润水平上行—错峰停产力度减弱——行业盈利下行。行业整体盈利水平陷入了围绕平均不赚钱波动的困局。玻璃上市公司2024年收入同比下滑11.1%，归母净利润同...

    标签： 建筑 建筑材料 消费建材

  • 地产行业2025年中期投资策略：止跌回稳定调行业，静待投资端变化.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/12
    • 508
    • 民生证券

    地产行业2025年中期投资策略：止跌回稳定调行业，静待投资端变化。地产篇：房地产市场止跌回稳效果显现行业整体:“稳楼市”主旋律或将贯穿全年，城中村改造及收储有望下半年加速落地。政策端层面，多次中央会议为房地产政策定下止跌回稳基调；需求端层面，因城施策释放刚性及改善性需求；投资端层面，收储专项债加速落地，城中村改造实现突破；供给端层面，“好房子”标准逐渐清晰，从有到优新房二手房销售：新房销售同比降幅有望收窄，二手房热度或仍将持续。全国商品房销售面积及金额同比有望收窄；开发商销售强者恒强，核心城市销售套数同比微降；全国主要城市去化效果有所显现，两极分...

    标签： 地产

  • 建筑行业分析报告：行业营收业绩表现承压，海外业务快速发展，2025年经营指标有望改善.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/11
    • 623
    • 国投证券

    建筑行业分析报告：行业营收业绩表现承压，海外业务快速发展，2025年经营指标有望改善。2024/2025Q1建筑行业经营承压，非传统建筑板块韧性突出。受下游地产需求持续下行和地方财政压力影响，剔除ST标的，2024年建筑装饰（SW）行业合计营业收入yoy-3.81%，合计归母净利润yoy-14.59%，归母净利润下滑幅度大于营收下滑幅度主要因行业期间费用率提升+减值损失增加。在化债推进下，2024Q4，建筑装饰行业营收增速为-1.69%，较前三季度增速（yoy-4.67%）大幅收窄。各子板块表现呈现分化，其中非传统建筑领域经营韧性突出，如化学工程、国际工程、钢结构等，其下游主要和化工资本开支、...

    标签： 建筑 建筑行业

  • 建筑材料行业分析：特种电子布持续紧缺；关注加速布局出海建材企业.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/09
    • 679
    • 中泰证券

    建筑材料行业分析：特种电子布持续紧缺；关注加速布局出海建材企业。本周重点事件：1）6月2日，高性能电子布头部日企Nittobo公告对复合材料事业部玻纤制品进行提价，幅度20%，自25年8月1日起执行；2）长三角地区主要熟料线企业计划6月执行停窑12天左右，且熟料价格公布上调30元/吨。品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好C端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是C端品牌建材，经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。水泥：价格回落，静待板块及龙头...

    标签： 建筑 建筑材料 电子布
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