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  • 地产行业收租资产专题报告：消费类REITs扩容提质，运营稳健表现亮眼.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/09
    • 650
    • 平安证券

    地产行业收租资产专题报告：消费类REITs扩容提质，运营稳健表现亮眼。消费基础设施REIT涨幅居前，受益于基本面及政策预期双催化：年初以来中证REITs全收益指数涨幅在大类资产中排名靠前，其中消费基础设施REITs涨幅居前，我们认为消费基础设施REITs涨幅居前，主要系底层资产运营良好，低利率环境下分红稳健且具备吸引力，叠加国内以旧换新等促消费政策催化、扩内需预期等，获得投资人追捧。促消费政策落地成效显现，2024Q4以来社零累计同比增速、消费者信心指数均有所回升。消费基础设施REITs2024年报显示，底层资产经营状况稳定向好：消费类REITs底层资产为偏大众消费的商场、超市、农贸市场等，民...

    标签： 地产 收租资产

  • 房地产行业研究报告：楼市止跌回稳，复盘过去两次外部冲击，积极有为政策下的楼市叙事.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/08
    • 559
    • 中信建投证券

    房地产行业研究报告：楼市止跌回稳，复盘过去两次外部冲击，积极有为政策下的楼市叙事。2018年和2020年经济遭遇外部冲击，积极有为政策叠加经济基本面韧性推动我国经济快速实现恢复性增长，股市也在流动性支持和经济修复预期下迎来阶段性牛市。房地产在这两轮外部冲击下仍处在偏紧的政策框架下，每次阶段性政策放松，经济和楼市基本面改善，地产板块也出现超额收益。本轮贸易战商品覆盖面更广、加征税率更高，我国宏观经济政策预计也更积极有为、扩内需政策预期持续升温，房地产行业政策总基调已转向止跌回稳。我们认为若政策支持性力度加大，地产板块预计表现更优。政策有效应对两轮外部冲击，经济基本面韧性足。4月以来美国对全球各国...

    标签： 房地产 地产 楼市

  • 建材行业2024年报及2025年1季报总结：供给优化，盈利底部改善.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/08
    • 432
    • 广发证券

    建材行业2024年报及2025年1季报总结：供给优化，盈利底部改善。消费建材：零售建材经营韧性更强，板块净利率有望修复。2024年消费建材行业收入同比-7.2%，扣非净利润同比-51%，24Q1-25Q1收入分别同比+0.2%/-5.3%/-10.7%/-10.9%/-5.7%，扣非净利润分别同比-5%/-24%/-45%/-2639%/-16%。2024年行业景气逐季下行，C端好于B端。利润降幅大于收入降幅：一是需求下行竞争加剧、毛利率下行，二是规模下降摊薄效应减弱，费用率同比上升，三是部分公司减值增加；25Q1部分公司通过毛利率企稳回升和控费改善盈利。水泥：24年底部改善，25年盈利中枢大...

    标签： 建材

  • 建筑行业2024年报及2025年1季报总结：行业总体收缩承压，工程服务出海、涉安全投资高景气.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/08
    • 522
    • 广发证券

    建筑行业2024年报及2025年1季报总结：行业总体收缩承压，工程服务出海、涉安全投资高景气。房建基建收缩，专业工程景气。根据iFinD，24年SW建筑板块营业收入8.8万亿元，同比-4.1%，归母净利润1730亿元，同比-15.8%；25Q1营业收入19545亿元，同比-6.2%；归母净利润461.7亿元，同比-8.7%。分板块看，国际工程、化学工程板块表现优异，房建、基建板块业绩承压，或受基建资金到位率低叠加地产景气度低影响。24年下半年现金流显著好转，24Q4经营性现金流同比多流入1697亿元。央国企：业务回归本源、聚焦安全支撑，加快新兴、海外业务发展。八大建筑央企：1.新兴业务扩张提供...

    标签： 建筑行业 建筑

  • 建筑装饰行业2024年报及2025一季报总结：收入业绩承压，央国企分红稳健，期待超常规逆周期调节.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/07
    • 566
    • 西部证券

    建筑装饰行业2024年报及2025一季报总结：收入业绩承压，央国企分红稳健，期待超常规逆周期调节。建筑装饰全行业：收入/归母净利润下滑，现金流承压，资产负债率上升。2024年：行业实现营收8.74万亿元，同减4.01%，为2016年以来全年收入首次出现下滑的年份，增速较2023年全年下滑10.75pct。全年建筑业新签合同同比-5.21%（八大建筑央企新签合同合计16.01万亿元，同减1.17%），但是对外承包工程新签同比+1.1%，其中一带一路沿线国家新签占比87.0%。毛利率同升0.05pct至10.90%，期间费用率同升0.19pct，减值损失同增6.92%（全年行业资产减值损失321....

    标签： 建筑 建筑装饰 装饰

  • 2025年房地产行业中期投资策略：“好房子”形成品质代差，拓宽房地产增量需求.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/07
    • 393
    • 开源证券

    2025年房地产行业中期投资策略：“好房子”形成品质代差，拓宽房地产增量需求。1.供求关系发生变化，本轮周期量价下行时间更长：2023年7月，中央政治局会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，正式进入去库存周期。比较三轮地产下行周期，本轮周期住房和库存规模都更大，2024年以来房地产政策宽松力度已经非常大，货币政策宽松力度已和前两轮周期相当，财政政策支持力度也相对更大。本轮周期销售量价数据连续下降月份均已超30个月，高于前两轮宽松周期，整体规模收缩明显。因此我们认为，本轮房地产周期量价表现压力较大，去库存是实现市场止跌回稳的必...

    标签： 房地产 地产

  • 房地产行业2024年业绩总结：砥砺奋进，向新笃行.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/06
    • 343
    • 国金证券

    房地产行业2024年业绩总结：砥砺奋进，向新笃行。资产负债表：基本满足三道红线要求，资产减值损失有所提升。2024年多数重点房企中现金短债比、剔预资产负债率、净负债率出现下滑，反映整体地产行业处于缩表的阶段，公司主动调整负债规模。部分重点房企2024年短期有息负债占比提升，利用自身优质调整融资结构。存货结构方面，2024年整体销售市场仍处于下行趋势，各房企竣工存货的占比普遍有所上升。合同负债方面，2024年除中国海外发展以外，其他房企的合同负债均出现回落，反映2024年各家房企销售依旧承压。资产减值损失方面，2024年除绿地控股、中国金茂、滨江集团以外，其他重点房企的资产减值损失相比2023年...

    标签： 房地产 地产

  • 建筑装饰行业研究：营收业绩持续承压，静待后续增量政策出台.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/06
    • 570
    • 国盛证券

    建筑装饰行业研究：营收业绩持续承压，静待后续增量政策出台。营收业绩持续承压，静待后续增量财政政策出台。2024年建筑上市公司整体营收/归母净利润分别同比-3.8%/-14.1%，且Q4业绩下行幅度进一步加大。营收同比下降主因地方财政资金紧张，基建实物工作量落地放缓，此外地产行业低迷，房建相关需求明显下降；业绩下滑幅度大于营收，主因减值计提增多，以及期间费用率上行。2025Q1建筑板块营收同比-6.0%，YoY-7.4pct；归母净利润同比-8.8%，YoY-6.1pct，营收与业绩持续承压，预计主因去年底以来发行的政府债券资金优先偿付金融机构到期有息债务或维持基层“三保&rdquo...

    标签： 建筑装饰 营收 增量政策

  • 建筑建材行业分析：内需释放下的新平衡.pdf

    • 5积分
    • 2025/04/24
    • 1095
    • 东兴证券

    建筑建材行业分析：内需释放下的新平衡。行业特性：建筑材料行业的下游是基建和房地产等行业，上游是能源、化工品和矿产等。受宏观政策的影响较大，包括财政政策和货币政策。产能控制和优化政策、环保政策和产品品质要求等行业政策，对供给端和需求端进行要求，会直接影响到行业发展。建筑材料行业属于第二产业的制造业，以产品为核心，容易标准化和规模化，壁垒可以存在于产业链的各个环节。从行业五力模型看，行业中的竞争者格局是建筑材料行业集中度提升是长期趋势。建筑材料出口占比总体不高，特别是存在输运半径的产品。建筑材料需求分布在房地产建设的各个阶段以及存量房装修改造的各个环节。水泥存在运输半径，水泥、玻璃和防水材料的地产...

    标签： 建筑建材 房地产

  • 水泥行业专题报告：水泥盈利延续改善，格局正逐步优化.pdf

    • 5积分
    • 2025/04/18
    • 969
    • 平安证券

    水泥行业专题报告：水泥盈利延续改善，格局正逐步优化。水泥盈利：中枢或高于上年，受益内需政策加码。2024年9月以来长三角等地水泥大幅提价，叠加2024Q4煤炭成本同比降低，促使四季度水泥企业盈利显著改善。步入2025年，尽管一二月淡季价格回落，但受益煤价持续下行，2025Q1水泥盈利延续改善。同时，二三月长三角重新开启多轮水泥提价，3月全国散装P.O42.5水泥市场价环比增11元/吨，同比增32元/吨。从需求看，年初以来水泥处于弱复苏状态，1-2月全国产量同比降5.7%，其中基建需求好于房建。供给方面，在中央明确反内卷要求下，头部企业积极引领行业协同，2025Q1错峰生产天数增加、库存显著低于...

    标签： 水泥 建材

  • 地产行业高品质住宅专题报告：新一轮产品迭代周期已来，“好房子”助力止跌回稳.pdf

    • 5积分
    • 2025/04/17
    • 1486
    • 中国平安

    地产行业高品质住宅专题报告：新一轮产品迭代周期已来，“好房子”助力止跌回稳。新一轮住宅产品迭代已来，“四代宅”引领止跌回稳。2025年“好房子”首次写入政府工作报告，3月31日住建部《住宅规范细则》定义“好房子”具体建设标准，同时各地新入市项目频现“四代宅”或“准四代宅”，新一轮住宅产品迭代周期已来。短期来看，此前市场由于缺乏价格锚，整体陷入“无差异价格下跌螺旋”（二手房降价→新房去化受阻→房企折价促销&ra...

    标签： 地产 住宅

  • 房地产行业专题报告：专项债收购存量闲置土地发行落地提速.pdf

    • 5积分
    • 2025/04/16
    • 1499
    • 太平洋证券

    房地产行业专题报告：专项债收购存量闲置土地发行落地提速。一、地方政府专项债券投向领域有所扩大。地方政府债券按照还款资金来源分为一般债券和专项债券。地方政府专项债券包括新增专项债券和再融资专项债券等，地方政府专项债券投向领域有所扩大。二、土储专项债的历史复盘。土储专项债出台之前（2001-2015年）：财政部允许土地储备机构举借土地储备贷款。2016年明确暂停向银行业金融机构举借土地储备贷款，土储专项债2017年正式启动，2019年暂停发行。三、新一轮重启土储专项债相关政策及背景。2024年以来，中央会议多次出台支持盘活存量闲置土地相关政策，10月财政部提出允许专项债券用于土地储备。24年11月...

    标签： 房地产 地产 收购

  • 地产新视角：城市扩张对房地产销售的挑战与影响——传统扩张路径面临挑战，城市Z轴发展效率或为未来成交量决定性因素.pdf

    • 5积分
    • 2025/04/14
    • 1423
    • 财通证券

    地产新视角：城市扩张对房地产销售的挑战与影响——传统扩张路径面临挑战，城市Z轴发展效率或为未来成交量决定性因素。我国上一轮商品房销售上涨周期中，贡献最高增量的省市并非全为一线或沿海经济发达省市：我国商品房销售上一轮上涨周期自2015年持续至2021年，全国商品房销售面积累计涨幅达到40%。在涨幅超过全国平均水平（40%）的省市中，累计销售面积贡献占比超过5%的仅7个，这7个城市并未包含北京、上海。从绝对量来看，2021年全国销售面积较2015年增加了5.1亿平，贡献最多的4个省份增量占比达到40%，而这4个省份中江苏、山东为沿海省份，四川、河南为内陆省份。对全国销售影响...

    标签： 地产 城市扩张 房地产销售

  • 物业管理行业专题：止跌+改善带动物业公司价值修复.pdf

    • 5积分
    • 2025/04/10
    • 1992
    • 浙商证券

    物业管理行业专题：止跌+改善带动物业公司价值修复。改善房产带动物业服务；ROIC分析物业公司价值；物业公司估值修复空间。

    标签： 物业管理 物业公司

  • 房地产行业专题：用科技，重塑永续生意的现金曲线.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/27
    • 2905
    • 国泰君安证券

    房地产行业专题：用科技，重塑永续生意的现金曲线。物业永续经营生意的背后，是成本、收入曲线调整的估值故事。市场长久以来的共识是，物业是一门永续经营的生意，以DCF估值，其中盈利的稳定性是一切假设的前提，在盈利之下的永续才能实现价值增长，亏损状态下的永续只会走向价值减损。因此，我们认为，物企的估值故事围绕利润展开，也即，围绕收入曲线与成本曲线展开。过去物企致力于做收入曲线上移的尝试，但效果不佳，且后续开展空间受限。物企希望通过推动收入上行从而提振利润，主要手段包括新拓展高价项目、开展社区增值服务和非业主增值服务、收并购等，但2022年后效果快速走弱，物企呈现出“增收不增利”...

    标签： 房地产 地产
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