建筑装饰行业2024年报及2025一季报总结：收入业绩承压，央国企分红稳健，期待超常规逆周期调节.pdf

建筑装饰行业2024年报及2025一季报总结：收入业绩承压，央国企分红稳健，期待超常规逆周期调节。建筑装饰全行业：收入/归母净利润下滑，现金流承压，资产负债率上升。 2024 年：行业实现营收 8.74 万亿元，同减 4.01%，为 2016 年以来全年收 入首次出现下滑的年份，增速较 2023 年全年下滑 10.75pct。全年建筑业新 签合同同比-5.21%（八大建筑央企新签合同合计16.01万亿元，同减1.17%）， 但是对外承包工程新签同比+1.1%，其中一带一路沿线国家新签占比 87.0%。 毛利率同升 0.05pct 至 10.90%，期间费用率同升 0.19pct，减值损失同增 6.92%（全年行业资产减值损失 321.62 亿元，信用减值损失 793.17 亿元， 合计同比增加 6.92%，为利润总额的 40.81%，同比提升 7.53pct）。归母净 利润 1714.91 亿元，同减 15.73%，净利率同减 0.28pct 至 2.47%。经营现 金净流入 1109.51 亿元，同减 31.51%，但 Q3、Q4 单季现金流持续好转， 或与化债资金落地有关。资产负债率同升 1.33pct 至 76.87%。24 全年/25Q1 应收账款+合同资产同比+19.00%/18.61%，收入质量承压。2025Q1 行业营 收同减 6.27%；建筑业新签同减 2.21%。归母净利润同减 8.53%，净利率同 减 0.05pct。经营现金净流出 4438.77 亿元，流出同增 1.12%。

央国企分红稳中有升。八大建筑央企中，中国能建、中国建筑、中国交建、 中国中铁、中国铁建、中国电建 24 年分红比例分别同升 5.64、3.47、1.00、 0.27、0.13、0.10pct。中国交建现金分红规划：25-27 年现金分红比例不低 于 20%，且不低于上年度水平。四大国际工程中，中钢国际、中材国际、 北方国际 24 年分红比例分别同升 1.24、3.61、5.06pct。中材国际“提质增 效重回报”行动方案：24-26 年现金分红分别不低于当年可供分配利润的 44%、48.40%、53.24%。八家施工国企中，浙江建投、安徽建工、陕建股 份、浙江交科、山东路桥、隧道股份 24 年分红比例分别同升 14.14、5.73、 3.47、1.37、1.16、0.11pct。四川路桥三年股东回报规划：25-27 年分红比 例不低于 60%。建筑装饰行业中有 10 家公司股息率超过 4%，7 家为央国 企，包括安徽建工（5.83%）、隧道股份（5.41%）、中国建筑（4.91%）、中 材国际（4.83%）、四川路桥（4.65%）、中钢国际（4.52%）、浦东建设（4.18%）。