建筑行业2024年报及2025年1季报总结：行业总体收缩承压，工程服务出海、涉安全投资高景气.pdf

建筑行业2024年报及2025年1季报总结：行业总体收缩承压，工程服务出海、涉安全投资高景气。房建基建收缩，专业工程景气。根据 iFinD，24 年 SW 建筑板块营业 收入 8.8 万亿元，同比-4.1%，归母净利润 1730 亿元，同比-15.8%； 25Q1 营业收入 19545 亿元，同比-6.2%；归母净利润 461.7 亿元，同 比-8.7%。分板块看，国际工程、化学工程板块表现优异，房建、基建 板块业绩承压，或受基建资金到位率低叠加地产景气度低影响。24 年 下半年现金流显著好转，24Q4 经营性现金流同比多流入 1697 亿元。

央国企：业务回归本源、聚焦安全支撑，加快新兴、海外业务发展。八 大建筑央企：1.新兴业务扩张提供支撑，继续加快出海步伐。24 年 /25Q1，八大建筑央企归母净利同比-11.7%/-9.4%，海外合计新签增速 达 15.4%/22.4%。2.现金流承压，加快低效无效资产盘活。24 年/25Q1， 经营性现金流同比减少 516/133 亿元，中国交建等通过证券化等方式 加速资产盘活。3.注重估值提升，有望逐步完善回报机制。24 年，八 大央企中 7 家长期破净企业发布估值提升方案，7 家于 24 年提升分红 率。二级建筑央企：24 年/25Q1，归母净利同比+33.7%/-0.8%。1.继 续聚焦安全支撑，加快产业链拓展。2.出海提速，东南亚、中东、拉美 地区保持高景气。2024 年海外营收占比同比+0.5pct。

地方国企：基建房建分化持续，战略及经济大省表现亮眼。1.主业发展 诉求强，第二曲线出路多。地方国企沿自身产业链并购，培育新质生产 力，发力养护。2.区位赋能权重大，股东支持激励足。优质区位及政策 倾斜地区隧道股份、浙江交科等稳健，四川路桥 25Q1 企稳；股权激励 驱动，浙江交科 25Q1 归母净利同比+18.8%。3.房建基建不同温，现 金流股息分化。基建受益于逆周期调节相对稳健，房建板块承压。

专业工程：钢结构订单总体下滑，洁净室板块业绩分化。钢结构：2024 年重要钢结构企业订单整体下滑，25Q1，鸿路钢构、精工钢构订单同 比已实现正增长，同比分别增长 1.25%/0.7%。洁净室：受益芯片及新 型显示面板投资高景气，洁净室行业收入规模扩张；部分企业如亚翔 集成受益优质订单驱动，业绩增幅较大。