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  • 地产“落”，消费“升”——“打破共识”系列之一.pdf

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    • 2026/02/28
    • 95
    • 申万宏源研究

    地产“落”，消费“升”——“打破共识”系列之一。国际经验显示，消费倾向在房地产拐点前后呈“U型”特征、居民消费早于收入改善。房地产行业景气变化，对经济的影响大致可归结为三种效应：“收入效应”、“财富效应”与“挤出效应”。“收入效应”体现为，房地产关联数十个行业，行业景气影响总需求、就业，进而影响居民收入和消费。“财富效应”，是指房价上涨带来有房者财富增值，拉...

    标签： 地产 消费

  • 领展房产基金公司研究报告：布局全球的香港REIT龙头，高股息特征护航价值重估.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/28
    • 54
    • 中信建投证券

    领展房产基金公司研究报告：布局全球的香港REIT龙头，高股息特征护航价值重估。领展房产基金是香港首只、也是体量最大的上市REIT，市值占香港REITs市场近七成，已布局中国香港、内地、澳大利亚、英国、新加坡的154个物业，总估值达2229亿港元。领展业绩具备韧性、财务保持稳健，以民生类零售物业为主的香港物业是其业务基本盘，后续有望受益于香港零售市场的整体回暖。领展当前的TTM股息率近6.8%，高股息特征明显；未来在美元进一步降息、有望纳入港股通的影响下，估值有望进一步提升。布局全球的香港REIT龙头，港股通纳入可期。领展房产基金成立于2005年，是香港首只、也是体量最大的上市REIT，市值占香...

    标签： 基金 房产

  • 房地产行业：紧跟中国消费市场转型，重估城市线下商业价值——商业地产系列报告二.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/28
    • 94
    • 中信建投证券

    房地产行业：紧跟中国消费市场转型，重估城市线下商业价值——商业地产系列报告二。我国居民消费率偏低，具备明显提升空间，同时居民消费特征已出现显著转变，线下商业地产未完全跟上该转型趋势。当前消费趋势包括：从商品消费主导向服务消费主导转变，从生存消费转向精神消费，享乐型消费和情绪消费保持高景气度。从另一个角度看，线下商业具备重估价值，尤其在一些商业价值高的城市。我们认为人口多、消费能力强、具备情绪价值等差异化标签的城市具备显著的线下商业价值，是未来商业运营和商业投资的主战场。率先布局这些高价值城市且已有较强品牌影响力的商业地产商具备优势，布局在这些城市的消费基础设施REITs...

    标签： 房地产 商业地产

  • 房地产行业香港房地产市场跟踪系列（一）：复苏的原因和持续性.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/28
    • 102
    • 兴业证券

    房地产行业香港房地产市场跟踪系列（一）：复苏的原因和持续性。25年以来，香港房价止跌回稳，一二手成交量阶段性新高。香港房价自25年3月起见底回升，截至25年末，香港私人住宅售价指数较低点累计回升4.8%。25年香港楼市成交量也创22年以来新高，25年香港一二手住宅成交总量同比+18%至6.3万宗（一手住宅2.1万宗，同比+21%；二手住宅4.2万宗，同比+17%）。香港楼市是如何止跌回稳的？从企稳时特征看，香港楼市止跌回稳满足了租金收益率>按揭利率和存款利率、买房负担＜租房负担、房价调整到位和政策改善催化三个基本条件。1）利率关系：租金收益率＞按揭利率和存款利率，引导资产配置转向楼市；2...

    标签： 房地产 地产

  • 房地产行业26年1月市场总结：市场信心逐步回升，主流标的表现优异.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/27
    • 103
    • 广发证券

    房地产行业26年1月市场总结：市场信心逐步回升，主流标的表现优异。市场成交：新房仍较低迷，二手实时成交表现优异。新房市场，26年1月，45城商品住宅（房管局）成交面积同比-27%，以农历对齐，同比-57%。根据克而瑞，26年1月百强房企销售金额同比-25%，剔除春节的影响同比-34%。二手房市场，80城（中介）实时成交同比+73%，剔除去年春节基数的影响对齐同比增长12%；分线城市阳历增速差距不大，上海、北京、广州、深圳等城市均超过荣枯线水平。1月72城来访同比+79%，农历同比+7.5%，来访转化率1月提升到5.2%，为25年7月以来的新高。网签数据，11城同比+16.3%，对齐农历-14....

    标签： 房地产 地产

  • 建筑材料行业：PPI环比上行，关注建材行业价格改善的弹性.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/25
    • 142
    • 广发证券

    建筑材料行业：PPI环比上行，关注建材行业价格改善的弹性。1月CPI同比上涨，PPI同比降幅收窄。1月居民消费需求持续恢复，CPI环比上涨0.2%、同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，为6个月以来最高。受全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比上涨0.4%（连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2pct）、同降1.4%（降幅比上月收窄0.5pct）。国内总消费需求和工业市场均呈现逐步回暖的趋势，随着逆周期和跨周期调节力度加大，全国统一大市场建设持续推进，居民就业和收入预期改善，内需潜力有望进一步释放，对相关行业价格形成支...

    标签： 建筑 建筑材料 建材 PPI

  • 房地产行业专题报告：地产周期见底判断，指标、分歧、政策.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/24
    • 195
    • 方正证券

    房地产行业专题报告：地产周期见底判断，指标、分歧、政策。一、市场现状：边际改善下仍处左侧筑底地产行业自2021年起已调整18个季度，2026年初核心城市二手房市场出现边际改善：重点26城1月二手房签约量环比提升，厦门、南京、上海等城市环比增速超20%。但是，农历同比景气度未超过2025年初水平。央行四季度储户调查报告显示，仅8.5%的受访者预期未来三个月房价上涨（历史最低），收入与就业预期均低于50荣枯线，制约房价止跌回稳进程，行业仍处于左侧筑底阶段。二、核心分歧：房贷利率与租金回报率的结构性突破市场无需等待整体租金回报率超房贷利率即可企稳：香港仅40㎡以下小户型租金回报率（3.6%）超过当前...

    标签： 房地产 地产

  • 建筑装饰行业建筑建材2026年策略报告：寒冬渐退春不远，劲草迎风气象新.pdf

    • 6积分
    • 2026/02/14
    • 193
    • 华福证券

    建筑装饰行业建筑建材2026年策略报告：寒冬渐退春不远，劲草迎风气象新。2025年行情复盘：全年建筑板块承压，建材板块底部修复回顾2025年，建筑与建材板块呈现出显著的分化格局。建筑材料板块全年上涨22.1%，在申万行业中排名中上，表现显著优于仅上涨6.7%的建筑装饰板块。这种分化在子行业中更为明显：建筑板块内，装修装饰、园林工程等子领域凭借业务转型和细分赛道优势大幅跑赢大盘，而基建市政等传统领域则相对承压；建材板块内，玻纤制造在结构性需求带动下实现近乎翻倍的增长，消费建材龙头在行业洗牌中展现出一定韧性。建筑：基本面压力仍大，聚焦出海、价值重估、国改三大方向2025年，国内传统基建投资增速放缓...

    标签： 建筑 建材 建筑建材 建筑装饰 装饰

  • 房地产行业REITs框架研究系列二：租赁住房REITs投资体系.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/14
    • 147
    • 国泰海通证券

    房地产行业REITs框架研究系列二：租赁住房REITs投资体系。国泰海通房地产于2025年9月16日发布报告《科创引领，重塑产业园区价值评估体系——园区REITs专题报告》，打造偏定性、有园区自身特点，且以评分作为主要模式的资产评估体系，用以追踪园区类REITs底层资产的定期运营变化。本文属该REITS框架研究第二篇，集中研究租赁住房类REITs产品的政策特点，盈利模式，评价体系以及重点产品特征。多重政策红利叠加宏观利率下行，推动集中式租赁住房市场破解盈利困局并步入快速成长期。随着供需两端政策密集出台，通过提供低成本租赁用地、税收优惠、财政补贴及公募REITs通道，叠加...

    标签： 房地产 租赁住房 REITs

  • 2026年房地产行业展望：2026年房地产市场“前低后高”；全年板块或迎来两大拐点.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/12
    • 289
    • 中银证券

    2026年房地产行业展望：2026年房地产市场“前低后高”；全年板块或迎来两大拐点。25年我国房地产市场和投资整体持续面临调整压力。我们认为，短期来看，可以通过去库存和提振需求及信心来稳定市场，并通过支持和满足房企的合理融资需求来稳定投资。短期的政策手段要靠前使用，以防止市场失速下滑。中长期来看，需要引导房企主动转型，从提高投资开发增加值转向提高服务运营增加值，主动破局，寻找机会。同时，发展模式和制度要更新，一方面严格资金监管，从源头防范房企曾经出现的“锅盖盖不住锅子”的问题，另一方面，给企业和市场创造新的运作场景，在高质量发展的转型过程中，需要...

    标签： 房地产 地产

  • 房地产行业新消费时代下的大机遇系列报告一：从“场所”到“场景”，新消费时代下的商业地产迎来重大机遇.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/12
    • 180
    • 中银国际

    房地产行业新消费时代下的大机遇系列报告一：从“场所”到“场景”，新消费时代下的商业地产迎来重大机遇。在地产增长引擎转换的下半场，传统住宅开发赛道的规模开始收缩，反观商业地产，迎来了政策红利期。从政策导向看，15-23年中央出台众多新消费支持政策，但均未涉及消费场景，而从24年开始反复提及“消费新场景”这一概念。我们认为，以往同质化的传统商业已经无法满足当下多样化的新消费需求与新消费习惯。未来商业地产机遇将增加，围绕消费群体偏好变化打造新消费的实体商业场景，为新业态、新模式提供新的场景载体。对于运营商来说，只有将&ldquo...

    标签： 房地产 商业地产 消费 消费时代 新消费

  • 中国建筑行业：中国建筑行业展望，2026年2月.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/12
    • 173
    • 中诚信国际

    中国建筑行业：中国建筑行业展望，2026年2月。预计2026年建筑行业或将延续负增长态势。存量市场下，行业主体表现将进一步分化，建筑央企在经营弹性方面更具优势，地方国企仍展现区域分化特征。中国建筑行业展望维持稳定弱化，中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量较“稳定”状态有所弱化，但仍高于“负面”状态的水平。建筑行业受基础设施建设、房地产和制造业等固定资产投资影响较大。预计2026年以来房地产行业景气度仍处于底部周期，对建筑业发展形成阻力；基建投资结构和区域延续分化，虽然新增国家重大战略工程建设需求，但基建领域整体增长承压，增量空间对...

    标签： 建筑 建筑行业 中国建筑

  • 房地产行业“以旧换新”专题报告：上海重启试点，逻辑顺、预期效果强、值得期待.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/11
    • 132
    • 广发证券

    房地产行业“以旧换新”专题报告：上海重启试点，逻辑顺、预期效果强、值得期待。收购类以旧换新重现上海，将成为重要政策抓手。现有政策工具中以旧换新与中央“去库存”和城市更新的目标最为契合。以旧换新分为收购类与帮卖类两大模式，收购类自24年4月从郑州和南京开始陆续推进，大多为各地平台自发行为，规模有限。帮卖类由于无增量资金引入，覆盖范围广，需求落地更多取决于市场环境。此外各地亦推出购房补贴、公积金等配套支持政策。但实际推进遇到困难，各地落地力度偏弱，25年起中央政策转向以收储模式为主。26年2月国企收购类以旧换新重现上海，预计最核心城市的以旧换新也将最...

    标签： 房地产

  • 建材行业浮法玻璃深度：再平衡，看弹性.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/11
    • 166
    • 长江证券

    建材行业浮法玻璃深度：再平衡，看弹性。现状：盈利底部，冷修加速2025年以来玻璃行业持续亏损，且部分企业亏损至现金流，持续承压下冷修开始全面加速。2025年10月底在产产能约16万吨/天，2025年底已回落至15.1万吨/天，降幅约为6%。展望后续，我们预计供给冷修仍将持续，进而逐步实现供需的再平衡。从历史复盘以及逻辑推演看，供给重新开始明显净新增或将滞后于盈利修复，因此若后续需求出现边际改善则玻璃价格有望展现弹性及持续性。看好成本优势突出且成长持续强化的龙头旗滨集团以及信义玻璃。供给收缩的空间还有多大?一是供给冷修。影响玻璃冷修的因素一是盈利，二是窑龄，窑龄越长其成本更高。统计目前窑龄10年...

    标签： 建材 浮法玻璃 玻璃

  • 房地产行业次贷危机后的美国楼市重构：信贷潮汐，监管回响.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/11
    • 173
    • 东北证券

    房地产行业次贷危机后的美国楼市重构：信贷潮汐，监管回响。泡沫形成——时代温床、结构性病灶与监管盲区（2001-2006）。美国楼市泡沫的形成是一个典型的“风险金字塔”：①底层是宏观经济的长期失衡和宽松货币环境，构成了肥沃的土壤；②中层是监管体系的全面失效和错误的社会政策导向，充当了风险的催化剂和放大器；③顶层则是金融体系内部通过复杂创新构建的、充满高杠杆和期限错配的脆弱结构。三者环环相扣，使得局部的房地产市场风险，最终具备了引爆全局金融核弹的当量。泡沫破裂——利率重置后各指标的深度调整（2006-2012）。2004至20...

    标签： 地产 房地产 楼市 次贷危机
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