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  • 房地产行业22026展望：总量收缩持续，价格磨底深化.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/19
    • 76
    • 招银国际

    房地产行业22026展望：总量收缩持续，价格磨底深化。销售展望：总量再收缩，价格再探底.在2025年宽松政策小步出台、整体力度弱于预期的背景下，购房需求进一步萎缩，我们预估2025全年一二手住宅销售额较去年的同比下降6%至14.78万亿元，其中新房（新建商品住宅）销售额同比降11%至7.53万亿元（销售面积-9%/销售均价-3%），二手房销售额同比持平至7.25万亿元（销售面积+15%/销售均价-13%）。预计2026年全年一二手住宅综合销售额将继续下跌8%至13.55万亿元，其中新房销售额降幅收窄至-6%达7.09万亿元（销售面积-5%/销售均价-1%）基于重点开发商拿地强度增加等事实及宽松...

    标签： 房地产 地产

  • 房地产行业：25年11月REITs月报，甲级写字楼和酒店纳入发行范围.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/19
    • 269
    • 广发证券

    房地产行业：25年11月REITs月报，甲级写字楼和酒店纳入发行范围。政策端REITs发行行业再扩容，将商业REITs作为独立品类。12月1日，发改委发布《REITs项目行业范围清单》，新增商业办公设施、四星级以上酒店、体育场馆项目以及城市更新项目。11月28日，证监会发布《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》，推出商业不动产REITs试点。政策表态方面，11月10日，国务院办公厅表示支持更多民间投资项目发行REITs。12月5日证监会主席提出，“十五五”时期稳步发展REITs和ABS。截至11月末C-REITs上市基金总数77只，总规模2198.8...

    标签： 房地产 REITs 地产

  • 地产行业策略报告：行业仍在筑底，26年期待政策组合拳.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/19
    • 35
    • 东方证券

    地产行业策略报告：行业仍在筑底，26年期待政策组合拳。25年政策力度整体平淡，26年可能迎来政策组合拳。自去年9.24至今，已经持续五个季度没有出现强刺激的地产政策。我们理解主要是因为今年的出口较为强劲，全年的经济增长任务完成情况较好，地产端的宽松政策可能延后。在此背景下，今年下半年以来房价，尤其是二手房价加速下行，亟需等待政策托底。而就在近期举行的12月中央经济工作会议，明确了对26年房地产工作的要求是“着力稳定房地产市场”；并提出房地产政策方向，包括因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收储、深化公积金制度改革、推动“好房子”建设；此外，在货币...

    标签： 地产

  • 房地产行业专题报告：REITs三季度亮点与分化并存，政策扩容提质.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/19
    • 213
    • 方正证券

    房地产行业专题报告：REITs三季度亮点与分化并存，政策扩容提质。提质扩容同步推进，央地协同助力行业发展。2025年9月4日，国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，提出引导金融机构优化投融资服务，加强信贷管理，丰富信贷产品，积极发展知识产权质押贷款等业务。支持符合条件的体育企业上市和再融资、发行债券、资产证券化；2025年9月12日，国家发展改革委发布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化申报推荐工作的通知》，从继续推动市场扩围扩容、扩募支持、项目把关等方面出台具体举措，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）高质量发展...

    标签： 房地产 地产 REITs

  • 建材行业2025年三季报综述：传统建材仍在寻底，电子布正异军突起.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/17
    • 72
    • 华源证券

    建材行业2025年三季报综述：传统建材仍在寻底，电子布正异军突起。综述：行业压力仍存，但整体盈利企稳。建筑材料板块2025年前三季度全年营收同比-4.39%，毛利率同比+1.61pct，费用率同比-0.31pct，归母净利率同比+1.08pct，对应归母净利润同比+20.56%，扣非归母净利润同比+28.95%，其中2025Q3营收同比-0.95%，毛利率同比+0.84pct，费用率同比-0.76pct，归母净利率同比+1.04pct，对应归母净利润同比+23.36%，扣非归母净利润同比+25.27%。分板块来看，2025年第三季度受益于电子布需求提升，玻璃纤维表现亮眼，营收和利润同比均实现高...

    标签： 建材 电子布

  • 建材行业2026年度投资策略：向内看“反内卷”显效，向外拓“新市场”机遇.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/17
    • 66
    • 招商证券

    建材行业2026年度投资策略：向内看“反内卷”显效，向外拓“新市场”机遇。2025年以来，我们看到走出较优行情的玻纤、水泥、耐火材料均有供需改善逻辑。首先是企业达成“反内卷”共识，保障供给收缩或维持，其次是结构性需求有增长点，如玻纤的特种电子布供需缺口、水泥的海外市场拓展、耐火材料的高端/特种耐材需求等。从供需格局角度来看，我们认为2026年建材行业仍存结构性机会：国内的浮法玻璃、瓷砖、管材、卫浴等板块仍待磨底；防水、涂料等板块或有盈利改善空间；玻纤、海外水泥、海外消费建材等板块关注特定产能落地后对公司的业绩贡献弹性和兑现...

    标签： 建材

  • 房地产开发与服务行业25年第50周：年底两次会议定调，着力稳定房地产市场.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 108
    • 广发证券

    房地产开发与服务行业25年第50周：年底两次会议定调，着力稳定房地产市场。年底两会定调26年地产工作方向。本周，中央召开政治局会议与经济工作会议。整体定调为年内最积极的表态，更新地产定调为“着力”稳定房地产市场，相较于4月“持续巩固”房地产稳定、7月份以来地产零表态，决策层对于行业下行现状还是有响应的，为各级政府地产工作提供了一个新的“锚点”。“去库存”表述升级，政策思路延续，会议对于实施方案表述为“因城施策控增量、去库存、优供给”。以“防风险”为核心...

    标签： 房地产 房地产开发 地产

  • 房地产行业“盈利筑底”专题：25年开盘去化率回升，行业重回“品质时代”.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 74
    • 广发证券

    房地产行业“盈利筑底”专题：25年开盘去化率回升，行业重回“品质时代”。寻找新房市场拐点：最有效的指标，开盘去化率。历史上，地产股的行情的启动，往往伴随行业盈利能力出现拐点，从过去几轮地产周期经验中，我们发现“开盘去化率”是能够较好指引行业当前新房销售景气度，预判行业盈利趋势，并指导股价表现的高阶指标。根据中指院，重点城市开盘去化率25年前三季度整体为56%，较24年全年提升8pct，25Q3单季度较24Q3提升16pct，开盘去化率已呈现筑底回升的趋势。“好房子”带动去化率提升趋势。各地从24年开...

    标签： 房地产 地产

  • 房地产行业2026年度投资策略：冬岁过半，暗香渐来.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 54
    • 长江证券

    房地产行业2026年度投资策略：冬岁过半，暗香渐来。总量周期行至何处？新房销量逐步接近7亿平左右的中长期中枢，但与国际样本经验相比，累计调整幅度和时间尚不及平均水平，当前仍未显著超跌，政策力度偏克制导致负反馈未被有效打破，后续仍有一定调整压力，但幅度预计相对缓和。国内外经验显示，随着适龄购房人口占比与数量下降，二手房换手率或趋势下行；当前我国人口数量已开始负增长，适龄尤其刚需购房人口占比持续下降，对二手房长周期换手率形成压制；且近年来我国二手较新房替代效应明显，二手房换手率与房价出现长时间背离，如若市场下行压力继续加大，不排除二手交易回归趋势的可能性，短期二手房成交规模有一定承压。长期维度看，...

    标签： 房地产 地产

  • 非金属建材行业2026年策略报告：出海星辰大海，重视具备α的底部资产.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/16
    • 60
    • 中泰证券

    非金属建材行业2026年策略报告：出海星辰大海，重视具备α的底部资产。水泥是当前阶段海外投资力度最大的建材子板块，中国水泥企业出海布局重心正从东南亚、中亚地区，向中东、非洲进行转移。东南亚水泥产量自2004年1.3亿吨增长至2023年3.1亿吨，占全球产量比重自5.7%提升至7.0%。海螺、华新在缅甸、柬埔寨等优质水泥市场布局。中亚相较东南亚有更快的人口和GDP增速，水泥产量自2004年1034万吨增长至2022年3546万吨，占全球产量比重自0.5%提升至0.8%。塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦和乌兹别克斯坦水泥市场更为优异，华新在三地均占有较高市场份额。非洲是一个巨大的潜在市场，截至...

    标签： 非金属建材 金属 建材

  • 房地产行业2026年度策略报告：新模式下的投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 60
    • 兴业证券

    房地产行业2026年度策略报告：新模式下的投资机会。当前，我国房地产市场正处于新旧模式转换的关键时期。在这个阶段，部分数据仍有波动，但新模式下的亮点也初步显现。2025年1-10月，全国商品住宅销售面积累计同比-7.0%，销售额累计同比-9.4%，房地产开发投资累计同比-14.7%。10月70大中城新建商品房价格指数当月同比下滑2.6%，二手房价格同比下滑5.4%。同时，我们也看到二手房销售同比保持增长，带动新房+二手房总成交量平稳；“好房子”加速落地，新供给带来新需求等等。展望2026年，可能进入磨底阶段，同时新发展模式可能加速构建。从主要海外经济体调整周期与幅度、租...

    标签： 房地产 地产

  • 建筑工程行业：推动投资止跌回稳，谋划实施重大工程项目.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/16
    • 156
    • 国泰海通证券

    建筑工程行业：推动投资止跌回稳，谋划实施重大工程项目。中央经济工作会议要求推动投资止跌回稳。国资委要求中央企业靠前推动一批重大项目落实落地，国家发改委提出面向“十五五”谋划实施重大工程项目。中央经济工作会议要求推动投资止跌回稳，优化实施“两重”项目。(1)中央经济工作会议12月10~11日在北京举行。会议指出要继续实施更加积极的财政政策。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。高质量推进城市更新。(2)制定全国统...

    标签： 建筑 建筑工程 工程项目

  • 建材行业2026年投资策略：告别内卷、挖掘存量、寻找增量.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/16
    • 35
    • 广发证券

    建材行业2026年投资策略：告别内卷、挖掘存量、寻找增量。关注建材行业四条投资线索。一是传统建材龙头公司率先走出景气底部，关注阿尔法机会；二是建材产能出海：海外建材高景气，中资企业积极布局；三是高景气新材料：特种玻纤布供应趋紧，VIP板前景可期；四是政策支持产业整合，关注建材企业并购转型。消费建材：行业筑底企稳，重视龙头阿尔法。预计2026年房地产开工/竣工等指标降幅收窄，消费建材量的降幅已经不大、价格端逐步企稳，强阿尔法龙头率先实现收入正增长，重视龙头阿尔法；若新房需求逐步企稳，将带来板块较大的增长弹性。2026年利润率有望改善：价格企稳、结构优化、人效提升、减值风险出清。玻纤：供需紧平衡，...

    标签： 建材

  • 建筑材料行业：中央经济工作会议举行，着力稳定房地产市场、继续反内卷.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 116
    • 广发证券

    建筑材料行业：中央经济工作会议举行，着力稳定房地产市场、继续反内卷。中央经济工作会议举行，着力稳定房地产市场、继续反内卷。2025年12月11日，中央经济工作会议召开，未来将有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。城市更新、老旧小区改造、城中村改造等项目持续推进，绿色建材下乡、家装焕新等政策进一步激活县域市场和存量房市场。会议同时提出制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。此次会议或将推动水泥、玻璃以及部分供给相对过剩的消费建材行业供给侧持续优化，集中度有望进一步提高，盈利中枢或将继续提升。消费建材：二手房高景气叠加补贴政策...

    标签： 建筑 建筑材料 房地产 地产

  • 2026年建材行业年度策略：玻纤粗纱和电子布景气有望共振.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/13
    • 107
    • 东吴证券

    2026年建材行业年度策略：玻纤粗纱和电子布景气有望共振。2025年行情回顾：建材板块小幅跑输全部A股。2025年1月1日-12月5日，SW建筑材料板块涨跌幅为19.62%，相对万得全A指数的超额收益为-4.85%。子板块中涨幅排名依次为玻纤（+71.39%）、水泥（+15.44%）、装修建材（+9.27%）、玻璃制造（+2.36%）。宏观展望：总量政策有望适时加力，实物需求支撑有望增强。12月政治局会议强调明年经济工作要坚持“稳中求进、提质增效”的总基调，“实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给”，将“内需主导，建设强大...

    标签： 建材 电子布 玻纤
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