非金属建材行业分析：从立邦中国看涂料世界，建“立邦”交，扎根“中国”.pdf

非金属建材行业分析：从立邦中国看涂料世界，建“立邦”交，扎根“中国”。

建筑涂料外资龙头，历史经营表现优异，核心管理层稳定

立邦中国隶属于新加坡立时集团，1992 年进入中国市场，截至目前拥有超 74 个生产基地和 1.1 万余名员工。2023 年 收入 242.6 亿元，整体涂料市占率 6%，2024 年提升至 258.4 亿元（同比+6.5%），综合涂料第一品牌地位稳固。

（1）历史经营表现：过去十余年收入双位数复合增长，利润率压力或是近期提价动因。2009-2024 年，立邦中国收 入、营业利润年复合增速分别+12%、+7%，持续推进数字化转型与精细化管理，人效显著高于内资消费建材龙头。因原 材料价格波动及激进价格策略，2021-2024 年营业利润率下滑幅度大，当前立邦中国修复利润率的决心强，根据我们 梳理，2024 年 8 月以来立邦中国已累计提价多轮，最新财报 25Q1 显示其提价见成效、营业利润率表现回暖。

（2）收入结构拆分：建筑涂料占比 84%，TUC 拉动过去几年增长。2024 年立邦中国建筑/汽车/工业涂料收入 218/27/13 亿元，拆分建筑涂料板块，分渠道来看，TUC/TUB/其他分别 160+/25+/25+亿元，估计 TUC/TUB 市占率约 25%/9%；分 品类来看，零售乳胶漆、其他建筑涂料、非涂料收入分别 100+/50+/50+亿元；分城市能级来看，0-2 线/3-6 线城市收 入分别 170+（占比 80%）/40+亿元（占比 20%），中期发展目标中对 3-6 线城市的增速更乐观。

（3）组织架构分析：核心管理层稳定、重视内部培养，母公司明确不干涉管理层换届。立邦中国凭借对本土化运营 体系的深度培育与灵活决策机制的有效协同，成功实现了经营规模的稳健扩张及综合竞争优势的系统构建。核心管理 层稳定，灵魂人物钟中林自 2007 年任中国区总裁近二十载，邢荣华、蔡志伟等多位核心高管任职超十年，人才梯队 建设和内部培养策略完善，对于核心管理层的年龄结构问题，母公司立时集团也明确表示暂不干涉换届。

立邦中国当前经营策略分析

（1）渠道策略：开启非片区经销制和专营经销商的通路变革。立邦进入中国市场的前 16 年，从无到有构建起行业最 强大的渠道营销网络。2008 年随着钟中林等具有快消品经验的职业经理人加入，立邦中国开启“通路精耕”战略，以 片区法则为核心，通过细化区域划分、明确经销商权责，推动渠道管理扁平化、精细化升级。当前，立邦中国正推进 非片区经销制和专营经销商的通路变革，计划开发专营独立品类或渠道的新经销商，实现合作伙伴类型与数量的增长。

（2）品牌策略：高举高打占领心智、顺应消费主力年轻化趋势。随着消费主力年轻化，立邦中国积极调整营销策略， 从携手《梦想改造家》到联动 B 站 UP 主、跨界原神和笑果文化，深度触达 Z 世代群体，同时品牌主张也从涂料制造 商逐步升级为综合建材平台型企业。秉承“在中国，为中国”的核心战略，立邦中国以长期主义践行社会责任，公益 投入的长期主义不仅是道德选择，也是品牌战略的一部分，提升品牌的亲和力和认同感。

（3）产品和供应链策略：乳胶漆打造概念实现全价格带竞争，砂浆粉料已形成规模。C 端以内墙乳胶漆为核心，采用 类快消品打法，以“时美二合一”等中低档流通品通过批发渠道快速放量，同时紧扣市场需求打造“N 合一”、“净味”、 “抗病毒”等产品概念，结合专卖店零售与刷新服务实现中高端产品全价格带覆盖；B 端 2022 年推出六大场景化解决 方案，从产品思维升级为场景思维。供应链端推行“涂料+”战略，拓展砂浆、腻子粉等基材辅材市场，2023 年腻子 粉和抹灰石膏产量行业第一，美缝剂第三，2022-2025 年砂粉产能复合增速超 60%。早期立邦中国通过收并购快速实 现建筑涂料全国覆盖，而后收并购策略转变为填补细分领域空白（地坪漆、家具漆、汽车漆等），当前收并购已放缓。