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  • 幕墙行业专题报告：供给优化+海外需求景气，重点关注高股息龙头.pdf

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    • 2025/08/18
    • 235
    • 国盛证券

    幕墙行业专题报告：供给优化+海外需求景气，重点关注高股息龙头。供给端看：全球高端幕墙供给大幅优化，江河集团等确立领军地位。通过跟踪境内外幕墙主要企业近况，我们发现经过多年竞争，大部分幕墙公司规模仍小，且部分被兼并收购。当前高端幕墙市场恶性竞争情况已明显减少，行业出清特征较为明显，供给大幅优化，其中江河集团确立全球高端幕墙领军地位（在国内已连续7年稳居建筑装饰百强企业幕墙类榜首）。我们对比国内五家龙头幕墙公司：1）江河集团以境内业务为基础，持续开拓全球业务，品牌、技术、渠道、产能、规模等优势突出；2）中国建筑兴业以中国港澳业务为基础开拓全球业务，在业绩增速、盈利能力等方面具备优势；3）远大中国业...

    标签： 幕墙

  • 房地产行业公募REITs二季报业绩点评：分化成主基调，择时为关键.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/15
    • 124
    • 国盛证券

    房地产行业公募REITs二季报业绩点评：分化成主基调，择时为关键。仓储物流：小幅以价换量，出租率现修复趋势。二季度仓储物流REITs底层项目整体呈现出租率回升的修复态势；但租户扩租意向普遍谨慎，租约倾向于更高灵活性、分阶段起租的特征。出租率回升一是关税政策阶段性调整后部分区域尤其是港口城市用仓需求呈现修复态势；二是部分项目强化主动管理，以更灵活的租赁策略有效挖掘市场需求，以价换量效果较好。消费基础设施：业态调改与首店经济体现管理溢价。二季度消费业态往往呈现一定淡季特征。但已上市消费REITs底层资产几乎均为国内较优质的消费载体，叠加头部运营商具备在运营管理能力与品牌影响力上的优势，因此二季度已...

    标签： 房地产 公募REITs REITs

  • 房地产行业数据背后的地产行业图景（2025上半年总结）：地产基本面重新转弱，但房企洗牌接近尾声.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/14
    • 179
    • 国信证券

    房地产行业数据背后的地产行业图景（2025上半年总结）：地产基本面重新转弱，但房企洗牌接近尾声。全国新房销售同比再度转负。2025H1，全国新建商品房销售面积4.6亿㎡，同比-4%；2024Q4同比一度转正，但很快回落。2025H1，全国新建商品住宅销售面积3.8亿㎡，占比84%；其中现房销售面积和金额占比分别为32%和27%，较2021年最低点分别上升22和18个百分点。2025Q2，期房和现房的销售面积同比分别为-12%和+13%，分别相当于2019年同期的39%和122%。除无交付风险外，现房较早开始以价换量，2025H1现房销售均价0.8万元/㎡，自2021年下跌，而期房销售均价1.1...

    标签： 房地产

  • 建材行业分析：西部基建节奏再催化，北京地产政策优化.pdf

    • 4积分
    • 2025/08/13
    • 175
    • 国泰海通证券

    建材行业分析：西部基建节奏再催化，北京地产政策优化。水泥：上周(0802-0808)全国水泥市场价格整体趋稳。其中河南地区价格小幅上调20元/吨，而内蒙古地区下调20元/吨。八月初，受持续高温和降雨天气影响，全国水泥市场需求延续低迷态势，重点地区水泥企业平均出货率在44%左右。价格方面，当前多数区域水泥价格已触及或跌破成本线，叠加煤炭价格持续走高，企业盈利压力进一步加大。为缓解经营压力，长三角、湖北、湖南及川渝等地区企业正在就错峰生产方案展开积极磋商，若后续行业自律措施有效落实，水泥价格将开启恢复性上调走势。玻璃与玻纤：1）玻璃：上周国内浮法玻璃均价1274.90元/吨，环比下跌20.38元/...

    标签： 建材 西部基建 地产政策

  • 房地产行业开工专题报告：底部特征已显，周期拐点可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/13
    • 214
    • 广发证券

    房地产行业开工专题报告：底部特征已显，周期拐点可期。当前开工处于底部，统计局6月数据超预期。新开工从2019年的22.7亿平下降至7.4亿平，累计下降67%，是主要地产指标中相对历史峰值降幅最大的指标。与海外对比，美国1960-2024年人均开工面积平均为0.91平/人，日本1968-1997年（GDP同比增长）平均为1.02平/人，我国24年人均开工降至0.57平/人，处于低位。根据统计局数据，25年6月全国新开工面积单月同比-9.4%，降幅较5月收窄10pct，表现超预期。拿地决定开工，6-7月非城投拿地面积同比转正。由于城投拿地占比提升、城投开工率低等问题，行业拿地与开工规模不匹配，剔除...

    标签： 房地产 地产

  • 建筑装饰行业新疆专题研究：新藏铁路力争年内开工，锚定共同富裕、投资机会几何？.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/13
    • 266
    • 广发证券

    建筑装饰行业新疆专题研究：新藏铁路力争年内开工，锚定共同富裕、投资机会几何？新藏铁路、雅下水电站等涉边疆建设重大工程近期加速上码，为“十五五”期间优化区域布局、加强有效投资、中央财政加力提效再添抓手，有望进一步稳边固疆、增强民族团结、实现共同富裕、促进区域协调发展。我们再次重申：充分重视建筑2025年中期策略报告中提出—共同富裕投资主线，重视新疆、西藏、川渝等新时代西部大开发主战场投资机会，充分重视相关省区基建、煤化工、矿服民爆等工程服务标的。铁路：新疆铁路投资空间广阔，新藏铁路集团成立催化投资景气向上。新疆铁路远期项目储备充裕，“十五五&rdq...

    标签： 建筑 建筑装饰 铁路

  • 房地产行业2025年中期投资策略：市场企稳将近，运营型资产率先重估.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/12
    • 123
    • 西南证券

    房地产行业2025年中期投资策略：市场企稳将近，运营型资产率先重估。基本面：市场动荡未歇，成交量价齐跌。2025年H1商品房销售面积同比下降3.5%，收窄15.5pp，市场信心有所修复。但Q2以来，受前期刺激政策效果减退、中美贸易战影响，市场重回下行区间，商品房销售面积4-6月分别下降3%、5%、7%，同比降幅逐步扩大。2025H1监测43城新房销售面积6854.5万平米，同比降幅收窄24.8pp至-9.1%。二手房表现更突出，2025H1监测14城销售面积4846.5万平米，同比变化率由负转正至+11.0%。70个大中城市房价下降趋势有所趋缓。供给有所缓和，2025H1房屋新开工面积下降20...

    标签： 房地产

  • 建筑工程行业分析：复盘新疆三次中央座谈会，梳理新疆70周年基建机遇.pdf

    • 4积分
    • 2025/08/11
    • 327
    • 国泰海通证券

    建筑工程行业分析：复盘新疆三次中央座谈会，梳理新疆70周年基建机遇。复盘历史三次中央新疆工作座谈会，新疆板块建筑公司弹性大。(1)中央曾召开三次新疆工作座谈会，分别为2010年5月17日至19日、2014年5月28日至29日、2020年9月25日至26日，国家主席均出席会议。(2)复盘新疆重点公司会议前后涨幅，第一次座谈会后的涨幅高于会前，会后一个月北新路桥最大涨45.6%，天山股份涨32.0%，东华科技涨24.6%。(3)第二次和第三次座谈会前的涨幅均高于座谈会后，其中第二次座谈会召开前三个月，北新路桥涨73.2%，青松建化涨67.8%，中国铁建涨28.5%，中国中铁涨22.5%。(4)第三...

    标签： 建筑 建筑工程 基建

  • 建筑行业深度报告：建筑高股息投资机会有哪些？.pdf

    • 7积分
    • 2025/08/11
    • 194
    • 中国银河证券

    建筑行业深度报告：建筑高股息投资机会有哪些？政策持续强化对上市公司分红的引导。监管层明确对股东回报的重视，推动企业建立更稳定、更透明的分红机制。同时，央企考核指标体系迎来调整，从企业内部治理层面形成约束，建筑板块央国企商业结构有望持续优化，分红比例、估值水平有望稳步提升。2024年至今涨幅超过50%的银行指数，其成分中42家银行的平均股息率为3.95%，2024年平均分红比例为26.2%。建筑行业超过上述水平分红的上市公司较多，未来或迎来较好投资机会。基建投资韧性较强，作为稳增长的基石，整体股息率较高。安徽建工、四川路桥、隧道股份的股息率分别为5.54%、4.98%、4.84%，浦东建设、中国...

    标签： 建筑行业 建筑

  • 建筑工程行业深度研究：从上游产业链视角预判基建投资与实物工作量.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/11
    • 228
    • 国泰海通证券

    建筑工程行业深度研究：从上游产业链视角预判基建投资与实物工作量。建筑产业链高频指标判断实物工作量强度，当前基建房建需求仍承压。(1)基建产业链涉及水泥、螺纹钢、石油沥青及中型挖掘机等高频指标，地产产业链涉及线材、小型挖掘机及玻璃等高频指标。(2)基建方面，从当前指标看，水泥产量、产能利用率、磨机运转率等处在较低位置，水泥价格仍处于下行区间；螺纹钢价格、产量，挖掘机开工小时数，沥青产量、装置开工率等，均处于近年低位，说明当前基建需求仍然承压。(3)地产方面，高线价格处于近年低位，玻璃产量同比负增，说明当前地产链的工程施工需求仍然承压。(4)龙头建筑公司当前PB估值有性价比，在国企改革和市值管理政...

    标签： 建筑工程 建筑 基建投资 基建

  • 房地产行业、公司研究方法交流.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/08
    • 250
    • 国泰海通证券

    房地产行业、公司研究方法交流。供给侧改革与需求侧改革最大差异在于，供给侧改革的结果不会带来高库存。后续市场不存在因为高库存倒逼政府放弃前期政策方向。但供给侧改革对投资增速压降过程比需求侧快。如果推动速度过快，容易造成对经济整体的负面冲击。

    标签： 房地产 地产

  • 房地产行业深度研究报告：房地产行业报告——现房销售制度浅析.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/07
    • 302
    • 太平洋证券

    房地产行业深度研究报告：房地产行业报告——现房销售制度浅析。一、现房销售规模的现状。2015-2021年期间，随着房地产市场快速发展以及期房预售制的应用，现房销售占比由23%回落至10%，2022年后现房销售占比持续上升，2025年1-6月，全国新建商品房销售面积4.59亿平方米，其中商品房现房销售1.63亿平方米，同比增长12.5%，期房销售2.96亿平方米，同比下降10.6%，现房销售面积占比35.5%，较2024年全年提升4.7个百分点，现房销售市场份额逐步扩大。不同省份的现房销售规模与占比存在显著差异。二、现房销售制度的历史复盘。早期阶段（2000年以前）；现房...

    标签： 房地产 地产

  • 建筑建材行业2025年中期投资策略：重视供给端积极变化，重点关注玻纤行业.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/05
    • 435
    • 西南证券

    建筑建材行业2025年中期投资策略：重视供给端积极变化，重点关注玻纤行业。行业观点：需求端有望在宽松的宏观政策刺激下企稳回暖，供给端主动而为更值得关注。水泥行业积极实施行业自律和错峰生产等反内卷举措，叠加超产限制、碳排放指标收紧等举措，供给端去化加快；玻纤行业需求持续向好，热塑/风电类玻纤产品分别提价10%-15%/15%-20%，提价成效显著，业绩端持续显现。房地产行业进入存量市场，截至2023年中国城镇住宅存量约为335.5亿平方米，城镇住房套数约3.74亿套，存量房翻新改造需求增长空间广阔；在消费建材下游主要客户由B端转向C端过程中，部分品牌力、渠道力突出的标的值得重点关注。需求端：房地...

    标签： 建材 建筑 建筑建材 玻纤

  • 房地产行业深度研究： 房地产“止跌回稳”了吗？.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/05
    • 335
    • 华泰证券

    房地产行业深度研究：房地产“止跌回稳”了吗？我国房地产销售规模“止跌回稳”已初见成效，但市场复苏仍面临库存压力和房价调整的挑战，区域、产品、库存、价格结构的分化正在逐步形成。我们注意到政策推进中仍存在若干堵点，但也看到供给侧优化和购买力改善正在构建中长期“止跌回稳”的基石。我们预计下半年地产政策在稳定房价预期、激活购房需求、优化收储、城市更新融资等方面有望进一步发力，加快“止跌回稳”进程。中国房地产市场“止跌回稳”的进展与挑战2025上半年我国房地产销售规模止跌回稳已初见成效...

    标签： 房地产 地产

  • 建筑工程行业分析：政策支持高质量城市更新，反内卷工作提速.pdf

    • 4积分
    • 2025/08/04
    • 346
    • 国泰海通证券

    建筑工程行业分析：政策支持高质量城市更新，反内卷工作提速。中央政治局会议指出宏观政策要持续发力、适时加力，高质量开展城市更新。(1)7月30日中央政治局召开会议，指出宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层“三保”底线。货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。强化宏观政策取向一致性。(2)要高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，扩大有效投资。要持续防范化解重点领域风险。落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。积极稳妥化...

    标签： 建筑 建筑工程
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