生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

上美股份研究报告：由大到强，执炬而行，破茧长歌.pdf

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2025/04/25
373
中泰证券

上美股份研究报告：由大到强，执炬而行，破茧长歌。诚然，韩束过去两年的快速发展，和抖音短剧流量的爆发有很大的关系，但我们认为，韩束取得成功的原因并非完全归因于偶发性，而在于其敏锐的渠道借势与灵活的战略调整，这是公司始终不变的能力。在抖音渠道架构调整的背景下(23年对白牌商家的重视度提升、24年上半年启动低价战略)，韩束懂得借势，早期率先与头部达人合作推出短剧获得流量曝光，之后以达播承接流量转化，实现GMV爆发式增长。产品端从高性价比红蛮腰套盒切入市场，随后快速推出白/蓝蛮腰系列承接需求。对渠道的充分理解+足够灵活的战略，是韩束23年以来GMV实现快速突围的原因。在科技产品的持续推出+...

标签：上美股份

毛戈平研究报告：毛戈平估值探讨.pdf

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2025/04/16
194
华西证券

毛戈平研究报告：毛戈平估值探讨。在我们第二篇系列深度《从海外高奢美妆品牌的成长之路，看毛戈平的发展潜力》外发后，市场关注度较高，同时毛戈平股票在二级市场上表现也非常抢眼。近期市场较为震荡，有很多投资者关注：在目前时点如何看毛戈平估值与空间？于是本篇报告，我们通过复盘国际美妆巨头以及国货新消费代表的二级市场表现，尝试对毛戈平的估值定价进行探讨。国际美妆巨头：高端与多元品牌矩阵+全球战略+业绩持续增长，带来稳定性的估值溢价欧莱雅：核心为全面的品牌矩阵与稳健经营，股价与估值在疫情期间仍然显现韧性，持续的稳健业绩与龙头地位带来估值溢价；2023年来受全球消费者偏好变化与中国市场格局变革，股价与估值有所...

标签：毛戈平

欧派家居研究报告：大家居战略引领，国补带动短期需求修复.pdf

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2025/04/16
159
太平洋证券

欧派家居研究报告：大家居战略引领，国补带动短期需求修复。短期催化：外部以旧换新拉动，内部组织架构改革赋能。1）外部：2024年新一轮以旧换新政策刺激家居行业向上，2025年政策延续有望进一步催化短期需求，欧派亦从企业端积极加码补贴。2）内部：契合“大家居”战略方向，营销组织架构积极改革，门店经营持续优化。我们认为，政策补贴延续之下，欧派作为头部企业有望率先受益，组织架构优化亦使公司具备短期效率提升逻辑。中长期逻辑：强调渠道优化，产品与品牌多维度支撑成长。渠道端看，公司三大主线优势互补，有望贡献中长期增长主动力。a）整装大家居：我们认为整装赛道具备较强成长性，公司占据行业...

标签：欧派家居大家居

毛戈平研究报告：从海外高奢美妆品牌的成长之路，看出成长之路.pdf

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2025/04/16
219
华西证券

毛戈平研究报告：从海外高奢美妆品牌的成长之路，看出成长之路。国际美妆巨头：高端与多元品牌矩阵+全球战略+业绩持续增长，带来稳定性的估值溢价。欧莱雅：核心为全面的品牌矩阵与稳健经营，股价与估值在疫情期间仍然显现韧性，持续的稳健业绩与龙头地位带来估值溢价；2023年来受全球消费者偏好变化与中国市场格局变革，股价与估值有所回落。欧莱雅2015-2024年平均PE38倍（收入和净利润CAGR6.5%/7.7%，PEG约5倍，目前市值1793亿欧元，根据欧睿2024年在中国销售额774亿元，下同）。雅诗兰黛：注重年轻化与高端化，行业红利与高端品牌矩阵带来市场极高预期，在2020-2022年阶段平均PE高...

标签：毛戈平美妆

晨光股份研究报告：扩圈出海变革.pdf

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2025/04/16
220
华福证券

晨光股份研究报告：扩圈出海变革。产品力引领价值提升，从强IP到强功能，IP战略有望加码。多年来，公司坚持聚焦产品力，通过强IP+强功能战略成功带动产品价值提升，让产品兼具实用价值（好用）、兴趣价值和情绪价值（好玩），看好IP加持下晨光从实用价值向情绪价值延伸的产品、渠道、品牌力。①传统核心产品设计通过内部自主孵化+外部IP合作+国际化设计资源打造精品。回顾公司IP+文创发展历程，布局前瞻、积累深厚，历史上已与国内外优秀IP深度合作，是最早一批成功以IP赋能产品的消费品公司。25年将在文具、文创、潮玩等品类上继续加强优质IP合作与自主孵化，为消费者提供更多样化购买选择。②IP商品化加大拓展力度。...

标签：晨光股份文创

2025修可芙品牌拆解.pdf

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2025/04/15
136
解数谘询

2025修可芙品牌拆解。修可芙诞生于江苏南京，是南京茂润至成商贸有限公司旗下的品牌。该品牌于2021年正式成立，团队主营美妆业务，致力于探索轻敏肌持妆养肤、舒缓修护的无限可能。修可芙自建SOCORskin科研室，并组建全球原料直采团队，从优质的原料端着手，严格管控原料全链路，坚持精简成分、精修配方、修护平衡的研发思路。

标签：品牌修可芙

孩子王研究报告：“三扩”战略行稳致远，场景为锚布局AI.pdf

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2025/04/11
216
东吴证券

孩子王研究报告：“三扩”战略行稳致远，场景为锚布局AI。母婴龙头积极寻变。公司是母婴用品龙头，主要从事母婴商品零售及增值服务，立足于为0-14岁婴童和孕妇提供一站式购物及全方位成长服务。2023年末公司发布中长期突破性增长的扩品类、扩赛道、扩业态“三扩”战略，2024年积极布局AI。2024年公司“三扩”战略已开启业绩兑现，对应营业收入93.37亿元，同比增长6.68%，归母净利润1.81亿元，同比增长72.44%。鼓励生育政策持续落地，关注低线城市及中大童结构性机会。根据易观数据显示，2024年中国母婴行业交易规模预计达...

标签：孩子王 AI

毛戈平研究报告：廿载淬炼，大师匠韵与长期价值共生.pdf

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2025/04/09
463
中泰证券

毛戈平研究报告：廿载淬炼，大师匠韵与长期价值共生。从彩妆的竞争格局变迁，解构品牌长青要素。彩妆经历了三个周期，第一是2017年之前，这一时期占据市场主要份额的是以美宝莲(市占率10%以上)为代表的国际大众彩妆品牌，同时卡姿兰、玛丽黛佳也占有一定份额。第二，2017-2021年，随小红书种草平台、KOL以及直播带货的崛起，新渠道的出现给了新锐品牌以发展机会，期间完美日记、花西子等品牌相继成立，国货彩妆迎来快速增长；国货彩妆品牌市占率在21年达到高峰(top50品牌，国货市占率28.5%，较2019年提升7pct)。与此同时，国际彩妆品牌也表现出强势发展。何以看待毛戈平的长期价值：GMV+用户心智...

标签：毛戈平彩妆

2025年奢侈品行业网络营销监测报告.pdf

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2025/04/01
447
艾瑞咨询

2025年奢侈品行业网络营销监测报告。市场规模与需求变化：近十年，中国内地个人奢侈品市场销售额历经起伏，但整体仍呈增长态势，消费潜力大，预计2030年中国将成为全球最大奢侈品市场。消费者偏好从“符号消费”转向“生活方式与文化共鸣”、“体验溢价”，可持续消费、科技赋能体验革新或将成为重要趋势。广告投入趋势：2025年1-2月，奢侈品行业网络广告投入指数同比温和增长1.2%，投放高峰与节假日消费高峰紧密相关；集团化竞争激烈，欧莱雅集团位居投放榜首。投放终端与媒体选择：广告投放向OTT端转移，移动端仍是主投终端；视频...

标签：奢侈品网络营销营销营销监测

晨光股份研究报告：新五年战略领转型，世界级晨光赴征程.pdf

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2025/03/25
464
华安证券

晨光股份研究报告：新五年战略领转型，世界级晨光赴征程。晨光股份是一家“整合创意价值与服务优势的综合文具供应商和办公服务商”。作为深耕文具行业三十余年的国民品牌，公司主营业务分为三大业务。传统核心业务主要是从事“M&G晨光”及所属品牌书写工具、学生文具、办公文具及其他产品等的设计、研发、制造和销售，以及互联网和电子商务平台晨光科技。两翼业务主要是零售大店业务九木杂物社、晨光生活馆和办公直销业务晨光科力普。2021年，公司启动新一轮五年战略，以“书写可持续的商业未来”为可持续发展愿景，围绕“可持续产品、应对...

标签：晨光股份文具

居然智家研究报告：运营效能行业领先，数智化转型促发展.pdf

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2025/03/24
330
国泰君安证券

居然智家研究报告：运营效能行业领先，数智化转型促发展。布局大家居+大消费，规模及区位优势领先。1)公司为国内家居卖场头部企业，市场份额约12.5%位居行业第一，且坪效、周转等指标领先；2)公司同时经营4家百货店、163家各类超市、4家购物中心；3)公司业务结构以家居卖场业务为主，收入/毛利占比分别51/73%；4)公司股权结构稳定且集中，员工持股计划充分调动核心骨干动力且彰显未来发展信心。多措并举巩固主业，拓展人车家及出海。1)地产新增红利放缓，家居卖场进入存量时代；线下卖场仍是家居消费的核心渠道，在以旧换新政策、线上线下联动、智能家居需求崛起的新趋势下，头部渠道仍将保持较强韧性；2)公司打造...

标签：数智化转型数智化

登康口腔研究报告：乘格局松动之机崛起，借单品红利之风起航.pdf

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2025/03/21
204
浙商证券

登康口腔研究报告：乘格局松动之机崛起，借单品红利之风起航。牙膏行业偏成熟存量市场，口腔健康产业链前景广阔。我国口腔护理行业规模近500亿元，其中牙膏约300亿元，占我国口腔护理行业比例约61.5%，为最主要品类。从量价两端看，人均消费量和人均消费均价较海外发达国家均仍有差距。2023年我国人均口腔护理产品消费量约3.9件，仅略高于全球平均水平。相较美国、韩国、日本、英法、澳大利亚等发达国家市场均仍有明显差距。消费均价仅约4.9美元，低于全球平均水平6.7美元。同时新兴品类如牙线、洗牙洁牙、牙齿美白等未来潜力大。牙膏行业线下渠道居主流，预计未来仍为基本盘近年来行业线上化率持续提升，根据尼尔森数据...

标签：登康口腔牙膏

爱婴室研究报告：母婴业务持续优化，万代IP授权开启第二增长曲线.pdf

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2025/03/18
202
国海证券

爱婴室研究报告：母婴业务持续优化，万代IP授权开启第二增长曲线。母婴零售佼佼者，收购和拓新助力高质量发展。公司成立于1997年，为母婴零售佼佼者。2021年公司通过收购贝贝熊将业务范围拓展至华中地区，目前业务已覆盖华东、华中、西南和华南地区。收入结构中奶粉和线下门店为主要来源，近年来公司采取一系列战略措施来对冲出生率下滑及疫情带来的影响，未来盈利能力有望企稳回升。三胎政策春风下，母婴主业渠道产品齐发力。虽然我国人口增长进入缓慢阶段，但是未来随着三胎政策及生育制度的进一步完善，母婴市场仍然具有较大韧性和增长潜力。在渠道方面，公司通过收购贝贝熊实现门店数量的快速提升，未来或将继续积极拓店，并且削减...

标签：爱婴室母婴 IP

天振股份研究报告：PVC地板龙头破局，涅槃开启新周期.pdf

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2025/03/18
190
浙商证券

天振股份研究报告：PVC地板龙头破局，涅槃开启新周期。PVC地板龙头破局，涅槃开启新周期天振股份成立于2003年，从竹地板制造转向PVC地板外贸代工，凭借技术迭代（LVT→WPC→SPC→MGO）与强研发能力（34项专利，发明专利21项），2018年推出MGO地板获国际龙头Shaw认可，2019年越南子公司投产应对中美贸易摩擦，迅速跻身行业三强（2021年全球市占率7.14%）。近年受美国供应链溯源影响业绩承压（2023年营收仅3亿元），但海外产能布局深化（越南/美国工厂）与RPET新品投放推动2024年订单加速修复，涅槃开启新一轮成长周期。需求与供给：替代趋势明...

标签： PVC 地板

爱婴室研究报告：深耕母婴零售，拓展高达基地.pdf

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2025/03/13
176
国泰君安证券

爱婴室研究报告：深耕母婴零售，拓展高达基地。国内母婴零售行业头部企业，营收净利企稳回升。1)公司成立于1997年，基于“会员+商品+渠道+服务”的商业模式为婴幼儿家庭提供优质母婴用品和泛母婴业务；2)股权结构较集中，董事长兼总裁施琼持股约23.3%、董事兼副总裁莫锐强持股12.13%，核心高管履历优秀；3)门店总数近500家，随门店优化调整、打造自有品牌，2023年起坪效回升至1万元/平以上；4)母婴零售+电商为核心业务，收入占比约90%、毛利占比约75%；5)营收自2014年12.24亿元增至2023年33.32亿元，CAGR为9.3%；归母净利有波动但近年企稳。母婴...

标签：爱婴室母婴零售