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上美股份研究报告：主品牌韩束拐点确立，子品牌焕新升级可期.pdf

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2024/04/01
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国联证券

上美股份研究报告：主品牌韩束拐点确立，子品牌焕新升级可期。公司成立以来专注多品牌战略，旗下拥有韩束、一叶子、红色小象等三大知名品牌，并陆续推出安弥尔、极方、newpage一页等新品牌。公司股权结构较为集中、员工持股平台与限制性股票等激励手段多元。近年来公司推出子品牌同时，积极对主品牌焕新升级，2023年主品牌韩束抖音渠道放量明显，驱动2023年营收与利润双升。国货崛起重塑市场格局1）市场：根据弗若斯特沙利文数据，2015-2021年国内化妆品市场规模以12%的复合增速增长至9,468亿元，且对标海外成熟市场仍具备广阔成长空间。2）格局：根据弗若斯特沙利文数据，截至2021年国货美妆品牌市占率4...

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上美股份研究报告：春华秋实，厚积薄发.pdf

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2024/03/26
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华泰证券

上美股份研究报告：春华秋实，厚积薄发。韩束创立于2002年，以三四线城市化妆品专营店起家，2008年起乘势电视购物快速崛起，2011年进军电商，2014年起冠名《非诚勿扰》等热播综艺及电视剧，签约知名明星代言，高举高打，品牌势能再放大。17-19年韩束品牌增长放缓，20-21年增速回升后22年再下滑，处转型调整期。23年韩束依托抖音，前瞻布局短剧唤醒潜在流量，性价比护肤套装红蛮腰迎合市场需求，销售额高增（23年抖音红蛮腰GMV27.33亿元），韩束重回高速成长（23年韩束营收30.90亿元/yoy143.8%）。受益于流量外溢，天猫等渠道增长亦提速。白蛮腰、蓝蛮腰等系定位差异化功效，有望带动新...

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上美股份研究报告：韩束品牌抖音高增，渠道运营与多品牌矩阵强劲，国货美妆龙头增长可期.pdf

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2024/02/20
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民生证券

上美股份研究报告：韩束品牌抖音高增，渠道运营与多品牌矩阵强劲，国货美妆龙头增长可期。上美股份：科技赋能的美护龙头，多品牌驱动长期发展。公司成立于2002年，专注于护肤品和母婴护理产品的开发、制造及销售，成功打造韩束、一叶子及红色小象等多个家喻户晓的美护品牌，22年韩束、一叶子、红色小象的收入占比分别为47.4%、19.8%、24.5%。股权结构方面，实控人吕义雄先生持股78.85%，公司股权结构较为集中；公司核心管理人员均具有丰富的美妆行业从业及企业管理经验，有望助力公司长期发展。“3+N”品牌矩阵多点发力，品牌革新释放增长活力。公司坚持多品牌战略，构建以韩束、一叶子、...

标签：上美股份国货美妆

上美股份研究报告：渠道转型现成效，打造多品牌的化妆品集团.pdf

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2024/01/26
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德邦证券

上美股份研究报告：渠道转型现成效，打造多品牌的化妆品集团。上美股份：多品牌国货化妆品先行者。公司成立于2002年，发展期间从早期的营销及渠道驱动，逐渐转为产品驱动，搭建“3+N”品牌矩阵，韩束/一叶子/红色小象23H1营收占比64.8%/12.8%/11.9%、合计近90%，子品牌一页逐步突围。公司近几年受到疫情影响+渠道转型+品牌调整多因素业绩明显承压，23年在渠道及产品端均展现业绩拐点，但净利率较历史峰值仍有空间，看好未来业绩拐点。如何经营多品牌？上美经验：矩阵多层次、差异化竞争。国内主流化妆品公司构成“1+N”品牌矩阵，主品牌发展强劲但第二...

标签：上美股份化妆品

上美股份研究报告：韩束驱动业绩显著修复，多品牌打开长期发展空间.pdf

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2024/01/01
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广发证券

上美股份研究报告：韩束驱动业绩显著修复，多品牌打开长期发展空间。坚持多品牌战略，大众与中高端兼备。上美是一家多品牌的国货化妆品公司，根据公司财报，公司23H1实现营收15.9亿元、同比+25.7%，归母净利润1.0亿元、同比+54.5%。公司旗下拥有科学抗衰护肤品牌“韩束”、植物科技护肤品牌“一叶子”和母婴护理品牌“红色小象”，23H1三大品牌收入分别达10.3、2.0、1.9亿元。此外，公司持续开发和推出新品牌，覆盖敏感肌护理、中高端孕肌护理和护发领域等不同的新兴化妆品细分市场，大众与中高端兼备，品牌矩阵日益完善。化妆品...

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上美股份研究报告：多品牌美妆领跑者，渠道运营优势显著.pdf

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2023/11/14
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西南证券

上美股份研究报告：多品牌美妆领跑者，渠道运营优势显著。品牌矩阵丰富，多赛道布局。公司旗下品牌矩阵丰富，有护肤品牌韩束、一叶子，母婴护理品牌红色小象、onepage一页，洗护品牌极方等。其中主品牌韩束定位大众护肤，发展历史悠久，经过调整后品牌心智更加成熟，大单品红蛮腰、白蛮腰等市场反响良好，品牌国民度高，23年营收体量有望突破20亿元；一叶子靠面膜品类打开市场，21年以3.2%面膜零售额市占率位列国货面膜品类第一，同时做品牌和产品升级调整，布局更多产品形态；红色小象是国内母婴护理市占率最高的本土品牌，21年零售额约18亿元，市占率达3.3%，客户基础优势明显，有望受益母婴护理赛道龙头红利。另外公...

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上美股份（2145.HK）研究报告：多品牌国货美妆集团，梯队清晰看点充足.pdf

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2023/06/29
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东方证券

上美股份（2145.HK）研究报告：多品牌国货美妆集团，梯队清晰看点充足。上美股份是国内领先的多品牌美妆公司。上美股份成立于2002年，先后打造了韩束、一叶子、红色小象等多个大众知名护肤品牌，品类涵盖护肤、母婴护理和洗护等高景气赛道。公司实控人为吕义雄先生，直接+间接合计持有公司超70%股份。核心优势1：多品牌矩阵成型，新品牌构建多重增长曲线。公司九大品牌覆盖护肤、母婴、洗护三大细分领域，价格涵盖从大众到高端价格带。护肤：公司通过5大差异化品牌完成护肤品从大众到高端价格带的覆盖，满足不同消费者消费需求。主品牌韩束主打抗衰功效，产品持续升级，近期抖音渠道亮眼，大单品红蛮腰产品系列持续亮眼，新品白...

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上美股份分析报告：渠道及多品牌领跑，转型升级蓄势待发.pdf

3积分
2023/06/21
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国泰君安证券

上美股份分析报告：渠道及多品牌领跑，转型升级蓄势待发。国货多品牌领导者，多次捕捉行业红利。2003年韩束品牌成立后通过渠道扩张快速起盘，后公司捕捉面膜市场红利及母婴品类国货缺口，推出一叶子、红色小象品牌。公司品牌矩阵丰富度同业领先，目前以形成覆盖护肤、母婴、洗护三大品类的多品牌矩阵，其中主力三大品牌韩束、一叶子定位大众护肤，红色小象定位大众母婴护理，2022年三品牌营收13、5、7亿元；孵化中的安敏优、一页、极方等品牌定位中高端。2022年受疫情影响公司业绩触底，后续有望边际改善。把握行业结构性红利，公司多品牌矩阵有望受益。化妆品行业结构性机会仍存，母婴、洗护存升级空间，护肤功效为王；抖音增势...

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上美股份（2145.HK）研究报告：卓越中台奠定平台化基础，品牌升级转型、反转可期.pdf

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2023/03/01
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中信证券

上美股份（2145.HK）研究报告：卓越中台奠定平台化基础，品牌升级转型、反转可期。贯彻多品牌战略，布局护肤、母婴及洗护。上美股份立足多品牌战略，二十年深耕个护，已在护肤、母婴、个护三大领域建立品牌矩阵，线上线下全渠道布局。其中，韩束、一叶子及红色小象贡献九成营收，母婴、洗护板块增长较快。董事长兼CEO吕义雄先生对公司拥有绝对控制权，高管团队经验丰富，股权激励绑定核心高管及研发人员。港股IPO募资9.10亿港元，用于品牌建设、研发支出、消费网络触达、供应链及数字化建设。卓越中台奠定平台化基础，研发及供应链体系赋能各品牌发展。①上美是中国少数已经培育出规模化多品牌的企业，市场份额领先：据弗若斯特...

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上美股份（2145.HK）研究报告：营销研发赋能，国货头部品牌高速成长.pdf

5积分
2023/02/06
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国海证券

上美股份（2145.HK）研究报告：营销研发赋能，国货头部品牌高速成长。深耕行业二十载，持续推进多品牌战略：公司深耕美护行业超过20年，作为一家科研赋能多品牌化妆品公司，专注于护肤品及母婴护理产品的开发、制造及销售。坚持实施多品牌战略，目前拥有韩束、红色小象、一叶子三个核心品牌，同时孵化高肌能、安弥儿和极方等新品牌。集团管理层多以80后为主，并且在化妆品与消费行业有多年管理经验。美护、母婴赛道整体业绩高增空间广阔，国货品牌有望持续提升市占：从中国化妆品市场来看，量的方面，行业增长全球领先，疫情冲击影响下前景仍然稳中向好。价的方面，中国化妆品人均消费快速提升，对标海外市场增长潜力较大。根据弗若斯...

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