上美股份研究报告:韩束品牌抖音高增,渠道运营与多品牌矩阵强劲,国货美妆龙头增长可期.pdf
- 上传者:十一路
- 时间:2024/02/20
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上美股份研究报告:韩束品牌抖音高增,渠道运营与多品牌矩阵强劲,国货美妆龙头增长可期。上美股份:科技赋能的美护龙头,多品牌驱动长期发展。公司成立于 2002 年,专注 于护肤品和母婴护理产品的开发、制造及销售,成功打造韩束、一叶子及红色小象等多个 家喻户晓的美护品牌,22 年韩束、一叶子、红色小象的收入占比分别为 47.4%、19.8%、 24.5%。股权结构方面,实控人吕义雄先生持股 78.85%,公司股权结构较为集中;公司 核心管理人员均具有丰富的美妆行业从业及企业管理经验,有望助力公司长期发展。
“3+N”品牌矩阵多点发力,品牌革新释放增长活力。公司坚持多品牌战略,构建 以韩束、一叶子、红色小象为核心,包含高肌能、安弥儿、极方、一页、安敏优和 2032 等多品牌矩阵,覆盖护肤、母婴、洗护三大板块,以及低中高三大价格带,其中,1)主 品牌韩束:2003 年创立,创立初期定位大众抗衰,21 年开始逐步进行品牌调整转型,品 牌重新定位科学抗衰,产品端聚焦“韩束红”的品牌心智,集中资源培育主打抗衰功效、 产品定价 399 元、卡位高性价比套组赛道的红蛮腰系列,同时储备有白蛮腰、蓝铜肽等系 列产品;渠道端重点布局抖音,23H1 前瞻性合作达人拍摄短剧实现近 50 亿曝光量,同 时完善达播和自播矩阵打造 24 小时不停播的“日不落”直播间,配合高成交转化的卖场 式直播,最大化承接短剧种草流量,持续推动韩束品牌势能及心智产品红蛮腰礼盒销售增 长,根据抖音及巨量算数数据,韩束红蛮腰礼盒自上市以来销售持续增长,截至 24 年 2 月 6 日,红蛮腰礼盒已销售超 386 万件;在红蛮腰系列的拉动下,23H2 韩束销售额持续 位居抖音美妆榜前三,在抖音渠道持续领先。此外,韩束白蛮腰礼盒主打美白淡斑功效, 产品功效与红蛮腰差异化定位,在贾乃亮、李小冉等明星达人的带货宣传以及“韩束护肤 旗舰店”抖音自播间的日播、“韩束官方旗舰店美白单品号”韩束抖音分账号的重点推广 下,23H2 开始放量明显,23 年 12 月抖音韩束护肤旗舰店销售额达 2188 万元(23 年 2 月约 26 万元),期待未来白蛮腰系列复制红蛮腰的成长路径带来的增长空间。2)一叶子: 2014 年创立,面膜领域起家,2022 年全方位升级为科研护肤品牌,重新梳理产品矩阵, 推出新品修护修色系列切入纯净美容赛道,实现新发展。3)红色小象:2015 年成立,定 位国货母婴护理品牌,乘婴童护肤精细化之东风快速发展,22 年市占率跃至中国母婴护 理行业第二;23 年品牌前瞻性洞察小学生护理市场空白推出小学生专研产品,打开品牌 增长空间。4)一页:2022 年 5 月推出,定位中高端婴童功效型护肤品牌,医研共创模式 +线上线下全渠道布局驱动品牌快速破圈成长。5)其他:公司围绕护肤和母婴两大核心业 务,推出定位中高端的品牌安弥儿、安敏优,补齐业务空白价位段;同时积极探索洗护及 敏肌护理赛道,分别推出极方、高肌能和 2032 品牌,品牌矩阵持续完善。
持续加码研发投入,实现“科研三级跳”构筑公司长期经营护城河。公司重视自主研 发,通过吸纳国内外优秀科研人员、在上海和日本设立两大科研中心、推进产学研合作, 不断提升研发能力。截至目前,公司已组建由 7 名国际知名科学家领衔的超 200 人研发 团队,成功孵化 TIRACLE 双菌发酵成分、AGSE 活性葡萄籽提取物和 AN+青蒿油提取物 三大独家基础研究成果,自研蓝铜肽、环六肽-9 等多肽成分,逐步完成“初步形成研发体 系→引进外部研发资源→自研科技成果驱动”的“科研三级跳”,内驱力较强,根据公司 招股书,22H1 公司自研产品收入占比超 97%;未来随公司持续完善科学技术平台,落地 更多前沿性的研究成果,有望夯实公司品牌及产品护城河,进一步强化公司内生增长动力。
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