上美股份分析报告：渠道及多品牌领跑，转型升级蓄势待发.pdf
- 上传者：小龙人
- 时间：2023/06/21
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上美股份分析报告：渠道及多品牌领跑，转型升级蓄势待发。国货多品牌领导者，多次捕捉行业红利。2003年韩束品牌成立后通过 渠道扩张快速起盘，后公司捕捉面膜市场红利及母婴品类国货缺口， 推出一叶子、红色小象品牌。公司品牌矩阵丰富度同业领先，目前以 形成覆盖护肤、母婴、洗护三大品类的多品牌矩阵，其中主力三大品 牌韩束、一叶子定位大众护肤，红色小象定位大众母婴护理，2022 年 三品牌营收 13、5、7 亿元；孵化中的安敏优、一页、极方等品牌定位 中高端。2022 年受疫情影响公司业绩触底，后续有望边际改善。
把握行业结构性红利，公司多品牌矩阵有望受益。化妆品行业结构性 机会仍存，母婴、洗护存升级空间，护肤功效为王；抖音增势强劲， 存在结构性红利、自播重要性提升。格局维度，国货效率优、份额存 提升空间，集团化为本土美妆企业成长必经之路，公司为多品牌龙头 有望受益。
公司放权激励充分、渠道嗅觉敏锐，看好韩束抖音放量，关注一叶子 转型和新品牌建设进度。公司放权的事业部架构是多品牌管理的核 心，充分激励、内外双模式建立人才梯队，使得市场反馈较为灵敏。 品牌端多维看点：韩束加大抖音投入力度、优化货品及团队，近期自 播月度 GMV 起量明显，拉动品牌高增；一叶子发力纯净美妆转型、 产品体系化建设加强，后续有望发力；红色小象为国货母婴品牌龙头， 产品价格带升级中；储备品牌中婴童护肤品牌一页合作明星及专家、 极方定位头皮护理，势能较好有望贡献增量。
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