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上美股份研究报告：韩束红引领，品牌矩阵再升级。【报告亮点】尽管市场对韩束 GMV 持续增长存在疑虑，公司通过产品、营 销、渠道、研发和供应链的多维度布局，展现了清晰的增长逻辑。我们认为， 公司在差异化品牌矩阵和全链路优化的助力下，引领行业趋势。

协同创新营销驱动，韩束引领大众护肤。韩束以“科学抗衰”为核心理念， 通过产品研发和品牌建设双轮驱动，不断强化市场竞争力。继“红蛮腰”系 列取得成功后，公司推出的“白蛮腰”及“X 肽系列”新品正处于市场推广 关键期，有望成为新的业绩增长引擎。同时，公司率先探索抖音短剧营销模 式，创新打造流量入口，通过自播矩阵及头部达人合作进一步扩大品牌声量 和消费者触达。在供应链方面，公司采取国内与国际协同布局的策略，通过 优化全产业链体系，确保产品品质与供应稳定性，全面助力品牌高质量发展。

未来，战略布局引领集团多元化发展。公司以“2+2+2 战略”和“六六战略”为 核心，构建差异化品牌体系，精准覆盖多层次消费需求。在护肤领域，韩束、 一叶子等品牌通过配方升级与技术创新不断推动国货护肤品牌崛起，巩固行 业竞争优势；在母婴护理领域，红色小象、一页等品牌抓住行业红利，通过 全品类覆盖和细分市场定位实现规模化增长；在洗护领域，极方、2032 等 品牌紧跟头皮护理功能化和精细化趋势，加速产品布局，推动业务向多元化 方向发展。未来，公司将通过资源整合与多品牌协同发力，深耕核心赛道， 实现从研发、渠道到营销的全链路优化，全面提升市场竞争力与品牌影响力。