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珀莱雅研究报告：国货化妆品龙头，突破百亿营收大关。品牌力强劲，大单品持续升级。公司已摆脱过去本土品牌只能打造爆款产品的 劣势，成功通过多种营销方式推出核心大单品，并验证确实可行。不同于持续 周期短暂的爆款，大单品消费者粘性高、复购率高，并且能够持续迭代升级， 目前红宝石精华已退出 3.0，双抗精华已推出第四代。在核心系列之外，公司还 持续拓展产品系列，覆盖更高价格带和消费人群，品牌力强劲，在与国际大牌 的竞争中仍表现出较强竞争力。

市场空间仍大，本土品牌弯道超车。我国化妆品市场空间仍在持续增长区间， 据艾媒咨询数据，22-25 年的 CAGR预计为 6.2%，25年有望接近 5800亿元。 从海关数据来看，我国化妆品进口数量和金额却已出现连续三年下滑，24 年进 口数量和金额分别下降 9%和 8%，由此可见本土品牌正快速抢占市场份额。据 青眼情报数据，23年国产化妆品销售额同比增长超 20%，而以往占据主要市场 份额的欧美、日韩等国家进口品牌销售额均下滑。国货替代逻辑正持续演绎。

营销基因强大，彩妆领域表现同样亮眼。公司 2019年收购化妆师彩妆品牌彩棠， 沿用珀莱雅大单品策略，推出修容盘、腮红盘等核心产品，搭配国风设计的包 装，快速受到消费者青睐，24 年彩棠营收超 10 亿元。据青眼数据，彩棠始终 位列天猫彩妆品牌 GMV 前十，以仅国际品牌 1/3价格的高性价比和更贴合中国 消费者肤质和色号的优势在彩妆领域快速发展，已跃居本土彩妆品牌前列。营 销方面，公司推出社会热点公益短片、联名非遗设计包装、流量明星代言等等， 多管齐下保证品牌露出和消费者触达。