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欧派家居研究报告：大家居战略引领，国补带动短期需求修复。短期催化：外部以旧换新拉动，内部组织架构改革赋能。1）外部： 2024年新一轮以旧换新政策刺激家居行业向上，2025年政策延续有望进 一步催化短期需求，欧派亦从企业端积极加码补贴。2）内部：契合“大 家居”战略方向，营销组织架构积极改革，门店经营持续优化。我们认为， 政策补贴延续之下，欧派作为头部企业有望率先受益，组织架构优化亦使 公司具备短期效率提升逻辑。

中长期逻辑：强调渠道优化，产品与品牌多维度支撑成长。渠道端看， 公司三大主线优势互补，有望贡献中长期增长主动力。a）整装大家居： 我们认为整装赛道具备较强成长性，公司占据行业领跑地位，“欧派”与 “铂尼思”双品牌共同赋能，期待规模化优势持续放大。b）零售大家居： 发挥经销商运营动能，契合消费者一站式购买需求，门店升级+服务体系 持续优化，或进一步促进多品类融合与高效协同。c）零售整装：布局加 速，看好“ABC”模式充分发挥公司、经销商、装企多方优势，形成资源 高效整合与互补。产品端看，由单品向整家定制演进，公司多品类收入规 模行业领先。供应链角度看，积极推进大供应链改革，优材平台赋能竞争 力提升。品牌营销端看，代言人形象高度契合，多元化营销注入活力。