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黄金定价框架演进的新范式——黄金高级公式模型推演.pdf
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- 2025/03/21
- 211
- 浙商证券
黄金定价框架演进的新范式——黄金高级公式模型推演。20世纪70年代至今，国际金价CAGR高达8.5%，在全球大类资产中占优。从金融属性主导的传统定价逻辑到对“去美元化”定价权重的抬升，本文我们选取美债10YTIPS利率、CRB商品、美国M2同比、美债存量同比、存量美债规模与GDP比值五个指标为基础变量，以调节变量K定义市场对美元的不信任程度，我们得到黄金高级公式模型。2025年我们对金价仍战略看多，全年高点推演：中性预测3300美元/盎司。19世纪以来黄金的储备地位及价值不断变迁，黄金经历三轮运行周期从19世纪的金本位、金汇兑本位，至20世纪50...
标签： 黄金 黄金定价 -
四川黄金研究报告：采矿+勘探双管齐下，区域黄金龙头行稳致远.pdf
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- 2025/03/20
- 127
- 华源证券
四川黄金研究报告：采矿+勘探双管齐下，区域黄金龙头行稳致远。区域黄金龙头，采矿+勘探同步开发下资源空间打开。公司作为四川省地矿局旗下首家黄金上市公司，拥有四川省内最大在产黄金矿山——梭罗沟金矿的采矿权和梭罗挖金沟的探矿权。同时，公司自成立以来采取采矿+勘探同步开发策略，持续对梭罗沟金矿进行挖潜，探矿增储成效明显，截至2023年10月实现保有金资源量29.79吨，2023年实现年产金精矿金属量1.67吨。经营业绩稳中向好，多项指标持续改善。公司2023年实现营业收入6.29亿元（+33.13%），实现归母净利润2.11亿元（+6.16%）；2024年前三季度实现营业收入5...
标签： 四川黄金 采矿 勘探 黄金 -
黄金行业专题分析：金价强势，黄金股配置价值凸显.pdf
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- 2025/03/19
- 281
- 国信证券
黄金行业专题分析：金价强势，黄金股配置价值凸显。黄金价格走势回顾：2025年年初(截止至3月14日)，COMEX金价涨幅约13.42%，沪金涨幅约12.53%。年初至今金价表现强势，我们认为主要是因为：1)地缘风险，美国对外加关税推升避险情绪；2)伦敦金逼仓风险，由于担心美国对黄金加征关税以及对诺克斯堡金库进行审查，Comex黄金相较于伦敦金有明显溢价，伦敦金被大量运往美国；3)中美之间博弈，国内AI领域技术创新有重大突破，弱化美元，美元指数下行也利好黄金；4)美联储主席偏鸽派的表态。金价持续创新高，年内有望保持强势美元信用：美元在全球外汇储备占比长期呈现下降趋势，驱动金价中枢持续上行。年初至...
标签： 黄金 金价 -
黄金珠宝行业专题报告：中国和印度为何偏爱黄金？——全球视角的黄金消费深度分析.pdf
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- 2025/03/07
- 652
- 东吴证券
黄金珠宝行业专题报告：中国和印度为何偏爱黄金？——全球视角的黄金消费深度分析。2024年全球黄金消费需求中金饰占比44%，金条和金币消费占比26%：全球黄金需求从2012年的4406吨波动上升至2024年的4554吨，年均复合增长率约1.6%。基本维持稳定。具体拆分黄金需求占比，2012年-2024年，金饰消费占比在44%-55%的区间中波动，金条和金币消费在25%-34%的区间波动。央行购金需求占比2022年以来提升到20%以上，科技用金需求占比稳定在20%+。中国大陆和印度是全球主要的黄金消费市场，合计需求量占比超过50%。全球黄金消费前五大市场分别为中国大陆、印度...
标签： 黄金 珠宝 黄金消费 -
老铺黄金研究报告：从购物中心视角看品牌力提升路径.pdf
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- 2025/03/07
- 332
- 信达证券
老铺黄金研究报告：从购物中心视角看品牌力提升路径。本篇报告以全新的视角——从购物中心的角度，剖析老铺黄金的品牌力提升路径。我们认为随着高端购物中心奢侈品消费表现走弱，尤其是珠宝腕表类目的降幅明显，购物中心更加需要合作兼具高成长性和高端调性的品牌，在保证商场本身重奢定位不动摇的前提下、支撑整个商业体的销售额规模，老铺黄金满足上述要求。而对老铺黄金而言，当前品牌力加速提升阶段，核心诉求首先是好的商圈和好的铺位、其次是更优惠的商务条件，2024年公司优异的销售表现大大增加了与购物中心谈判的筹码。公司开店选址三大核心要素：城市、商圈、铺位。截至2024.12.31，老铺黄金共拥...
标签： 黄金 -
论黄金定价框架的迭代——债务发散的宏大叙事与黄金重估账户GRA的轶闻.pdf
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- 2025/02/25
- 1059
- 西南证券
论黄金定价框架的迭代——债务发散的宏大叙事与黄金重估账户GRA的轶闻。旧框架的羁绊：实际利率框架在过去二十年（2000-2022）对黄金定价起到了重要作用，但2022年后该框架失效，导致投资者面临巨大损失。通过回归分析发现，美元名义汇率和美国实际利率可以解释86%的黄金波动，但在2022年后，模型与现实严重偏离。在降息周期内，降息预期对黄金价格的影响重新显现，但这种关系并非持续稳定，仅在特定时期（如2018-2019、2023-2024）较为显著。2024年后，降息预期与黄金价格再次背离，表明需要寻找新的影响因子。全球信用货币体系松动的迹象：美国债务发散风险指标（DDR...
标签： 黄金 定价 债务 -
贵金属行业研究框架.pdf
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- 2025/02/14
- 1545
- 华源证券
贵金属行业研究框架。01贵金属价格的分析框架；02贵金属需求和供应的拆分；03贵金属股价的分析框架及主要标的。
标签： 贵金属 黄金 -
赤峰黄金研究报告：高成长国际化黄金矿企，降本+增效下高弹性业绩释放可期.pdf
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- 2025/02/12
- 841
- 华源证券
赤峰黄金研究报告：高成长国际化黄金矿企，降本+增效下高弹性业绩释放可期。赤峰黄金为我国少数具备高成长+国际化等多重属性的黄金矿业上市公司。公司主营黄金、有色金属采选业务，资源涉及中国、东南亚（老挝）和西非（加纳）三大区域7个矿业开发项目，国际化程度较高。公司产品秉承“以金为主”战略，涉及合质金、金精粉等多个品类，2018、2022年先后收购海外金矿，产量进入快速爬坡期，至2023年黄金产量达到14.35吨。高速度+高质量发展齐头并进，公司经营业绩进入快车道。根据公司业绩预增预告，2024年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润16.7亿元到17.4亿元，同比...
标签： 赤峰黄金 金矿 黄金 -
黄金专题研究报告：三重框架下的历史新高，金价有望冲击3100美元.pdf
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- 2025/02/11
- 1720
- 国金证券
黄金专题研究报告：三重框架下的历史新高，金价有望冲击3100美元。2025年1月，伦敦现货金价+6.26%至2812.05美元/盎司，SHFE金价+4.1%至646.36元/克。从国内外金价表现来看，1月中上旬受到人民币持续贬值的影响，沪金先于海外金价达到历史新高。25年以来黄金价格持续上涨，伦敦现货黄金价格自24年年底的2611美元/盎司上涨至25年1月底的2812美元/盎司，一举突破24年10月的历史高点，续创历史新高。年初以来金价大幅上涨，我们认为主要由以下几个核心逻辑推动：（1）美国关税不确定性引发的再通胀风险及避险情绪；（2）1月中上旬油价大幅上涨导致的通胀预期抬升；（3）美国四季度...
标签： 黄金 金价 -
黄金专题分析：金价再冲新高的深度剖析与后市展望.pdf
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- 2025/02/08
- 1868
- 申万宏源
黄金专题分析：金价再冲新高的深度剖析与后市展望。2024年12月中国央行继续购金+特朗普的关税不确定性下，金价再冲新高，本文将从供需格局、财政赤字、风险溢价、美债利率、资金流向五个核心方面对金价的进行复盘和展望。近期金价再创新高，主因特朗普关税不确定性+央行购金+美债利率下行+财政赤字预期继续上行。1）特朗普关税引发市场对黄金的关税预期，纽约期货交易所和伦敦现货市场价差扩大下套利机会上升，同时特朗普关税将对中期美国经济预期产生负面影响；2）2025年1月7日公布的中国央行的黄金储备购买量边际大幅上升；3）美债利率在2025年1月15日美国通胀低于预期+特朗普达沃斯会议要求OPEC降低油价开始后...
标签： 黄金 金价 -
老铺黄金研究报告：华彩熠熠琢佳品，雅致翩翩铸高端.pdf
- 4积分
- 2025/02/07
- 934
- 华创证券
老铺黄金研究报告：华彩熠熠琢佳品，雅致翩翩铸高端。公司专注于高端古法黄金首饰十余年，坚持高端渠道和服务定位，门店布局于一线和新一线城市的高端购物中心。2024上半年实现营业收入35.2亿元，同比增长148%，实现归母净利润5.9亿元，同比增长199%，业绩表现亮眼。为什么老铺黄金优于传统黄金珠宝品牌？1、稀缺性：卡位黄金珠宝高端赛道，以国学、佛学为灵感源泉，设计凝聚着独特巧思，配备以奢侈品级别的运营能力推动品牌“出圈”。产品蕴含的吉祥意象精准契合当下“情绪消费”潮流，联结着消费者内心深处对美好生活的向往与追求。对比国内珠宝品牌，主力产品价格在1-...
标签： 黄金 -
老铺黄金研究报告：稀缺品牌，独占鳌头，扶摇直上.pdf
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- 2025/02/06
- 935
- 华西证券
老铺黄金研究报告：稀缺品牌，独占鳌头，扶摇直上。中国公民购买力不断提高及对日常佩戴的需求多样化，中国珠宝市场稳步增长，复合年增长率为7.2%。根据公司招股书披露的数据，随着国内消费者购买力的提升，预计中国珠宝市场2023年至2028年将以6.8%的复合年增长率增长，于2028年底前达到总销售收入人民币11,400亿元。根据公司招股书披露的数据，2023年黄金珠宝市场占珠宝市场63.2%的最大份额，预计2028年将达到人民币8,110亿元，9.4%的复合年增长率增长。黄金作为贵金属使黄金产品具有投资性质，预计黄金产品将成为中国消费者中最受欢迎的珠宝产品。
标签： 黄金 -
有色金属行业2024年投资策略报告：海内外宽松周期共振，资源品供给矛盾延续.pdf
- 7积分
- 2025/02/05
- 134
- 国海证券
有色金属行业2024年投资策略报告：海内外宽松周期共振，资源品供给矛盾延续。展望2025年，美国降息周期与特朗普2.0政策主张下，基于降息交易的贵金属板块将具备较强确定性；全球制造业复苏趋势仍将继续，且国内货币和财政政策持续发力，强供给约束品种超额收益仍将明显。重点推荐金、铝、铜三大品种：黄金：考虑到特朗普政府弱美元+贸易保护主义的主张，有望带动通胀升温，贸易战趋势下美国经济后续前景尚不明朗，黄金仍然为避险和抗通胀的首选。中长期来看，美国债务压力不断累积，全球发展中国家央行购买黄金势头不减，黄金价格中枢仍将上行。铝：2024年氧化铝价格创历史新高，对电解铝成本形成强支撑并压缩冶炼环节利润，当前...
标签： 有色金属 黄金 铝 铜 -
黄金珠宝行业专题报告：站在2025关注黄金珠宝价值底部区域投资机会.pdf
- 3积分
- 2025/01/24
- 2609
- 东吴证券
黄金珠宝行业专题报告：站在2025关注黄金珠宝价值底部区域投资机会。金价走势稳定，黄金珠宝珠宝终端消费逐步恢复中：2024年11月以来，美国大选落定，金价先有小部分回调，后呈现出高位震荡的趋势，消费者逐步接受当前的金价，黄金珠宝终端消费也有边际改善的态势，最新的2024年12月份社零金银珠宝同比下滑程度已经收窄至-1%，2024年全年社零金银珠宝同比下滑3.1%。2024年黄金珠宝首饰消费趋势更关注招财，转运等美好精神寄托。2024年以来，年轻消费者对于黄金珠宝的消费诉求更加丰富多元，在要求保值，增值的大前提下，也希望通过黄金珠宝饰品带来财运，富贵，因此今年转运珠，串珠等产品市场的热度上升非常...
标签： 黄金 珠宝 金价 -
有色金属新材料行业2025年度策略报告：“铝”创辉煌，黄金长牛.pdf
- 5积分
- 2025/01/21
- 207
- 华源证券
有色金属新材料行业2025年度策略报告：“铝”创辉煌，黄金长牛。黄金：多因素扰动不改长期看好逻辑，黄金进入左侧布局区间。2024年11月黄金价格的回撤主要为美国大选事件落地、预期及短期经济数据催化所致，当前金价或已部分或完全反应相应边际变化，底部区间已现。金价上行逻辑不改，“降息交易”+“特朗普2.0”双主线有望持续催化。另一方面，保护主义+大国博弈背景下，央行增储对金价形成强有力底部支撑。短期看，25年美联储降息预期扰动以及特朗普上台后的加关税政策驱动通胀预期交易或将短期主导金价走势。长期看，我们认为在美国货币和财政政策...
标签： 有色金属 新材料 铝 黄金
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