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大类资产配置月报：黄金前景并不悲观.pdf

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• 2021/09/02
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• 国信证券

结合短、中、长期的定价逻辑，我们对金价并不悲观。短期视角下，全球负利率债券的规模扩容，实际利率的一再降低，都给黄金这类不生息资产留存了利好空间。中期的视角来看，美国“拜登基建”计划下债务高企并突破二战以来水平，美元作为全球储备货币的地位趋弱，是疫情以来金价上涨的主要逻辑。从长期视角来看，黄金储备并未有明显的变化，在投资和消费需求平稳的前提下，金价没有长期上涨或下跌动能。最近7年和前7年相比，黄金与美股波动性的相关系数已经从0.75下滑到了0.58，黄金单纯意义上的“避险属性”已经有所减弱，因此近期的美国疫情再度反弹、海外地缘风险事件等对金价的拉涨，相对本世纪初的相似场景已经弱化了。