黄金珠宝行业专题报告：从老铺黄金招股书解析高端黄金珠宝品牌商业模式.pdf

黄金珠宝行业专题报告：从老铺黄金招股书解析高端黄金珠宝品牌商业模式。本篇报告关注高端珠宝行业，并以老铺黄金为例分析中国高端珠宝品牌发展。 中国高端珠宝市场具有较大增长空间，现有头部玩家均为成熟外资品牌，多具 有“高品质+强辨识+稀缺性+历史积淀”综合优势。老铺黄金为古法手工黄金 高端品牌，产品、渠道、客群定位差异化明显，有望作为中国高端珠宝品牌代 表实现快速增长。

高端珠宝行业概况：中国高端珠宝市场空间大，主要玩家为外资品牌。据欧 睿，2023-2028 年全球珠宝/高端珠宝市场规模 CAGR 分别为 6.5%/6.8%， 而中国珠宝/高端珠宝市场规模 CAGR 分别为 4.3%/14.8%，高端珠宝市场空 间较大。行业格局上，中国高端珠宝市场集中度明显更高，且基本由外资品 牌把控。2022 年中国珠宝/高端珠宝行业 CR4 分别为 26.4%/58.1%，高端 珠宝前五大品牌为 Tiffany、卡地亚、梵克雅宝、宝格丽、戴比尔斯，均为外 资高端珠宝品牌，市场格局相对稳定。

以 Tiffany、卡地亚为例的外资高端珠宝品牌在产品、品牌等方面有以下特 点：（1）以品质为基础，通过标志性元素打造出极具辨识度的产品，成功 树立品牌形象。（2）凭借多年的发展沉淀品牌历史感和文化感，与高端客 群形成紧密链接并形成品牌背书，进一步借由各类展览和电影等方式形成有 效宣传与品牌输出，强调品牌的稀缺性及高级感，持续巩固其高端品牌形 象。（3）品牌的高端性最终体现在极高的客单价、顶级商场的线下渠道点 位、高净值的消费客群，反映在公司层面则是高溢价带来的高盈利。

老铺黄金：古法手工黄金高端品牌，产品覆盖黄金首饰、摆件及各类收藏金 器，定位高端，渠道上布局国内高端商业中心全自营门店，主要面向高端消 费人群，与现有黄金珠宝品牌形成了明显差异。公司收入利润增长稳定， 2023H1 营收 14.18 亿元（+116%）、净利润 1.97 亿元（+232%）；毛利 率 41.7%，净利率 13.9%，品牌溢价及自营渠道优势有所体现。

（1）产品：专业研发设计&古法手工技艺实现产品差异化。创始人领导研发 团队并监督主要产品的创作过程，截至 2023 年 6 月 30 日拥有 12 名专业珠 宝设计师。产品元素上挖掘具备良好寓意的传统元素而不盲目追求年轻化 IP 和热点，产品形态讲究圆满、对称，符合传统审美。工艺上坚持手工古法， 自然赋予品牌历史厚重感，强调工艺稀缺性与复杂性，赋能品牌高端形象。

（2）渠道：高端商场全自营门店，品牌开店空间较大。老铺门店采取全自 营模式，选址集中于一二线城市核心商圈高端商场，匹配目标客群，且单店 收入规模大、增速快，2023H1 北京 SKP、南京德基、沈阳万象城门店收入 过亿。截至 2023 年 10 月共 29 家门店，未来计划开店近 50 家，对标国际 品牌渠道增长空间较大（宝格丽、卡地亚、Tiffany 在中国内地及港澳台地区 门店总数分别为 105 家、70 家、61 家）。

（3）品牌打造：高端定位，注重消费场景、服务打造。在产品与渠道支持 下老铺黄金的高端品牌地位逐渐巩固，体现在终端较高的客单价，1~5 万 /5~25 万客单价产品收入占比分别 64.7%/18.7%。此外，公司建设经典、雅 致的中国文房主题消费场景，并提供优质客户服务，持续打造高级古法手工 品牌的形象。未来也将通过多渠道营销推广、门店升级等进一步赋能品牌。