解构黄金:本轮金价为何屡破新高?.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2024/04/12
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解构黄金:本轮金价为何屡破新高?引言:受多重因素推动,今年以来,黄金价格一直持续快速上涨,截至4月10日,Comex黄金指数已经超过2380美元/盎司,屡次破历史新高。 本文将重新审视黄金定价框架,深度剖析本轮黄金上涨归因,并对后续金价走势做预判。
黄金的宏观关系破裂了吗?
整体来看:2021年以前金价最主要的定价逻辑为实际利率框架,对应黄金的金融属性,而2022年以来,实际利率走高的同时金价中枢现持续 抬升,美国及欧洲央行疫后大幅扩表,流动性超发下美元等主权货币信用降低,同时俄乌冲突等地缘政治风险放大,全球央行大幅提升黄金 储备以提升储备资产安全性,货币属性成为黄金主要定价逻辑。
黄金与实际利率:2007-2021年间,在全球低利率背景下,黄金与实际利率呈现较为显著的负向关系。2022年后,伴随低利率时代结束,黄 金与实际利率的关系发生断裂。整体来看,低利率下二者呈现较强负相关性,高利率下二者关系不显著,以往二者负相关性定价逻辑已不适 用于当下高利率环境。
黄金与美元指数:通常金价与美元指数呈现负向关系,自2018年下半年起两者关系发生背离。
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