食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

安琪酵母研究报告：坚守主业成就酵母巨头，放眼寰宇、比学赶超.pdf

6积分
2024/05/29
429
华福证券

安琪酵母研究报告：坚守主业成就酵母巨头，放眼寰宇、比学赶超。酵母巨头崛起步履坚实，布局寰宇扬帆起航。安琪酵母深耕酵母产业近四十载；依托酵母技术与产品优势，公司成功建立一条覆盖上下游、辐射全世界的产业链，并形成了多产品、多业务、多事业的战略布局。目前主营产品包括烘焙酵母、酵母抽提物、酿酒酵母等，应用领域涵盖烘焙食品与发酵面食、调味品、微生物发酵、动物营养、人类营养健康、酿造与生物能源等市场。其中，公司在烘焙面食、烘焙国际、YE食品调味等主业持续增长下，目前已成为亚洲第一、全球第二的酵母公司，经营基本盘牢固，产业议价力强大。全球酵母产业前景好、竞争格局清晰，公司系中国制造的比学赶超全球酵母产业稳步...

标签：安琪酵母调味发酵品

五粮液研究报告：品牌、产品底蕴深厚，千元龙头整装待发.pdf

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2024/05/28
498
国信证券

五粮液研究报告：品牌、产品底蕴深厚，千元龙头整装待发。多重约束影响，估值出现折价。2021年下半年至今公司股价分别跑输沪深300、白酒指数18%和21%，且PE较贵州茅台明显折价，我们认为受制于宏观经济，资本市场基于短期增速定价有失偏颇；于经营层面而言，兼顾长期发展质量，收入适当降速，八代五粮液稳固基本盘，是基于存量环境的最优解——保存实力、以图发展。五粮液品牌底蕴深厚，发展势能正在被激活。长期看，白酒行业步入综合要素竞争阶段，酒企依靠单一优势获得份额的时代已经过去；五粮液品牌力优势突出，优质酒产能充沛、产品结构持续优化、全国化渠道体系完善，多维竞争优势支撑公司市场份额...

标签：五粮液品牌产品底蕴

三只松鼠研究报告：企业改革成效凸显，业绩拐点出现.pdf

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2024/05/28
413
东兴证券

三只松鼠研究报告：企业改革成效凸显，业绩拐点出现。成败起伏皆因传统电商，如今借助社交电商东山再起。2012年公司品牌创立，当年双11便拿下行业销量第一的宝座，屡创纪录，7年时间便成功上市，销售额破百亿。然而随着电商红利的衰退，19年后公司增速持续下滑，公司开启线下直营店和加盟店模式，探索分销模式以平衡电商渠道的不足，然而疫情期间的加速拓店使得公司线下业务遭受重创，在随后的几年公司大量关闭线下门店，将重心转移至分销和社交电商。在此期间，公司加快工厂的建设，重塑供应链模式，夯实自身内功，23年公司发布“高端性价比”战略，高性价比产品契合社交电商模式，公司业绩重回增长。我国休...

标签：三只松鼠休闲零食

达势股份研究报告：外卖披萨赛道龙头，新城新店扩张提速.pdf

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2024/05/27
307
华福证券

达势股份研究报告：外卖披萨赛道龙头，新城新店扩张提速。达势股份：比萨外卖领先者。达势股份是达美乐比萨在中国大陆、香港及澳门独家特许经营商，自2017年扩大特许经营范围以来加速扩张：（1）产品力兼具差异化和性价比：兼具本地特色与创新，SKU属业内最多，树立产品壁垒并提高复购率，多品类全价格带覆盖；（2）主打外送业务、打开消费场景：25年专业经验、达美乐承诺“30分钟必达”的品牌，且完成率高达91%，数字化基建建设成效显著；（3）品牌认知：外卖比萨定位者稀少、中高端品牌缺位，达美乐填补市场空缺且海外历史悠久、具有较强的品牌认知优势。比萨行业：西式快餐乘势回暖，比萨市场空间未...

标签：达势股份外卖

三只松鼠研究报告：以“高端性价比”突围，重回百亿初露峥嵘.pdf

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2024/05/27
247
东吴证券

三只松鼠研究报告：以“高端性价比”突围，重回百亿初露峥嵘。线上领跑的国民零食品牌，“高端性价比”战略引领公司走出困境。三只松鼠创立于2012年，早期借助电商渠道红利快速成长为国民零食品牌。创始人、董事长章燎源系公司实控人，直接持有公司40%以上股份，公司股权结构和核心管理层双稳定。2019-2022年传统货架电商渠道流量受到冲击，叠加外部疫情，零食线下渠道的重大变革，公司线上线下业务均遭遇挫折，收入出现连续下滑。2022年以来，公司痛定思痛，确立以高端性价比战略引领变革，2023年为改革首年，线下模式重塑，抖音继续放量扭转线上颓势，供应链大幅优化...

标签：三只松鼠

天味食品研究报告：川调龙头产品长青，内延外拓渠道焕新.pdf

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2024/05/27
232
东吴证券

天味食品研究报告：川调龙头产品长青，内延外拓渠道焕新。川调龙头锐意进取，进入发展新周期。公司是川调龙头，以好人家、大红袍为核心品牌，以火锅底料、中式调料为核心品类，渠道以经销商为主，定制餐调、电商为辅，2023年5月并购线上小B龙头食萃，发力小B端。上市以来公司业绩在行业需求、行业格局、品类周期、渠道管理四因子驱动下经历五阶段，22年以来内部改革红利释放后Alpha凸显，业绩具备韧性。复调空间广阔，中调高景气，静待底料需求拐点。我国复调渗透率和人均消费均低于美日，未来随着B端连锁化率和C端健康快捷烹饪需求提升，预计22-27年CAGR=13.5%。22年火锅底料/中式调料占复调比重17%/18...

标签：天味食品川调龙头

农夫山泉研究报告：饮水知源，探寻长远价值.pdf

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2024/05/23
911
华泰证券

农夫山泉研究报告：饮水知源，探寻长远价值。本文深度探讨农夫山泉为何具备高ROE、如何构建核心壁垒，并系统梳理其未来增长空间。我们认为较高且可持续的净利率是公司保持高ROE的核心，品牌/产品/渠道端多维实力保障的高价值与高效率进而构筑起稳固护城河。展望未来，公司包装水主业根基稳固、有望延续稳增，即饮茶经多年培育后品牌势能有望加速释放，运动饮料/NFC果汁/咖啡等新品独具特色、潜力可期。高ROE：高定价+高毛利+高费效的“三高商业模式”造就领先的净利率水平1）成因探寻：高ROE核心来自领先的净利率水平。高净利率的核心支撑在于高定价（匠心产品/优质品牌塑造高价值感）、高毛利（...

标签：农夫山泉饮水饮茶运动饮料

仲景食品研究报告：稳健基因孕育长期价值，产品、渠道破圈谱写成长新篇.pdf

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2024/05/22
294
华福证券

仲景食品研究报告：稳健基因孕育长期价值，产品、渠道破圈谱写成长新篇。以制药精神，提供优质调味，产品、渠道创新破圈驱动公司成长进化。仲景食品股东脱胎于医药背景，注重品质与创新；且在公司管理层高瞻远瞩与聚焦精耕调味赛道下，公司从一个濒临破产的小厂成长为调味品细分赛道龙头，并实现连续十余载稳健正增长；期间，公司围绕调味食品、调味配料两大主业持续扩充品类、补能渠道，并在BC端均衡发展中不断孵化大单品，打开自身成长天花板。目前公司营收规模近10亿，内部基本盘牢固、市场竞争力不断提升。调味酱市场容量大，把握结构增长机遇；川味配料市场稳步扩容调味酱行业发展相对成熟，市场容量大，近年量价端均处于缓慢增长阶段；...

标签：仲景食品调味品

华润饮料研究报告：包装纯净饮用水龙头企业，锐意进取止于至善.pdf

5积分
2024/05/22
432
光大证券

华润饮料研究报告：包装纯净饮用水龙头企业，锐意进取止于至善。包装饮用纯净水龙头企业，拥有一超多强的产品矩阵。华润饮料总部位于深圳市，是中国较早推出专业化生产包装饮用水的企业之一，旗下明星品牌为“怡宝”。2023年怡宝零售额达到395亿元，以32.7%的市场份额稳居中国包装饮用纯净水细分赛道第一位置。华润饮料90%以上的营收来自包装饮用水。其中，中大规格的瓶装水营收复合增速高于公司整体水平。截至2024年4月，公司已打造出具有“怡宝”、“至本清润”与“蜜水系列”等13个品牌的多品牌矩阵、5...

标签：华润饮料包装纯净饮用水

龙大美食研究报告：“一体两翼”新布局，全面发力预制菜.pdf

5积分
2024/05/21
309
开源证券

龙大美食研究报告：“一体两翼”新布局，全面发力预制菜。预制菜行业方兴未艾、百花齐放，正处于快速渗透期。对比海外我国预制菜行业渗透率提升确定性较高。B端餐饮连锁化、规模化发展和降本增效需求推动上游餐饮供应链快速发展；C端方便快捷，短期以市场培育为主。现阶段行业门槛不高，各具资源禀赋的参与者众多，呈现出百花齐放的竞争格局。新董事长上任加速预制菜发展，预制菜业务高速增长。公司2023年食品板块实现收入22.23亿元，主营占比提升至16.69%。公司拥有完备的产品体系、产能布局和研发能力，在原料、选品、研发、市场上逐渐构筑全产业链优势。（1）产品：公司已培育出5-6款亿元级别大...

标签：龙大美食预制菜

百威亚太研究报告：“品牌+渠道”优势凸显，高端龙头步履不停.pdf

5积分
2024/05/21
597
方正证券

百威亚太研究报告：“品牌+渠道”优势凸显，高端龙头步履不停。亚太最大啤酒公司，占据高端+超高端领导地位，当前各区域表现分化。公司业务主要集中于中/韩/印，22年收入占比分别约为：75%/19%/5%。凭借强大的高端品牌矩阵，公司在亚太/中国/韩国/印度的高端市场市占率排名首位。当前公司各区域表现分化，中国区：此前受“疫情期间渠道受损+高端市场竞争加剧”的影响，表现承压。“在低基数场景修复+高端化持续推进”下，中国区2023年收入增幅高于同行业可比公司，24Q1量端受基数影响承压，价端升级持续，保持稳定增长。韩国区：23年提...

标签：百威亚太啤酒品牌高端

瑞幸咖啡研究报告：大众现磨咖啡引领者，乘行业东风顺势崛起.pdf

6积分
2024/05/17
1709
开源证券

瑞幸咖啡研究报告：大众现磨咖啡引领者，乘行业东风顺势崛起。大众现磨咖啡引领者，开拓创新潜力充足，瑞幸咖啡通过打造产品饮料化创新、便捷化快取门店、精细化品牌营销，构筑核心竞争优势，快速发展为国内大众现磨咖啡引领品牌，未来有望在下沉市场开拓新的发展机遇。现磨咖啡行业方兴未艾，供需两端共同驱动市场扩容我国现磨咖啡市场起步较晚，目前仍处于发展扩容期，供需两端具备较大增长潜力。需求端我国咖啡人均销量较低，人均收入水平提高将带动咖啡饮用频次和消费者渗透率增加；供给端咖啡企业持续增多，从产品创新、门店布局、品牌营销等方面推动行业快速发展。2017年以来我国现磨咖啡市场快速扩容，2022年市场规模预计已突破1...

标签：瑞幸咖啡大众现磨咖啡多维创新

立高食品研究报告：改革焕新，蓄力向上.pdf

4积分
2024/05/15
242
兴业证券

立高食品研究报告：改革焕新，蓄力向上。烘焙原料起家，冷冻烘焙龙头。2000年初公司从烘焙原料产品起家，2014年起转型切入冷冻烘焙食品赛道，截至2021年，公司在冷冻烘焙行业市占率15.5%、位列第一，成为“冷冻烘焙食品第一股”。近年来公司陆续推出麻薯、挞皮、甜甜圈等过亿热销单品，23年冷冻烘焙产品占比六成以上，同时多元品类驱动发展。2017-2021年营收/归母净利润CAGR高达31%/59%，22年增速回落系疫情扰动、成本上涨，23年需求复苏带动收入增长20%，但利润端受加速计提股权激励费用扰动。公司管理层经验丰富，激励促长期发展，2022年再推激励计划，触达核心中...

标签：立高食品烘焙原料

三只松鼠研究报告：战略转型焕新篇，轻舟已过万重山.pdf

5积分
2024/05/14
454
民生证券

三只松鼠研究报告：战略转型焕新篇，轻舟已过万重山。战略转型升级焕新篇，业绩连续高增成效显著。三只松鼠线上起家，聚焦品牌和渠道运营，初期采用代工模式布局全品类，在电商平台红利见顶、流量成本抬升下，2020年增速换挡进入深度调整期，公司主动精简长尾低效SKU、优化线下门店，2022年全面推进战略转型升级，以“高端性价比”打造品牌新定位，推动发展理念、发展路径、发展模式转型升级，自建坚果示范工厂，加大科研投入、分销渠道拓展和供应链建设，打造“抖+N”渠道矩阵，让坚果和健康食品普及大众。自23Q3以来，公司已经实现连续3个季度收入和业绩高速增长，24Q1...

标签：三只松鼠战略转型

李子园研究报告：甜牛奶龙头，全国化布局进行时.pdf

4积分
2024/05/11
273
兴业证券

李子园研究报告：甜牛奶龙头，全国化布局进行时。深耕含乳饮料赛道，立足华东拓展全国。公司为甜味含乳饮料赛道龙头，深耕行业二十多年来成功塑造了鲜明的品牌形象，立足华东，积极布局全国，成长速度快，过去6年营收CAGR达15.27%。2021年李子园在中性含乳饮料龙头市占率10.47%、近年来市场份额持续保持第一。公司实控人李国平、王旭斌夫妻合计持股60.47%，股权结构集中且稳定，管理团队具备丰富的乳饮料行业管理和技术经验，员工持股平台绑定团队利益，促进公司长期发展，2024年2月公司再次推出员工持股计划，激励对象范围面广，业绩考核目标积极，明确长期发展信心。打造经典大单品，渠道赋能推进全国化布局。...

标签：李子园甜牛奶含乳饮料